現金管理：巴菲特如何分析財務報表

　　第一是限制范圍，只預測你非常熟悉而且業務十分簡單穩定的公司。

　　第二是價格上留有足夠安全邊際，即大大低于預測的價值，即使自己犯錯高估一些，仍有較大的賺錢余地，其實相當于做最保守的預測。

　　你自己就是一個賺錢機器，我們經常預測自己的現金流量，而且準確性蠻高。為什么？

　　第一，你非常熟悉自己，非常了解自己的業務，就是你的工作，你能大概估計你未來幾年的現金流入流出，就是每年大概會賺多少錢，花多少錢，最后能存多少錢。

　　第二，你預測自己的現金流量時，非常保守，你不會盲目預測自己的工資會持續大幅增加，你也不會輕信老板會發很多年終獎的口頭承諾，你只算你有很大把握拿到的錢。相反計算支出時，會把結婚、生子、買車、買房、生病等可能的支出盡可能多地考慮在內。

　　同樣是你，同樣是預測，在預測上市公司這個賺錢機器的現金流量卻經常犯錯，又是為什么？因為你不像預測自己那樣堅持同樣的兩個原則。

　　第一，你不熟悉這家公司，不了解公司的業務，或者公司的業務非常復雜難懂，你在這方面的知識、能力、經驗根本不夠，再努力也搞不懂。可是你不是知難而退，避而遠之，而是知難而上，不懂裝懂，大膽預測。

　　第二，你預測公司的現金流量時，不夠保守。你經常假設公司過去幾年的收入和盈利增長率將會持續保持很多年，甚至假設增長率還會大幅提高。而你預測成本費用時，沒有考慮人工和原料成本的上升、技術的過時，往往低估。這樣你預測的現金凈流量過于樂觀。一旦宏觀經濟和行業發展出現你想象不到的意外，如金融危機，如低溫、暴雪、地震，你的預測會錯得離譜。

　　很多人盲目相信別人的分析、別人的推薦，盲目相信公司過去的良好業績記錄，簡單地認為，公認的好公司就可以閉著眼睛買，結果閉著眼睛跳進火坑。

　　巴菲特常說：選股如選妻。結婚娶妻，很簡單，領個結婚證，花錢買房辦婚禮就行了。結婚不難選妻難，選到一個你認為既適合自己的要求又長期穩定可靠的女孩，太難了。選到一個符合巴菲特要求的公司，業務一流、管理一流、業績一流，而且未來長期穩定可靠，太難了。巴菲特找了一輩子，只找到幾個未來必定如此的好公司，加上一些未來有較大可能如此的公司。

　　這也就可以解釋，巴菲特經常談估值，但很少人見到他作估值。巴菲特的傳記作者翻遍了巴菲特檔案室，沒有發現巴菲特任何估值的表格和公式，只有一張張他親手記錄的公司年度和季度財務數據。為什么？估值太簡單了，用預測的現金流量一算投資收益率每年能否超過15%就行了。

　　巴菲特最重要的工作，是分析公司多年的財務數據，判斷公司業務、管理和業績的穩定性，如果具有穩定性，就可以輕松預測其未來幾年的現金流量。所以他說，他最重要的工作是閱讀，閱讀最多的是上市公司的年度和季度財務報告。

　　巴菲特說：“只有你愿意花時間學習如何分析財務報表，你才能夠獨立地選擇投資目標。”相反，如果你不能從財務報表中看出上市公司是真是假是好是壞，巴菲特認為，你就別在投資圈里混了。