價(jià)值投資

如何評(píng)論巴菲特對(duì)比特幣的抨擊呢？這是一個(gè)令人糾結(jié)的問(wèn)題。糾結(jié)不僅在我們對(duì)于巴菲特的崇敬，而且糾結(jié)在傳統(tǒng)知識(shí)體系與現(xiàn)代科學(xué)的分歧。

《人類(lèi)簡(jiǎn)史》的作者說(shuō)現(xiàn)代科學(xué)有三大特征：1.承認(rèn)自己無(wú)知；2.以觀察和數(shù)學(xué)為標(biāo)準(zhǔn)；3.努力取得新能力。巴菲特不同，尤其是在伯克希爾股東大會(huì)的神壇上，“股神”地位是傳統(tǒng)知識(shí)體系的權(quán)威：博大精深，無(wú)所不知。若以觀察和數(shù)學(xué)為依據(jù)，比特幣誕生以來(lái)的價(jià)格上漲是以數(shù)字記錄的客觀事實(shí)，迫使人們面對(duì)現(xiàn)代科學(xué)的挑戰(zhàn)：承認(rèn)無(wú)知。而對(duì)于我們無(wú)知的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，市場(chǎng)需要的不是抨擊和謾罵，而是研判新奇事物的新能力。

中國(guó)哲學(xué)的巔峰思維之一是知行合一，類(lèi)似于經(jīng)濟(jì)學(xué)諾貝爾獎(jiǎng)得主阿羅教授的原理：干中學(xué)（Learning By Doing）。面對(duì)加密貨幣之謎，華爾街主流的反應(yīng)是“行動(dòng)”而非指責(zé)。從金融投資人的角度看，一個(gè)獲取暴利的投資機(jī)會(huì)從身邊滑過(guò)，就像金沙從淘金者的指縫中流走一樣，是莫大的遺憾。相比之下，巴菲特代表傳統(tǒng)知識(shí)體系中的“先知”，而華爾街顯然選擇了現(xiàn)代科學(xué)的實(shí)踐。

趨勢(shì)投機(jī)

每個(gè)新興投資市場(chǎng)的崛起都經(jīng)歷過(guò)類(lèi)似的過(guò)程，1980年代的垃圾債券市場(chǎng)和1990年代的股權(quán)投資市場(chǎng)也是在爭(zhēng)議中興起，再逐漸規(guī)范化。股權(quán)投資加杠桿收購(gòu)的經(jīng)典案例，是1980年代的雷諾茲-納貝斯克的并購(gòu)案，暢銷(xiāo)書(shū)《門(mén)口的野蠻人》描述的就是這場(chǎng)商戰(zhàn)，還被一些外行人誤解為“開(kāi)門(mén)揖盜”。如今這樣的投資組合拳已司空見(jiàn)慣，“門(mén)口的野蠻人”群體已成為防范公司內(nèi)部人劫掠股東的克星了。

每一個(gè)時(shí)代的“神祗”都可能成為新時(shí)代的偏見(jiàn)，每一個(gè)行業(yè)的權(quán)威也都很難承認(rèn)自己的無(wú)知。我們追隨巴菲特的價(jià)值投資理念，卻不會(huì)因此放棄新市場(chǎng)的開(kāi)拓，這就提出了價(jià)值投資與趨勢(shì)投機(jī)兩種投資風(fēng)格之辯。比特幣激活了區(qū)塊鏈金融市場(chǎng)，短短幾年時(shí)間，無(wú)數(shù)似是而非的“理論”和“規(guī)律”吸引著人們的眼球。絕大多數(shù)人未必真懂，而支持其參與的主要理由是：萬(wàn)一是趨勢(shì)呢？無(wú)數(shù)“趨勢(shì)”曾經(jīng)曇花一現(xiàn)，而加密貨幣及數(shù)字金融的崛起已歷時(shí)9年，風(fēng)生水起，似乎足以證明其代表未來(lái)新趨勢(shì)的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)不是“萬(wàn)一”的小概率，因此不容忽視！

巴菲特的價(jià)值投資代表了當(dāng)年的新趨勢(shì)——企業(yè)商品化，而在企業(yè)商品化和資產(chǎn)證券化的趨勢(shì)中，大數(shù)據(jù)時(shí)代來(lái)了，于是就有了數(shù)據(jù)時(shí)代的新趨勢(shì)——資產(chǎn)數(shù)字化。毋庸置疑，資產(chǎn)數(shù)字化趨勢(shì)的參與者多數(shù)是投機(jī)份子，其中不乏像索羅斯先生那樣的“成功投機(jī)人”。然而對(duì)新市場(chǎng)的探索和“地理大發(fā)現(xiàn)”一樣，幾乎都是從投機(jī)者的前赴后繼開(kāi)始的。這也是規(guī)律，或許可以稱(chēng)之為——趨勢(shì)投機(jī)。