李江濤：周黑鴨被股市拋售，背后模式的缺陷分析

周黑鴨，是這幾年異軍突起的一個食品企業(yè)，老板周富裕做了一個小小的鴨脖，使它成為上市公司，使它成為國內知名的企業(yè)。所以說，是賺盡了金錢與知名度。

今天，我們點評一下周黑鴨最近發(fā)生的事。什么事呢?

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周黑鴨最近發(fā)生了兩件事：

第一件事，就是它的股票在香港遭受了人們的拋售，現(xiàn)在的股價只有3.69元，股價偏低。香港就是這樣，股價總的來說不是很高。

第二件事，就是它的業(yè)績比去年出現(xiàn)了有30%的下滑的現(xiàn)象。去年的利潤有7.6億，今年是5.33億。這個下滑的比例，是與人們對它的股價的估值調低了有很大關系，從原來的3.69元調低到2.4元，這個下跌幅度非常大。

與它相同類的在A股上市的絕味食品(603517.SH)和煌上煌(002695.SZ)，它們兩個盡管在規(guī)模上比周黑鴨要小一點，但是在增長率上均超過了周黑鴨。

所以說，市場現(xiàn)在對周黑鴨一片負面評價。

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我們今天對周黑鴨以及周黑鴨的模式做一個點評。

首先，周黑鴨是做單一產品的，基于鴨脖做系列產品。

第二點，周黑鴨的商業(yè)模式是開連鎖店。它目前的自營門店是有1196家，在國內連鎖店也算比較多的。所以，我們在機場在一些重要的街區(qū)都能看到周黑鴨的連鎖店。店面比較小，主要賣周黑鴨的一些鴨脖產品。

講到這的時候，我們把周黑鴨的兩個基本模式講清楚了。

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我曾經聽過周黑鴨的創(chuàng)始人周富裕的演講，他重視管理，重視品質，比如說他做鴨子用的水都是礦泉水，這體現(xiàn)著他的精益求精，專業(yè)化的原則。這些我們都為他點贊。不過，我們今天還是要點評一下周黑鴨模式的缺陷。

第一個缺陷，就是它的連鎖模式有點陳舊。因為現(xiàn)在看線下店，線下模式還不是個主流模式。現(xiàn)在整個的線下店的趨勢是不被看好的，而是以線上和線下相結合為主。

因為線上總的來說它的成本低，它是鼠標加小哥配送加交貨，它形成是一種低成本的運作方式，線下店重視資產的租金，又有人工長期的堅守，所以，形成很高的費用。

第二個缺陷，周黑鴨是個單一產品。我們要知道做單一產品早期是可以的，可以聚焦科技專業(yè)化，可以上市。但是，很多企業(yè)到后期應該是一個并購模式。

我前一段時點評了一下，有個瑞士企業(yè)，叫雀巢，2018年實現(xiàn)了接近6000億人民幣，914億的瑞士法郎的營業(yè)收入。一年實現(xiàn)70多億瑞士法郎的凈利潤。這個企業(yè)為什么能做到這樣一個地步?因為他在專業(yè)化的同時不斷的進行品牌擴張，他有二十幾個品牌，像中國的很多品牌都被它并購在麾下。所以，很多企業(yè)到后期應該是一個并購模式。

從專業(yè)模式到擴張模式，從擴模式到并購模式，這是一個企業(yè)發(fā)展的路徑。

所以，很多企業(yè)是長期堅持專業(yè)化，在一個領域里做，有他的道理，但是，在專業(yè)化的時候還需要進行擴張。所以，最后周黑鴨面臨的是如何去專業(yè)化堅持，如何去擴張，如何去并購，如何探索一種綜合性的商業(yè)模式，這是他今后要走的路。

我們祝福周富裕和他的周黑鴨能夠走出一波新的發(fā)展之路。