北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融系教授何小鋒開(kāi)創(chuàng)性地用“資產(chǎn)相對(duì)論”重組金融學(xué)，提出“安全—成長(zhǎng)分析法”，不僅告訴我們當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)生了什么，更重要的是指出了未來(lái)十年的投資方向，引領(lǐng)一場(chǎng)投資革命。

何小鋒教授能為金融學(xué)建立一個(gè)新的理論框架是有底氣的，他是1977年恢復(fù)高考后第一批考入北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系的學(xué)生。在80年代初讀本科的時(shí)候，何小鋒就在《經(jīng)濟(jì)研究》雜志上發(fā)表了“勞動(dòng)價(jià)值論初探”一文，文章的觀點(diǎn)在當(dāng)時(shí)“捅了馬蜂窩”，經(jīng)濟(jì)學(xué)權(quán)威孫冶方、劉國(guó)光專門召集會(huì)議當(dāng)面批駁他的觀點(diǎn)，雖然結(jié)果證明他是對(duì)的。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家為什么總是會(huì)爭(zhēng)論不休呢？何小鋒認(rèn)為：第一，可能是對(duì)討論的層次分不清。就像一人討論的狀態(tài)是太空，屬于沒(méi)有氧氣的真空情形；另一人談的是大氣層的情形，結(jié)果形同“雞同鴨講”。第二，可能是討論的角度不同。經(jīng)濟(jì)學(xué)家往往各執(zhí)一端缺乏包容性，不能對(duì)理論融合貫通，結(jié)果達(dá)不成一致意見(jiàn)。實(shí)際上對(duì)同一事物從不同角度進(jìn)行觀察，結(jié)果迥然不同。

為什么經(jīng)濟(jì)學(xué)只有宏觀和微觀兩個(gè)角度呢？就不能有其他角度嗎？所以，何小鋒提出“資產(chǎn)相對(duì)論”，要重組金融學(xué)。“資產(chǎn)相對(duì)論”給金融學(xué)下了一個(gè)新的定義：金融學(xué)主要研究在全球范圍內(nèi)和不同時(shí)期中，資產(chǎn)的配置和重組、定價(jià)和交易、安全和掠奪、增值和獲利。

何小鋒為金融學(xué)建立了一個(gè)新的理論框架，它包括了純粹理論（以比較價(jià)值原理為代表）、中介理論（以資產(chǎn)相對(duì)論為代表）、策略分析（以資本四重奏分析為代表）三個(gè)層次。

在三個(gè)層次中，起核心作用的是中介理論層次，起承上啟下的作用，而適合中國(guó)的中介理論是非常缺乏的，不能拿西方的市場(chǎng)原教旨主義生搬硬套。這三個(gè)層次的理論正好對(duì)應(yīng)著中國(guó)古代關(guān)于“道、法、術(shù)”的論述。

何小鋒倡導(dǎo)的理念是“融合滲透、協(xié)同發(fā)展”，他提出的理論是兼容并包的。馬克思的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)和西方經(jīng)濟(jì)學(xué)有不同的角度，但很多地方是可以融合在一起的，并不一定是對(duì)立的狀況。何小鋒重組金融學(xué)做到了科學(xué)、道德和藝術(shù)的結(jié)合，西方的經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融學(xué)一開(kāi)始就假設(shè)人是利己的，而新的金融學(xué)理論則認(rèn)為人是利己的，也是利他的。

何小鋒提出了“安全—成長(zhǎng)分析法”作為引領(lǐng)投資分析的新方法，這和“成本—效益分析法”與“風(fēng)險(xiǎn)—收益分析法”是不同的。

“成本—效益分析法”的問(wèn)題在于：成本的概念太窄，見(jiàn)物不見(jiàn)人和制度，有些分析是可行的項(xiàng)目，由于有“成事不足敗事有余”的人操作，歸于失敗；有些不可行的項(xiàng)目，由于事在人為的因素反而成功。

“風(fēng)險(xiǎn)---收益分析法”的問(wèn)題在于：經(jīng)濟(jì)未來(lái)是“不確定的”和“不可測(cè)的”，預(yù)測(cè)只是藝術(shù)不是科學(xué)；設(shè)定的許多參數(shù)是主觀、人為的；許多安全問(wèn)題是沒(méi)有直線相關(guān)性的事件，屬于蝴蝶效應(yīng)和混沌狀態(tài)，用模型試圖管控風(fēng)險(xiǎn)并不現(xiàn)實(shí)。

“安全—成長(zhǎng)分析法”顯然比“風(fēng)險(xiǎn)—收益分析法”含義更廣、更豐富，并更有現(xiàn)代的實(shí)際意義。比如未上市公司的股權(quán)投資，就很難用“風(fēng)險(xiǎn)—收益分析法”來(lái)做判斷。無(wú)論是國(guó)家、企業(yè)還是個(gè)人，更關(guān)注的是安全問(wèn)題，更注重的是成長(zhǎng)。所以，我們要打破“風(fēng)險(xiǎn)—收益分析法”的固化思維。

試想當(dāng)今震動(dòng)全球的中美貿(mào)易戰(zhàn)、華為巨資打造芯片和“備胎”鴻蒙及西方的重力打壓的案例，都說(shuō)明“安全-成長(zhǎng)分析”的必要性。新冠疫情這半年來(lái)的發(fā)展也告訴我們，不能只算經(jīng)濟(jì)賬，人的生命安全至上，這就是運(yùn)用“安全—成長(zhǎng)分析法”。

“安全—成長(zhǎng)分析法”的標(biāo)準(zhǔn)和套路，是一個(gè)學(xué)術(shù)前沿課題，該從何著手呢？何小鋒提出四個(gè)字——“設(shè)身處地”。比如父親對(duì)女兒的感情和付出并非追求利潤(rùn)最大化。再比如這次抗擊新冠病毒戰(zhàn)役，前線醫(yī)生、官員、軍人、各級(jí)管理人員以至全國(guó)人民付出很多，忍痛作出各種巨大犧牲，這都是為了一個(gè)安全和健康的成長(zhǎng)環(huán)境，這才是最重要的投資分析目標(biāo)。

何小鋒教授用“資產(chǎn)相對(duì)論”重組金融學(xué)，提出“安全—成長(zhǎng)分析法”，這套理論非常重要的應(yīng)用就是科學(xué)城4.0與“資本四重奏”的對(duì)接，其對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)發(fā)展藍(lán)圖以及資本的助力作用做了非常清晰的描繪。

歷史表明，每一次工業(yè)革命的背后都是科學(xué)技術(shù)的飛躍，而每一次科學(xué)技術(shù)進(jìn)步的應(yīng)用都要依托于廣義生產(chǎn)勞動(dòng)（制造和服務(wù)）來(lái)實(shí)現(xiàn)。“中國(guó)制造2025”的核心就是通過(guò)大力發(fā)展高端科學(xué)技術(shù)，融入和激發(fā)高端制造業(yè)發(fā)展，打造高科技產(chǎn)業(yè)集群。

科學(xué)城模式在我國(guó)科技進(jìn)步中扮演了重要的角色。按時(shí)間可以將科學(xué)城的發(fā)展演進(jìn)分為四個(gè)階段：

第一個(gè)階段屬于“展示”階段。典型代表是80年代的中關(guān)村電子一條街，深圳華強(qiáng)北電子一條街等。第二個(gè)階段是“引進(jìn)”階段，典型代表是中關(guān)村西區(qū)和中關(guān)村軟件園等。第三個(gè)階段是“升級(jí)”階段，典型代表是2010年代的杭州云棲小鎮(zhèn)、東莞松山湖歐洲小鎮(zhèn)等。第四個(gè)階段是“自主創(chuàng)新”階段，其核心標(biāo)志就是設(shè)立綜合性國(guó)家科學(xué)中心，打造世界科技領(lǐng)先水平。目前全國(guó)有3家：分別是上海張江科學(xué)城、合肥科學(xué)城和北京懷柔科學(xué)城，第4個(gè)綜合性國(guó)家科學(xué)中心將落戶深圳，輻射華南和西南地區(qū)，擁有最大的腹地。

科學(xué)城4.0怎么與“資本四重奏”相對(duì)接呢？先看一下資本的四種類型，分別是物質(zhì)資本PC（Physical capital）、人力資本HC（Human Capital）、金融資本FC（Financial Capital）、自然資本NC（Natural Capital）。中國(guó)政府當(dāng)前非常重視自然資本，強(qiáng)調(diào)要求各級(jí)政府編制的“自然資源資產(chǎn)負(fù)債表”。

那什么是資本四重奏呢？先看一下NC的價(jià)值模型，可以表述為：NC=a+bi。其中a、b指自然資源本身的價(jià)值，i在過(guò)去表述為意識(shí)、觀念、知識(shí)，現(xiàn)在還可以表述為投資，這是廣義的投資概念，包括人力、物力和財(cái)力的投資。b和i的乘積bi即是生態(tài)系統(tǒng)服務(wù)價(jià)值，包括旅游價(jià)值、藝術(shù)價(jià)值和人文價(jià)值等。

任何一個(gè)科技投資開(kāi)發(fā)區(qū)，首先要?jiǎng)澇鲆黄赜颍缓笸度肴恕⒇?cái)、物等資源，實(shí)際上是以NC為原始平臺(tái)，在上面演奏“資本四重奏”，首先得到的增值往往是“土地紅利”。這是NC的重要貢獻(xiàn)，之后才是人才、資金和物質(zhì)的貢獻(xiàn)。

資本四重奏即是將四種資本融合滲透到工業(yè)4.0和科學(xué)城4.0，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的運(yùn)作過(guò)程。資本四重奏充滿想象力，其中居核心位置的是人力資本，其表現(xiàn)了“融合滲透、協(xié)同發(fā)展”的理念，不僅實(shí)現(xiàn)了能量的暴漲，也推動(dòng)了價(jià)值的劇增。

四種資本是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“驅(qū)動(dòng)四輪”，“資本四重奏”對(duì)接科學(xué)城4.0，可以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)乘數(shù)式發(fā)展。

何小鋒教授用“資產(chǎn)相對(duì)論”重組金融學(xué)，提出引領(lǐng)投資分析的新方法“安全—成長(zhǎng)分析法”，這是對(duì)當(dāng)今世界金融市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的理論重構(gòu)。這套理論的重要應(yīng)用，就是將科學(xué)城4.0、工業(yè)4.0與“資本四重奏”對(duì)接起來(lái)，從而釋放出巨大的價(jià)值。當(dāng)我們理解了這個(gè)大趨勢(shì)，也能找到個(gè)人財(cái)富增長(zhǎng)的支點(diǎn)。