張?jiān)品澹好衿笕绾谓柚Y本杠桿謀發(fā)展

改革開放40年，中國(guó)經(jīng)歷了從建國(guó)初期的解決中國(guó)人民的溫飽問題，著重發(fā)展第一產(chǎn)業(yè)，以及提升綜合國(guó)力、積累社會(huì)財(cái)富支持第二產(chǎn)業(yè)，而后進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè)，駛?cè)虢?jīng)濟(jì)發(fā)展快車道。

第三產(chǎn)業(yè)容易產(chǎn)生GDP，容易產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，收入高，工作體面，能夠積聚人才、資金等社會(huì)資源，越積聚社會(huì)資源就越容易產(chǎn)生財(cái)富效應(yīng)，因此在良性的循環(huán)中，第三產(chǎn)業(yè)會(huì)迅速發(fā)展。而如果沒有良好的宏觀調(diào)控及合理的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，第三產(chǎn)業(yè)就會(huì)泛濫發(fā)展，出現(xiàn)泡沫現(xiàn)象。

當(dāng)代中國(guó)無疑面臨著泡沫現(xiàn)象，如何擠泡沫？需要我們進(jìn)行供給側(cè)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在調(diào)整，實(shí)施“三去一降一補(bǔ)”策略。

去產(chǎn)能

當(dāng)前，在第三產(chǎn)業(yè)中，泡沫最大的就是房地產(chǎn)。習(xí)近平主席提出，房子不能用來炒。擠掉房地產(chǎn)泡沫，建材市場(chǎng)就要去產(chǎn)能。我國(guó)的鋼鐵產(chǎn)業(yè)60%用在了房地產(chǎn)方面，鋼鐵肯定需要減產(chǎn)。相應(yīng)地，作為鋼鐵產(chǎn)業(yè)燃料的煤炭也要減產(chǎn)，所以說，鋼鐵和煤炭這兩大占據(jù)支撐地位的產(chǎn)業(yè)必定要減產(chǎn)，這就是供給側(cè)里面著名的措施——去產(chǎn)能。

去庫(kù)存

只是去產(chǎn)能還不夠，因?yàn)榉孔右呀?jīng)建得多了，那么久需要去庫(kù)存，比如讓農(nóng)村人買房、棚戶區(qū)改造，但都不能真正解決問題，不能把房子變現(xiàn)。

去杠桿

金融是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不是空轉(zhuǎn)生財(cái)?shù)模枰虚g環(huán)節(jié)，減少資金空轉(zhuǎn)，增加直接投資比重，減少國(guó)有企業(yè)信貸規(guī)模，謹(jǐn)慎發(fā)行地方政府債、鼓勵(lì)債轉(zhuǎn)股，進(jìn)行去杠桿。

補(bǔ)短板

中國(guó)經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展，我們必須解決經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)不合理的現(xiàn)象，取長(zhǎng)補(bǔ)短。

針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，中國(guó)新的經(jīng)濟(jì)周期到來，三個(gè)條件缺一不可，第一，高端制造業(yè)必須要初具規(guī)模。第二，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新要取得實(shí)質(zhì)性的成效。第三，企業(yè)必須輕裝上陣。另外，針對(duì)第一產(chǎn)業(yè)，最簡(jiǎn)單的方法就是讓人到農(nóng)村干活去，發(fā)展具有當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)特色的產(chǎn)業(yè)，現(xiàn)在的策略就是脫貧攻堅(jiān)，振興鄉(xiāng)村。

中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略

供給側(cè)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整千條萬緒，歸根結(jié)底一句話——中小企業(yè)發(fā)展，特別是具有高科技含量，具有自主創(chuàng)新能力的中小企業(yè)的發(fā)展問題。

中小企業(yè)怎么發(fā)展？雙輪驅(qū)動(dòng)，一個(gè)要靠產(chǎn)業(yè)，靠人才靠技術(shù)，另一方面一定靠資金推動(dòng)，特別是對(duì)那些具有高成長(zhǎng)性，具有自主創(chuàng)新能力的，處在初創(chuàng)期的輕資產(chǎn)的企業(yè)。

越是發(fā)展勢(shì)頭好的企業(yè)越需要資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，缺錢就不可避免。資金從哪里來？銀行的第一社會(huì)責(zé)任是保證儲(chǔ)蓄客戶的安全，其內(nèi)在本質(zhì)決定了銀行永遠(yuǎn)都是嫌貧愛富的。中小企業(yè)融資只能靠社會(huì)資本，靠老百姓的錢，靠咱們老百姓組成的基金的錢，通過股權(quán)融資的方式進(jìn)入公司里去。

對(duì)于股權(quán)融資的收益，只有紅利和資本利得兩條路可走。如果靠紅利賺錢，三代人才能把成本收回；資本利得就是選擇一個(gè)合適的時(shí)機(jī)把股票賣掉，賺取中間的差價(jià)。股票市場(chǎng)為什么可以運(yùn)作？永續(xù)流動(dòng)。企業(yè)只要是好的，股票永續(xù)流動(dòng)下去，最后總能羊毛最后出在羊身上，這就是股票的生命力所在。

中小企業(yè)如何對(duì)接資本市場(chǎng)

在中國(guó)，只有一個(gè)地方是永續(xù)流動(dòng)的，那就是資本市場(chǎng)，也就是說多層次資本上建設(shè)才是我們真正解決中小企業(yè)融資難問題的關(guān)鍵。

多層次資本市場(chǎng)

中國(guó)的資本市場(chǎng)有自己的特點(diǎn)，想上市的企業(yè)應(yīng)清楚上市的條件。主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的條件的要求肯定是不一樣的。

科創(chuàng)板是目前我們國(guó)家從制度規(guī)則上在紙面上寫出來的要求最高的一個(gè)市場(chǎng)，它主要強(qiáng)調(diào)了四項(xiàng)指標(biāo)，一個(gè)是盈利指標(biāo)，一個(gè)是營(yíng)業(yè)收入指標(biāo)，一個(gè)是研發(fā)投入指標(biāo)，還有一個(gè)是市值指標(biāo)。那么既然用四種指標(biāo)的話，我們就知道了這個(gè)市場(chǎng)虧損企業(yè)也可以上市，不一定非得盈利。但是我們過去的市場(chǎng)都是要有盈利才行。

科創(chuàng)板突破從哪來的？三年前上海股交中心已經(jīng)把科創(chuàng)板做起來，而且實(shí)行了注冊(cè)制。

兩者指標(biāo)相似，上海股交中心三年多的經(jīng)驗(yàn)為上交所科創(chuàng)板的設(shè)立奠定了良好的基礎(chǔ)。如果大家上不了主板，上不了創(chuàng)業(yè)板，也上不了上交所科創(chuàng)板的時(shí)候，請(qǐng)大家一定得注意，在上海股交中心科創(chuàng)板掛牌是最好的一個(gè)辦法。

E版、新三板、Q板

E板和新三板實(shí)際上是一樣的，它們的要求是不看現(xiàn)在，現(xiàn)在可以很小，可以虧損，但是只要你的營(yíng)業(yè)收入在持續(xù)的增長(zhǎng)，只要你未來的發(fā)展有美好的前景，這種企業(yè)就是我們最需要的企業(yè)，融資滿足率55%，在業(yè)內(nèi)已經(jīng)是無人能比，但2018年新三板的融資率降至10%。

Q版，也被叫做展示板，融資可能是比較弱，條件門檻也比較低，主要目的是可以進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合，重組并購(gòu)，能級(jí)提升、廣告宣傳，也有可能成功融資。但是上海股交中心會(huì)幫助上板企業(yè)做很多工作。

對(duì)于上海股交中心來說，無論上哪個(gè)市場(chǎng)，對(duì)企業(yè)規(guī)范性的要求，都是非常嚴(yán)格的。能夠保護(hù)投資者利益的企業(yè)，就是規(guī)范企業(yè)，要求企業(yè)出資要實(shí)、不能有顯著的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，不能有顯示供給的關(guān)聯(lián)交易，不能有額度較大的股東侵占資產(chǎn)的行為，合理進(jìn)行并購(gòu)重組等等。

如何對(duì)接資本市場(chǎng)

上交所的科創(chuàng)板將會(huì)成為我們中國(guó)資本市場(chǎng)皇冠上的一顆明珠，能上科創(chuàng)板當(dāng)然要上。但對(duì)于企業(yè)來說，想上科創(chuàng)板并不容易，可以先看看自己的條件能不能上創(chuàng)業(yè)板，創(chuàng)業(yè)板上不了的話，科創(chuàng)板肯定上不了。

資本市場(chǎng)有好幾個(gè)，但對(duì)很多企業(yè)來說，真正能把握的就是場(chǎng)外，一個(gè)是上股交的科創(chuàng)板，一個(gè)上股交的E板和新三板，還有一個(gè)上股交的Q板，適合哪一個(gè)就上哪一個(gè)。

上總比不上強(qiáng)。即使是新三板，現(xiàn)在融資滿足率已經(jīng)降到了10%，將來新三板還有沒有機(jī)會(huì)呢？短期內(nèi)可能不能翻身，但滿足條件要不要上呢？也是要上的。雖然你沒有融資，雖然你沒有交易，但是這個(gè)市場(chǎng)的誠(chéng)信機(jī)制，照樣能夠促進(jìn)企業(yè)快速發(fā)展。比如，上海興諾康綸纖維科技股份有限公司的綠盾口罩能夠在防霧霾口罩中脫穎而出，很重要的原因就是在上股交掛牌。所以，場(chǎng)外市場(chǎng)雖然說融資能力并不是很強(qiáng)，但是上總比不上好。