可持續財務報告的“太極術”：把風險轉化成競爭力

看到一份高增長的漂亮財務報表，無論是CEO、CFO等高管還是股東當然都皆大歡喜。

　　可天有不測風云，幾年后，這家企業被發現嚴重污染附近河流，這需要上億元的整治資金，帶來的后果是，會造成企業的負資產。

　　上述情景并非虛擬，它隨時都可能成為某個中國企業的現實，一旦疏忽了環境治理，也許會給企業帶來滅頂之災。

　　不過，CFO們如果對可持續發展的財務指標早有準備，則又可能最大限度化解風險，甚至將風險轉化為企業的競爭力。

　　年報里的新角色

　　不過現在，投資者們可以直接從5000多家跨國公司的年度報告中，看到企業的可持續發展和社會責任部分，來評估相應風險了。ACCA的特別項目總監安德杰告訴《第一財經日報》，這種將企業財務信息和非財務信息相融合的年度報告，被稱為綜合報告，可能是未來企業年報的一種趨勢，投資者“可以看到企業長期的創造價值”。

　　這種趨勢在2008年的全球金融危機發生之后更加明顯，“大家都意識到要更加長期地來看企業可持續發展的情況，最好的方式就是能夠把所有影響公司未來財務業績以及公司風險評級活動的環境、社會及治理因素聯系在一起，特別是企業的責任、透明度。”安德杰說。

　　在安德杰看來，如果你采取的可持續發展措施和步伐比其他的公司快，你的能源比例中大部分是來自可再生能源，你的公司在股市上會表現得比較好，在消費者心目中的形象也會更好。

　　當然除了瑞典采取強制的態度，大多數國家的企業發布可持續報告是自愿行為。同濟大學經濟與管理學院副院長陶小馬擔心的是，不論是國家之間，還是企業之間，未來低碳競爭是必然的趨勢，優秀企業會更具全球競爭力，“但不同企業在這方面信息的管理、監督、審查和可比性目前可能還存在困難。”

　　安德杰說，全球報告倡議組織正致力于從經濟、環境和社會業績三個角度出發，完善可持續發展報告的實務，實現報告所披露信息的可比性、可靠性、嚴格性、時效性和可核實性。例如在自然環境的指標中設立了碳排放、廢料處理等指標，而在關于人類社會的指標中，則設立了公司對社區服務、慈善活動、幫助購買來自非洲等困難地區的產品等指標。

　　“你如果不在乎這些東西的話，可能就會被貼上一張讓你顏面掃地的標簽。”安德杰說，企業現在環境、社會和治理方面的社會責任是越來越多。

　　CFO的“低碳作用”

　　雖然企業關注和期待像今年夏季達沃斯主題那樣“有質量的增長”，但是短期而言轉向可持續發展或改造，可能需要不小的財務投入，甚至抑制企業的短期財務發展目標，作為職業經理人的CFO等管理層，是否會因此沒有推行類似項目的動力呢？

　　“的確可能存在這樣的情況。”安德杰說，因此公司資本投資應該有一個評估體系，由一個委員會而不是某一個人來決定。其次，公司的董事會，CFO、CEO等管理團隊對可持續發展有一個共識，將財務總監、市場總監以及員工對可持續發展的貢獻納入公司的業績考評體系。“可以把財務和非財務指標都放在戰略指標里去，來保證企業在可持續發展上做出持續的努力和進步。”

　　另一方面，可持續發展的投資回報率比傳統固定資產的投入更高，投資回收期更短，英格索蘭全球副總裁、中國區總裁宋振寧說，有數據顯示，全球每年新增節能投資回報的平均年度內部收益率為17%，2010年全國工業企業平均固定資產投資收益率為7.0%。

　　舉例而言，投資者也越來越關注公司在碳排放方面的工作，并且想從公司的報告中了解他們在碳排放或者在管理碳風險方面做的工作情況。所以，作為公司業績管理的主要負責人，碳風險的評估將成為未來CFO的一項重要工作，特別是未來可能還要參與到碳交易的項目。

　　中國已經準備在2015年的時候建立一個覆蓋全國的碳交易的項目，澳大利亞準備把75%的公司都放到碳交易的項目里面，歐盟的碳交易項目已經覆蓋了歐盟所有公司40%的碳排放，并且它也準備把它推向全歐盟的國家。德勤2010年的一個研究發現57%的英國上市公司都在年報里面涉及了碳排放的內容，37%的這些公司包括了具體的碳排放數字，20%的公司設立了碳排放的減排目標。

　　資本市場實際上也已經有了這樣的導向。美國道瓊斯不僅有股票指數，還有可持續發展指數，從經濟、社會及環境三個方面，以投資角度評價企業可持續發展的能力。

　　安德杰認為，對CFO來說，了解相關的低碳方面的內容，不僅通過推行低碳的項目使自己符合政府的要求，更大的機遇在于，他們可以了解在低碳方面如何幫助公司，并且如何能夠影響公司未來投資的策略和長期戰略規劃，最后還需要把它融入內部所有的系統和運營里面，“對于CFO和財務總監來說很快就會發現，應對碳排放的問題是他們日常工作中的一部分。”

　　應對低碳的財務策略

　　利潤率、銷售額，每股收益率……以往企業進行業績評價時，主要采用“股東利益至上”、“企業經濟利益最大化”的財務目標，現在所提倡的可持續發展的低碳發展模式，是否對企業的財務管理的目標提出新的要求，財務的評價指標體系是否也需要重構？

　　“企業的財務評價指標確實需要變化。”安德杰說，企業不可能一夜之間實現零排放，也不可能為了5年內實現零排放而企業利潤為零，但是企業要意識到為了低碳發展，犧牲掉暫時的部分利潤也是有利于公司長期發展的，而且也應該讓股東和投資者知道什么才是對公司最好的。

　　在企業的利潤增長方面，企業就可以與同行比較，讓市場來判斷。比如尼桑的財務規劃把未來5年的利潤率定在6%左右，但是本田卻定在14%，那么就要思考，是不是因為本田早一步投資了清潔能源，現在已經享受好處了，還是沒有投資清潔能源依然粗放發展。

　　此外，在企業融資方面，也可以進行一些微調。在設立低碳發展的長期目標和制定相關具體策略后，可以發行一些特別債券來支持低碳項目的發展。現在歐美已經有一些新型的清潔能源、環境保護的產業基金或其他金融機構可以支持這樣的項目。

　　不過在中國這樣的基金還比較少見。宋振寧說，相當一部分企業雖然認識到節能改造的好處，但是在用于此的資金方面卻捉襟見肘。中國為了鼓勵企業降低能耗，正在推廣接受政府補貼的節能服務公司來幫助企業開展節能改造項目，但是由于一些改造項目也需要大量的資金投入，中國目前近2000家節能服務公司也面臨著融資的困難。他建議政府應該鼓勵金融機構給企業放松節能項目方面的貸款，這也是目前低能耗的一些國家的成功經驗。

　　此外，政府也應該通過經濟杠桿，比如稅收、補貼的方式引導企業采取有效的生產辦法、工藝、流程，并且生產能源利用率高的產品。陶小馬說，上海能源委就正在推動企業申報節能項目的補貼。