高凈值人群以私募產(chǎn)品配置資產(chǎn)時要警惕這三大塊

私募領(lǐng)域目前主流的三類合法產(chǎn)品分別為：信托計劃、資產(chǎn)管理計劃、契約型基金。這三類產(chǎn)品均是信托這種法律行為的具體載體，但他們適用法律、產(chǎn)品發(fā)行機構(gòu)、監(jiān)管機制、均不相同，故其在安全系數(shù)、管理成本上也會有相應(yīng)的區(qū)別。 摘要請見下表：

信托計劃

信托產(chǎn)品按照投資方向可以分為現(xiàn)金管理類、固定收益類、陽光私募類和股權(quán)投資類。

信托公司由于和銀行同樣屬銀監(jiān)會監(jiān)管，加之注冊資本要求較高，市場上排名前三的信托公司凈資產(chǎn)都超過100億，所以，相比資管計劃和契約型基金，信托的現(xiàn)金管理類和固定收益類產(chǎn)品（它們合起來還有一個名字叫非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)，簡稱"非標(biāo)"）信用級別要略高。加上早年銀監(jiān)會對于信托公司"剛性兌付"的窗口指導(dǎo)，非標(biāo)資產(chǎn)的收益從某種意義上成為成無風(fēng)險收益。然而，隨著監(jiān)管態(tài)度的轉(zhuǎn)變，以及信托資產(chǎn)規(guī)模的變化，"剛兌"已經(jīng)成為信托公司不可承受之重，信托公司發(fā)行的固定收益類產(chǎn)品也越來越少，收益越來越低。

現(xiàn)金管理類的產(chǎn)品往往以資金池形式出現(xiàn)，上海國際信托、平安信托、華潤信托等機構(gòu)都有發(fā)行過。隨著去年99號文頒布，絕大多數(shù)的信托公司非標(biāo)資產(chǎn)資金池類產(chǎn)品已被叫停，現(xiàn)在除了個別已經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化資金池產(chǎn)品尚在存續(xù)外，某大品牌的信托公司銷售的固定收益類產(chǎn)品已經(jīng)變成了自己關(guān)聯(lián)子公司發(fā)行的契約型基金。

信托公司的業(yè)務(wù)分主動管理型業(yè)務(wù)和通道類業(yè)務(wù)。所以，在這里還要澄清一個誤會，往往銀行理財產(chǎn)品買的信托產(chǎn)品，個人投資者是買不到的，因為很多都是銀行自己的信貸類資產(chǎn)轉(zhuǎn)化而成的通道業(yè)務(wù)；個別投向信托公司主動管理的固定收益類產(chǎn)品，收益和風(fēng)險都較個人投資者投資的項目更低。我所知道的銀行和個人可以認(rèn)購?fù)粋€產(chǎn)品的，只有現(xiàn)在已經(jīng)被叫停的現(xiàn)金管理類資金池產(chǎn)品。

在權(quán)益類資產(chǎn)上，信托產(chǎn)品就不如資管計劃和契約型基金靈活了。比如需要投資大宗商品市場的量化對沖基金，就不能以信托計劃的形式存在。此外，在股權(quán)類的PE也無法以信托計劃的形式存在，否則會造成被投資公司的上市失敗。

值得一提的是，有些打著"**信托投資有限公司"和"**信托管理有限公司"旗號的并不是真正的信托公司，真正的信托公司的名稱只可能是"**信托有限公司"。

資產(chǎn)管理計劃

基金子公司是證監(jiān)會2012年底才誕生的金融機構(gòu)家族新成員。由于資本金門檻較低，且管理資產(chǎn)不需要像信托公司一樣上繳風(fēng)險準(zhǔn)備金，發(fā)行成本較低，在基金子公司誕生之初，有些基金子公司的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)較低，規(guī)模擴(kuò)張迅速。截至2016年3月31日，基金管理公司管理公募基金規(guī)模7.77萬億元，基金管理公司及其子公司專戶業(yè)務(wù)規(guī)模14.34萬億元。然而，2014年8月以后，隨著萬家8億元事件代表的市場環(huán)境的變化和監(jiān)管的到位，基金子公司的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)和水平逐漸升高，不論在管理規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、主動管理能力、風(fēng)險控制水平都出現(xiàn)了兩極分化，能夠進(jìn)入主流銀行白名單的基金子公司為數(shù)不多。2015年，又有3家基金子公司拿了證監(jiān)會的罰單。目前，對于基金子公司，行業(yè)協(xié)會沒有公開的主動管理能力排名。單從管理規(guī)模來看，有一個有趣的現(xiàn)象，規(guī)模排名靠前的往往是銀行背景的基金子公司，這個與銀行表內(nèi)轉(zhuǎn)表外的業(yè)務(wù)需求有關(guān)，在證監(jiān)最新推出的82號文出臺以后，這個規(guī)模排名可能會發(fā)生比較大的變化。

根據(jù)基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布，截至2015年底，管理規(guī)模排名前20 的基金子公司為：

契約型基金

自國家開放私募基金牌照以來，私募基金公司在短短兩年時間已經(jīng)爆發(fā)式的增長。截至2016年3月底，基金業(yè)協(xié)會已登記私募基金管理人25901家。已備案私募基金27553只，認(rèn)繳規(guī)模5.70萬億元，實繳規(guī)模4.61萬億元。私募基金從業(yè)人員44.65萬人。由于契約型基金的牌照不具備稀缺性，也不在一行三會的直接監(jiān)管下，因此，私募基金公司更加魚龍混雜，契約型基金良莠不齊。截至2016年3月底，私募基金管理人按正在管理運行的基金總規(guī)模劃分，管理規(guī)模在20-50億元的322家，管理規(guī)模在50-100億元的122家，管理規(guī)模100億元以上的有94家。佼佼者有大家耳熟能詳?shù)木傲仲Y產(chǎn)、松禾資本等等，卑劣者也有不定期出現(xiàn)在協(xié)會公告上的失聯(lián)私募。

如何防騙？可以查詢基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站的信息公示，紀(jì)律處分和黑名單里有的一定是騙子，沒有的不一定不是騙子。 契約型基金常見的誤導(dǎo)招數(shù)是什么呢？比如某私募股權(quán)基金聲稱與招商銀行或中信證券合作，發(fā)行某某基金。投資者一聽，以為是招商銀行或中信證券代銷的，雖然咱自己沒聽過這家私募，但這些大機構(gòu)不傻啊，他們能推薦一定不錯。但實際上仔細(xì)一看合同，是托管在招商銀行和中信證券的。這有什么區(qū)別呢？金融機構(gòu)對代銷什么產(chǎn)品是非常審慎的，都要做詳盡的凈值調(diào)查，因為我要把我的客戶的錢交出去。但托管就好比對方把錢存進(jìn)來，銀行不會在乎托管帳號的開戶私募公司投資的水平怎么樣，就像不會去管去存錢的范冰冰演技是不是夠好一樣。但契約型基金托管在銀行或證券公司的好處在于他的管理人想要卷款潛逃也是不太可能的。

私募基金根據(jù)投資標(biāo)的不同，可以分為私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、私募風(fēng)險/創(chuàng)業(yè)投資基金。因為分類的不同適用的法律規(guī)范和監(jiān)管要求也不一樣，比如適用的法律就包括《合伙企業(yè)法》。監(jiān)管強度有些反而超過證券投資的管理要求。另外對合伙人數(shù)量及其資質(zhì)要求也有具體而嚴(yán)苛的法律規(guī)定。不能簡單的用強弱、高低來形容。