這一可觀的成長及其帶來的企業(yè)家的成功，以及其促成的國內外股票市場上的大量 上市 行為，均贏得了高度贊譽。中國的各利益相關方，包括政府官員、金融機構、公眾，尤其是企業(yè)家和管理團隊，均對私募股權基金持積極的看法。然而，私募股權基金在中國的良好形象在未來可能會受到挑戰(zhàn)，因為金融動蕩可能會引起投資回報的下滑、使管理方式受到質疑，甚至導致失敗的交易。中國歐盟商會和貝恩公司合作在中國進行了該領域內的首個調研，在私募股權基金發(fā)展的重要關頭，評估其在中國所發(fā)揮的作用。本次調研從社會和經濟的獨特角度出發(fā)來研究這個一直被視為純粹與金融相關的行業(yè)。簡而言之，它通過詳細的數據和分析來回答這一問題：“私募股權基金：它對于中國意味著什么？”
經濟影響 1
提高
銷售
收入增長和利潤率：私募股權基金扶植了經營更加出色的公司
獲得私募股權基金投資的公司，全年收入的增長比同類的上市公司高出三個百分點。在受訪公司獲得私募股權基金投資的第一年，它們所公布的總收入為5350億元人民幣；兩年以后，同一組公司創(chuàng)造了8670億元的總收入。盡管在員工 薪酬 、研發(fā)、納稅方面的花費有所增加，私募股權基金投資的公司在賬面上仍取得了比同類公司更穩(wěn)健的利潤增長。在本調研中，這些公司所公布的平均利潤增長率是39%，而上市公司為25%。在獲得投資的當年，受訪公司的凈利潤額為360億人民幣；兩年后，同一組公司的凈利潤額達到710億人民幣。對于私募股權基金投資的公司而言，利潤呈現急劇增長的一個原因是引入了先進的管理方法。這一更高的利潤增長通常不是通過裁員或降薪取得的，而是通過高效的成本管理、信息技術、存貨控制創(chuàng)造出的一個良性循環(huán)所實現的。
經濟影響 2
強化
公司治理
并增加納稅
通過與獲得私募股權基金投資的公司的高管進行訪談，我們發(fā)現他們非常重視其私募股權基金合作伙伴在改進公司治理方面所起的作用。公司治理改進最重要的影響在于財務和稅收的透明化。數據顯示，私募股權基金投資的公司向政府交納了更高的稅收；自2002年以來，這些公司的納稅增長率比上市公司要高得多。
在本次調研所涉及的時期，私募股權基金投資的公司的總納稅額，取得了28%的年復合增長率，相比同行業(yè)的上市公司高出10個百分點。由于私募股權基金投資的公司定位于科技企業(yè)或外資背景企業(yè)，所以和同行業(yè)的上市公司相比，其中很多公司享有更優(yōu)惠的稅率。因此，這些公司更高的納稅意味著私募股權基金的股東帶來了更優(yōu)越的公司治理方式，增加了應稅收入的透明度。不容忽視的是，上市公司所繳納的稅款是處于嚴格監(jiān)督下的，所以兩相對比的結果是值得重視的。
經濟影響 3
改變中國的經濟模式：私募股權基金引領拉升內需的轉變私募股權基金投資者對中國消費品和
零售
業(yè)顯示出強烈的興趣。
從2002年以來，私募股權基金的投資額在中國增長了58%的同時，在消費品和零售業(yè)方面的投資增長了77%。
私募股權基金在消費品和零售業(yè)方面的投資已經開始媲美在IT和媒體等傳統(tǒng)強勢產業(yè)方面的投資。2002年，前者不足后者交易額的三分之一，而2008年兩者交易額已然持平。私募股權基金在消費品和零售業(yè)投資的不斷增加，對于國內消費總量正在產生積極的影響。私募股權基金投資的零售企業(yè)，其銷售增長為47%，相比之下，上市的零售企業(yè)只有16%。與此同時，私募股權基金投資的消費品生產企業(yè)銷售增長為30%，相比之下，同行業(yè)的上市公司僅為18%。
調研方法：標桿選擇。在調研中，貝恩對100家獲得私募股權基金投資的公司與2424家主要業(yè)務處于中國的上市公司進行了比較。在這些上市公司中，包括1523家在上海和深圳證券交易所上市的公司，以及901家在中國香港地區(qū)、韓國、新加坡、歐洲和美國等主要海外證券交易所上市的中國企業(yè)。入選用于標桿比較的上市公司需要滿足以下條件：總部在中國；主要的業(yè)務在中國，或者公司名字/業(yè)務描述中包含“中國”或“中國的”字樣。
為了更好地評估私募股權基金投資的公司的相對業(yè)績，貝恩建立了企業(yè)數據庫來進行標桿比較。這個數據庫囊括了主要業(yè)務在中國的上市公司。為了進行行業(yè)層次的比較，每一家被選擇的上市公司都被歸類至零售、消費品、工業(yè)產品及服務、醫(yī)療保健、金融服務及科技、傳媒
和電信這6個行業(yè)之中。
作者唐麥是貝恩公司大中華區(qū)董事總經理、大中華區(qū)私募股權基金業(yè)務聯(lián)合主管，常駐上海辦事處；韓微文是貝恩公司駐上海辦事處合伙人，專注于私募股權基金業(yè)務；王是貝恩公司上海辦事處資深顧問。
（本文節(jié)選自《私募股權基金對中國經濟和社會的影響2009 年調研》。閱讀全文請登錄www.bain.cn）
