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    百戰歸來,清大EMBA再啟程

    滴滴暫緩IPO背后: “黑天鵝”降臨下的上市群像

    資本運作 47
    正全力“ALL in”安全的滴滴出行,再度傳出上市消息時,已是其決定暫緩IPO進程。

    10月29日,有媒體報道稱,滴滴出行“原本提上日程的IPO計劃已經擱淺,此外,國內外賣業務暫停,共享單車業務推進也放緩”。

    同日,滴滴出行相關負責人回應21世紀資本研究院稱,“目前公司上下都在全力以赴做安全,沒有上市方面的考慮。”

    由于此前旗下順風車業務連續涉及多起安全事故,滴滴出行一度面臨巨大社會輿論壓力,這也被外界認為將對其上市進程產生深遠影響。

    實際上,在過往無論是A股還是海外上市的案例中,多家企業在IPO中面臨爭議或者安全事故時,都出現了暫緩乃至失敗的情況。

    滴滴IPO往事

    成立于2012年的滴滴出行,在過去幾年中不僅實現了百億美元級別的年交易總額,在國內網約車市場也牢牢占據市場份額的頭把交椅,IPO上市消息隨之屢次見諸報端。

    2018年4月,成為滴滴出行欲IPO上市消息流傳最廣、最熱的時間。彼時,包括外媒等在內的多家媒體紛紛提及,滴滴出行最早可能在當年下半年完成IPO,上市地點選擇在美國,目標估值區間為700億-800億美元。

    隨后,外界又傳言滴滴出行欲在下半年赴港上市,且不排除以同股不同權的形式上市,目標市值維持在700億-800億美元不變。這一估值已經超過彼時美國網約車企業Uber的720億美元。

    今年6月,滴滴出行曾宣布將滴滴專車拆分成為獨立品牌“禮橙專車”,并將開發獨立APP運營。8月,滴滴出行宣布旗下汽車服務平臺正式升級為“小桔車服”。

    連續拆分旗下業務,也被外界解讀為滴滴出行是在為IPO作準備。

    但在整個過程中,包括“鄭州空姐案”、“樂清案”等多起順風車安全事故的發生,令滴滴出行面臨巨大社會輿論壓力,也成為引發最新IPO暫緩傳聞出現的主要誘因。

    實際上,外媒最新的報道中提及,已有投資者私下交易滴滴出行的部分股票,從交易價格推算,后者估值在500億-520億美元之間,這一價格已略微低于去年底的融資價格。

    對于上述有關IPO的多條消息,滴滴出行方面依然采取了否認的態度,回應21世紀資本研究院稱目前沒有上市計劃。

    “至于拆分的說法,本來就不準確,品牌升級是為了讓它做得更好。”滴滴出行相關負責人說。

    盡管如此,外界認為從長遠來看,滴滴出行通過IPO方式實現上市依然是大概率事件。10月30日,一位香港投行人士表示,今年才有可能實現盈利的滴滴出行,只有通過上市融資方式,才能與Uber等對手實現完全競爭,并以此拓展公司的國際業務。

    “網約車市場已逐漸發展成熟并進入收獲階段,這對于滴滴來說,及時完成上市并保住全球市場,比搶占市場更重要。”上述港股投行人士說,“另一方面,目前Uber已經傳出將在2019年實現上市,目標估值將超過1000億美元,甚至達到1200億美元。這對滴滴來說,都將成為刺激其未來實現上市的原因。”

    爭議下的上市

    IPO途中遭遇安全事故的“黑天鵝”,不僅體現在滴滴出行身上,在過往無論是A股還是海外上市的案例中,常有出現。

    以申龍電梯為例。這家位于江蘇省的電梯生產企業,曾在2015年7月1日成功通過證監會發審委的審核,距離成功上市僅剩下最后拿到發行批文。但天有不測風云,在此后的7月26日,湖北荊州發生的一起安全事故,卻最終葬送了申龍電梯的上市夢。

    彼時,一對母子在商場中不慎被電梯卷入,最終母親在成功將孩子托起獲救的同時,自己卻因此喪命。這起悲劇的發生,也隨之被社會輿論關注,并紛紛將矛頭對準電梯生產商申龍電梯。

    隨后,官方出具的調查報告進一步顯示,申龍電梯被認定需要承擔事故主要責任,這也成為公司雖然成功過會,但三年過去仍無法獲得發行批文的主要原因。今年5月17日,申龍電梯撤下首發申請材料,宣布終止IPO進程。

    接近監管層的中介機構人士表示,根據相關規定,A股IPO企業需要滿足三年內無重大違法行為的條件,因此在發審會中,環保及安全生產是監管部門重點關注的問題。

    “并非說出現安全事故就對企業采取一票否決的態度,而要看最終事故的調查結論和處理結果,以及看事故對企業后續經營是否產生較大影響,是否整改成功等。”上述中介機構人士稱。

    而在港股和美股上市中,IPO企業出現爭議性的事件,同樣有可能延緩乃至終止上市進程。

    今年5月,凡普金科向港交所遞交了招股書,盡管去年其實現營收42億,凈盈利11億,但近半年過去,其上市仍無最新進展。外界認為,凡普金科IPO停滯的背后,是公司乃至整個互金行業面臨的輿論爭議。

    同時在美股中,即使已經成功上市,若出現爭議事件引發輿論關注,甚至監管介入后,都將對企業帶來深遠影響。

    “主要是涉及公司經營可持續性,以及是否已被處罰或潛在的被處罰風險、投資者對公司未來發生事故風險的預期等,海外上市還面臨信披方面的嚴苛條件,如果上市后被處罰很有可能激發集體訴訟的情況出現。”上文提及的港股投行人士說。

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