風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入企業(yè)的四個(gè)階段

    一、 風(fēng)險(xiǎn)投資 的投入：種子期（種子階段）（Seed Stage）

    種子期是指技術(shù)的醞釀與發(fā)明階段，這一時(shí)期的資金需要量很少，從創(chuàng)意的醞釀，到實(shí)驗(yàn)室樣品，再到粗糙樣品，一般由科技創(chuàng)業(yè)家自己解決，有許多發(fā)明是工程師、發(fā)明家在進(jìn)行其他實(shí)驗(yàn)時(shí)的"靈機(jī)一動(dòng)"，但這個(gè)"靈機(jī)一動(dòng)"，在原有的投資渠道下無(wú)法變?yōu)闃悠罚⑦M(jìn)一步形成產(chǎn)品，于是發(fā)明人就會(huì)尋找新的投資渠道。這個(gè)時(shí)期的風(fēng)險(xiǎn)投資稱作種子資本（SeedCapital），其來(lái)源主要有：個(gè)人積蓄、家庭財(cái)產(chǎn)、朋友借款、申請(qǐng)自然科學(xué)基金，如果還不夠，則會(huì)尋找專門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)投資家和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。要得到風(fēng)險(xiǎn)投資家的投資，僅憑一個(gè)"念頭"是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。最好能有一個(gè)樣品。然而，僅僅說(shuō)明這種產(chǎn)品的技術(shù)如何先進(jìn)、如何可靠、如何有創(chuàng)意也是不夠的，不必須對(duì)這種產(chǎn)品的市場(chǎng) 銷(xiāo)售 情況和利潤(rùn)情況進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，科學(xué)的預(yù)測(cè)，并形之成文，將它交給風(fēng)險(xiǎn)投資家。一個(gè)新興企業(yè)的成功本能僅憑聰明的工程師、睿智的發(fā)明家而必須懂得管理企業(yè)，并對(duì) 市場(chǎng) 營(yíng)銷(xiāo) 、企業(yè)理財(cái)有相當(dāng)?shù)牧私狻＝?jīng)過(guò)考察，風(fēng)險(xiǎn)投資家同意出資，就會(huì)合建一個(gè)小型股份公司。風(fēng)險(xiǎn)投資家和發(fā)明家各占一定股份，合作生產(chǎn)，直至形成正式的產(chǎn)品。這種企業(yè)面臨三大風(fēng)險(xiǎn)，一是高新技術(shù)的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，二是高新技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，三是高新技術(shù)企業(yè)的管理風(fēng)險(xiǎn)。風(fēng)險(xiǎn)投資家在種子期的投資在其全部風(fēng)險(xiǎn)投資額的比例是很少的，一般不超過(guò)10％，但卻承擔(dān)著很大的風(fēng)險(xiǎn)。這些風(fēng)險(xiǎn)一是不確定性因素多且不易測(cè)評(píng)，二是離收獲季節(jié)時(shí)間長(zhǎng)，因此也就需要有更高的回報(bào)。

    二、風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：導(dǎo)入期（創(chuàng)建階段）（Start-up Stage）

    創(chuàng)建階段是技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品試銷(xiāo)階段。這一階段，完成企業(yè)規(guī)劃與市場(chǎng)分析，產(chǎn)品原型在測(cè)試中，進(jìn)一步解決技術(shù)問(wèn)題，排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)； 企業(yè)管理 機(jī)構(gòu)組成；產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)試銷(xiāo)，聽(tīng)取市場(chǎng)意見(jiàn)，但產(chǎn)品試銷(xiāo)仍未有收益；開(kāi)始構(gòu)思產(chǎn)品原型。這一階段的資金稱作創(chuàng)業(yè)資金，所需資金投入顯著增加。由于在這一階段雖已完成了產(chǎn)品原型和企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，但產(chǎn)品仍未批量 上市 ，管理機(jī)制尚不健全。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資公司主要考察風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃得可行性，以及產(chǎn)品功能與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。如果風(fēng)險(xiǎn)投資公司覺(jué)得投資對(duì)象具有相當(dāng)?shù)拇婊盥剩瑫r(shí)在 經(jīng)營(yíng)管理 與市場(chǎng)開(kāi)發(fā)上也可提高有效幫助，則會(huì)進(jìn)行投資。這一階段風(fēng)險(xiǎn)主要是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)。

    三、風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：成長(zhǎng)期（Expansion Stage）

    成長(zhǎng)期是指技術(shù)發(fā)展和生產(chǎn)擴(kuò)大階段。這一階段的資本需求相對(duì)前兩階段又有增加，一方面是為擴(kuò)大生產(chǎn)，另一方面是開(kāi)拓市場(chǎng)、增加營(yíng)銷(xiāo)投入，最后，企業(yè)達(dá)到基本規(guī)模。這一階段的資金稱作成長(zhǎng)資本（ExpansionCapital），其主要來(lái)源于原有風(fēng)險(xiǎn)投資家的增資和新的風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入。另外，產(chǎn)品銷(xiāo)售也能回籠相當(dāng)?shù)馁Y金，銀行等穩(wěn)健資金也會(huì)擇機(jī)而入。這也是風(fēng)險(xiǎn)投資的主要階段，這一階段的風(fēng)險(xiǎn)已主要不是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)榧夹g(shù)風(fēng)險(xiǎn)在前二階段應(yīng)當(dāng)已基本解決，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)加大。

    由于技術(shù)已經(jīng)成熟，競(jìng)爭(zhēng)者開(kāi)始仿效，會(huì)奪走一部分市場(chǎng)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)多是技術(shù)背景出身，對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)不甚熟悉，易在技術(shù)先進(jìn)和市場(chǎng)需要之間取舍不當(dāng)。企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，會(huì)對(duì)原有組織結(jié)構(gòu)提出挑戰(zhàn)。如何既保持技術(shù)先進(jìn)又盡享市場(chǎng)成果，這都是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源之所在。為此，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)應(yīng)積極評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，并派員參加董事會(huì)，參與重大事件的決策，提供管理咨詢，選聘更換管理人員等并以這些手段排除，分散風(fēng)險(xiǎn)。這一階段的風(fēng)險(xiǎn)相比前二階段而言已大大減少，但利潤(rùn)率也在降低，風(fēng)險(xiǎn)投資家在幫助增加企業(yè)價(jià)值同時(shí)，也應(yīng)著手準(zhǔn)備退出。

    四、風(fēng)險(xiǎn)投資的投入：成熟期（Mature Stage）

    成熟期是指技術(shù)成熟和產(chǎn)品進(jìn)入大工業(yè)生產(chǎn)階段，這一階段的資金稱作成熟資本（MatureCapital）。該階段資金需要量很大，但風(fēng)險(xiǎn)投資已很少再增加投資了。一方面是因?yàn)槠髽I(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售本身已能產(chǎn)生相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流入，另一方面是因?yàn)檫@一階段的技術(shù)成熟、市場(chǎng)穩(wěn)定，企業(yè)已有足夠的資信能力去吸引銀行借款、發(fā)行債券或發(fā)行股票。更重要的是，隨著各種風(fēng)險(xiǎn)的大幅降低，利潤(rùn)率也已不再是誘人的高額，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資不再具有足夠的吸引力。成熟階段是風(fēng)險(xiǎn)投資的收獲季節(jié)，也是風(fēng)險(xiǎn)投資的退出階段。風(fēng)險(xiǎn)投資家可以拿出豐厚的收益回報(bào)給投資者了。風(fēng)險(xiǎn)投資在這一階段退出，不僅因?yàn)檫@一階段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資不再具有吸引力，而且也因?yàn)檫@一階段對(duì)其他投資者，如銀行、一般股東具有吸引力，風(fēng)險(xiǎn)投資可以以較好的價(jià)格退出，將企業(yè)的接力棒交給其他投資者。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式有多種，可以選擇。但必須退出，不可猶疑。

    由此看來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)投資的投入有四個(gè)階段：種子期的小投入、導(dǎo)入期的大投入、成長(zhǎng)期的大投入及成熟期的部分投入。他們分別對(duì)應(yīng)著產(chǎn)品成長(zhǎng)的四個(gè)過(guò)程。而實(shí)際上，這四個(gè)階段之間并無(wú)那么明顯的界限。企業(yè)成長(zhǎng)的四個(gè)過(guò)程是產(chǎn)品壽命周期理論的觀點(diǎn)，較常用的區(qū)分四個(gè)過(guò)程的方法是根據(jù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率的變化。