看到一份高增長的漂亮財務(wù)報表，無論是CEO、CFO等高管還是股東當(dāng)然都皆大歡喜。

　　可天有不測風(fēng)云，幾年后，這家企業(yè)被發(fā)現(xiàn)嚴(yán)重污染附近河流，這需要上億元的整治資金，帶來的后果是，會造成企業(yè)的負(fù)資產(chǎn)。

　　上述情景并非虛擬，它隨時都可能成為某個中國企業(yè)的現(xiàn)實，一旦疏忽了環(huán)境治理，也許會給企業(yè)帶來滅頂之災(zāi)。

　　不過，CFO們?nèi)绻麑沙掷m(xù)發(fā)展的財務(wù)指標(biāo)早有準(zhǔn)備，則又可能最大限度化解風(fēng)險，甚至將風(fēng)險轉(zhuǎn)化為企業(yè)的競爭力。

　　年報里的新角色

　　不過現(xiàn)在，投資者們可以直接從5000多家跨國公司的年度報告中，看到企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和社會責(zé)任部分，來評估相應(yīng)風(fēng)險了。ACCA的特別項目總監(jiān)安德杰告訴《第一財經(jīng)日報》，這種將企業(yè)財務(wù)信息和非財務(wù)信息相融合的年度報告，被稱為綜合報告，可能是未來企業(yè)年報的一種趨勢，投資者“可以看到企業(yè)長期的創(chuàng)造價值”。

　　這種趨勢在2008年的全球金融危機(jī)發(fā)生之后更加明顯，“大家都意識到要更加長期地來看企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的情況，最好的方式就是能夠把所有影響公司未來財務(wù)業(yè)績以及公司風(fēng)險評級活動的環(huán)境、社會及治理因素聯(lián)系在一起，特別是企業(yè)的責(zé)任、透明度。”安德杰說。

　　在安德杰看來，如果你采取的可持續(xù)發(fā)展措施和步伐比其他的公司快，你的能源比例中大部分是來自可再生能源，你的公司在股市上會表現(xiàn)得比較好，在消費(fèi)者心目中的形象也會更好。

　　當(dāng)然除了瑞典采取強(qiáng)制的態(tài)度，大多數(shù)國家的企業(yè)發(fā)布可持續(xù)報告是自愿行為。同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院副院長陶小馬擔(dān)心的是，不論是國家之間，還是企業(yè)之間，未來低碳競爭是必然的趨勢，優(yōu)秀企業(yè)會更具全球競爭力，“但不同企業(yè)在這方面信息的管理、監(jiān)督、審查和可比性目前可能還存在困難。”

　　安德杰說，全球報告倡議組織正致力于從經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會業(yè)績?nèi)齻€角度出發(fā)，完善可持續(xù)發(fā)展報告的實務(wù)，實現(xiàn)報告所披露信息的可比性、可靠性、嚴(yán)格性、時效性和可核實性。例如在自然環(huán)境的指標(biāo)中設(shè)立了碳排放、廢料處理等指標(biāo)，而在關(guān)于人類社會的指標(biāo)中，則設(shè)立了公司對社區(qū)服務(wù)、慈善活動、幫助購買來自非洲等困難地區(qū)的產(chǎn)品等指標(biāo)。

　　“你如果不在乎這些東西的話，可能就會被貼上一張讓你顏面掃地的標(biāo)簽。”安德杰說，企業(yè)現(xiàn)在環(huán)境、社會和治理方面的社會責(zé)任是越來越多。

　　CFO的“低碳作用”

　　雖然企業(yè)關(guān)注和期待像今年夏季達(dá)沃斯主題那樣“有質(zhì)量的增長”，但是短期而言轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展或改造，可能需要不小的財務(wù)投入，甚至抑制企業(yè)的短期財務(wù)發(fā)展目標(biāo)，作為職業(yè)經(jīng)理人的CFO等管理層，是否會因此沒有推行類似項目的動力呢？

　　“的確可能存在這樣的情況。”安德杰說，因此公司資本投資應(yīng)該有一個評估體系，由一個委員會而不是某一個人來決定。其次，公司的董事會，CFO、CEO等管理團(tuán)隊對可持續(xù)發(fā)展有一個共識，將財務(wù)總監(jiān)、市場總監(jiān)以及員工對可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)納入公司的業(yè)績考評體系。“可以把財務(wù)和非財務(wù)指標(biāo)都放在戰(zhàn)略指標(biāo)里去，來保證企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展上做出持續(xù)的努力和進(jìn)步。”

　　另一方面，可持續(xù)發(fā)展的投資回報率比傳統(tǒng)固定資產(chǎn)的投入更高，投資回收期更短，英格索蘭全球副總裁、中國區(qū)總裁宋振寧說，有數(shù)據(jù)顯示，全球每年新增節(jié)能投資回報的平均年度內(nèi)部收益率為17%，2010年全國工業(yè)企業(yè)平均固定資產(chǎn)投資收益率為7.0%。

　　舉例而言，投資者也越來越關(guān)注公司在碳排放方面的工作，并且想從公司的報告中了解他們在碳排放或者在管理碳風(fēng)險方面做的工作情況。所以，作為公司業(yè)績管理的主要負(fù)責(zé)人，碳風(fēng)險的評估將成為未來CFO的一項重要工作，特別是未來可能還要參與到碳交易的項目。

　　中國已經(jīng)準(zhǔn)備在2015年的時候建立一個覆蓋全國的碳交易的項目，澳大利亞準(zhǔn)備把75%的公司都放到碳交易的項目里面，歐盟的碳交易項目已經(jīng)覆蓋了歐盟所有公司40%的碳排放，并且它也準(zhǔn)備把它推向全歐盟的國家。德勤2010年的一個研究發(fā)現(xiàn)57%的英國上市公司都在年報里面涉及了碳排放的內(nèi)容，37%的這些公司包括了具體的碳排放數(shù)字，20%的公司設(shè)立了碳排放的減排目標(biāo)。

　　資本市場實際上也已經(jīng)有了這樣的導(dǎo)向。美國道瓊斯不僅有股票指數(shù)，還有可持續(xù)發(fā)展指數(shù)，從經(jīng)濟(jì)、社會及環(huán)境三個方面，以投資角度評價企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力。

　　安德杰認(rèn)為，對CFO來說，了解相關(guān)的低碳方面的內(nèi)容，不僅通過推行低碳的項目使自己符合政府的要求，更大的機(jī)遇在于，他們可以了解在低碳方面如何幫助公司，并且如何能夠影響公司未來投資的策略和長期戰(zhàn)略規(guī)劃，最后還需要把它融入內(nèi)部所有的系統(tǒng)和運(yùn)營里面，“對于CFO和財務(wù)總監(jiān)來說很快就會發(fā)現(xiàn)，應(yīng)對碳排放的問題是他們?nèi)粘９ぷ髦械囊徊糠帧?rdquo;

　　應(yīng)對低碳的財務(wù)策略

　　利潤率、銷售額，每股收益率……以往企業(yè)進(jìn)行業(yè)績評價時，主要采用“股東利益至上”、“企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益最大化”的財務(wù)目標(biāo)，現(xiàn)在所提倡的可持續(xù)發(fā)展的低碳發(fā)展模式，是否對企業(yè)的財務(wù)管理的目標(biāo)提出新的要求，財務(wù)的評價指標(biāo)體系是否也需要重構(gòu)？

　　“企業(yè)的財務(wù)評價指標(biāo)確實需要變化。”安德杰說，企業(yè)不可能一夜之間實現(xiàn)零排放，也不可能為了5年內(nèi)實現(xiàn)零排放而企業(yè)利潤為零，但是企業(yè)要意識到為了低碳發(fā)展，犧牲掉暫時的部分利潤也是有利于公司長期發(fā)展的，而且也應(yīng)該讓股東和投資者知道什么才是對公司最好的。

　　在企業(yè)的利潤增長方面，企業(yè)就可以與同行比較，讓市場來判斷。比如尼桑的財務(wù)規(guī)劃把未來5年的利潤率定在6%左右，但是本田卻定在14%，那么就要思考，是不是因為本田早一步投資了清潔能源，現(xiàn)在已經(jīng)享受好處了，還是沒有投資清潔能源依然粗放發(fā)展。

　　此外，在企業(yè)融資方面，也可以進(jìn)行一些微調(diào)。在設(shè)立低碳發(fā)展的長期目標(biāo)和制定相關(guān)具體策略后，可以發(fā)行一些特別債券來支持低碳項目的發(fā)展。現(xiàn)在歐美已經(jīng)有一些新型的清潔能源、環(huán)境保護(hù)的產(chǎn)業(yè)基金或其他金融機(jī)構(gòu)可以支持這樣的項目。

　　不過在中國這樣的基金還比較少見。宋振寧說，相當(dāng)一部分企業(yè)雖然認(rèn)識到節(jié)能改造的好處，但是在用于此的資金方面卻捉襟見肘。中國為了鼓勵企業(yè)降低能耗，正在推廣接受政府補(bǔ)貼的節(jié)能服務(wù)公司來幫助企業(yè)開展節(jié)能改造項目，但是由于一些改造項目也需要大量的資金投入，中國目前近2000家節(jié)能服務(wù)公司也面臨著融資的困難。他建議政府應(yīng)該鼓勵金融機(jī)構(gòu)給企業(yè)放松節(jié)能項目方面的貸款，這也是目前低能耗的一些國家的成功經(jīng)驗。

　　此外，政府也應(yīng)該通過經(jīng)濟(jì)杠桿，比如稅收、補(bǔ)貼的方式引導(dǎo)企業(yè)采取有效的生產(chǎn)辦法、工藝、流程，并且生產(chǎn)能源利用率高的產(chǎn)品。陶小馬說，上海能源委就正在推動企業(yè)申報節(jié)能項目的補(bǔ)貼。