整體來看，2022年，醫(yī)療服務(wù)需求銳減，融資腰斬。2022年上半年全國醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)總診療人次31.6億（不包含診所、醫(yī)務(wù)室、村衛(wèi)生室數(shù)據(jù)）,同比增長僅1.0%。2022年1-6月，醫(yī)院病床使用率為72.8%，同比減少2.9個百分點。從2021年10月1日至2022年9月30日，我國生物醫(yī)藥領(lǐng)域共發(fā)生781起投融資事件，融資披露總金額約972.27億元。比2021年同期投資案例減少1739例，披露總金額減少1251.07億元。除了醫(yī)療專業(yè)投資機(jī)構(gòu)保持相對活躍投資度，財務(wù)型機(jī)構(gòu)鮮有出手。

盡管如此，我們相信，隧道將盡，曙光即現(xiàn)。2023年國內(nèi)創(chuàng)新全面突破，藥械出海大勢正強(qiáng)。

首先，估值體系的重塑沒有發(fā)生：企業(yè)營收不及預(yù)期，但是增發(fā)估值堅挺小幅上漲，實控人和已投機(jī)構(gòu)不愿面對估值的回撤；另一方面，老股東對折轉(zhuǎn)售。其次，“投早投小”投資階段向早期企業(yè)遷移的挑戰(zhàn)：早期項目的篩選和評估對于原來投中后期的機(jī)構(gòu)更具挑戰(zhàn)性，沒有太多模型可用，而且不確定性加大。此外，同質(zhì)化創(chuàng)新舊格局依舊：市場缺乏真正的原創(chuàng)產(chǎn)品，無論醫(yī)藥還是器械，從Me Too到Me better扎堆兒創(chuàng)業(yè)的內(nèi)卷格局沒有發(fā)生根本變化。

恢復(fù)期的醫(yī)院需求會井噴，集采等要求會倒逼醫(yī)療企業(yè)提升運營規(guī)范化程度，降低銷售費用，從而有助于改善利潤率。融資馬太效應(yīng)顯現(xiàn)，資金會繼續(xù)向頭部和First in Class企業(yè)集中。特別是過去兩年融資不成的公司，持續(xù)面臨巨大壓力，甚至退出市場。

“出海”是中國醫(yī)療企業(yè)發(fā)展的全新征途，包括為此服務(wù)的CRO和平臺型公司。將來中國的醫(yī)藥跟器械企業(yè)出海是主流，會給中國的醫(yī)療行業(yè)發(fā)展帶來巨大的信心。