好公司如何應(yīng)對中概股危機(jī)

　首先應(yīng)該把自己從泥潭中“摘”出來，其次要與國際投資者有效溝通

　　劉瓊

　　連續(xù)受到“狙擊”的中國概念股，如同多米諾骨牌倒下般，引起連鎖反應(yīng)。由于一些公司因財務(wù)造假受到訴訟被停牌或被退市，最近一些業(yè)績較好的公司也受到牽連，市值嚴(yán)重縮水。如何跳出“泥潭”，把自己從不被信任的“板塊”中“摘”出來，是這些企業(yè)共同面臨的問題。

　　多數(shù)美國股民 從中概股中獲益

　　盡管中國概念股負(fù)面新聞從美國市場不斷傳出，但是益普索聯(lián)合《中國經(jīng)濟(jì)評論》發(fā)布的“在美 上市 中國公司的美國股民”首次調(diào)查結(jié)果顯示，在截至2011年5月1日的前十二個月里，中國公司股票交易者的平均利潤為2433美元，有96.5%的人稱其從對中國公司股票的投資中獲得凈收益。

　　上述調(diào)查主要是針對美國散戶投資者的。調(diào)查顯示，這些購買中國公司股票的美國股民往往較其他投資者更加富有、年輕，受教育水平更高、會做更多研究。“他們對中國股票的樂觀度高于去年。”益普索大中華區(qū)高級研究經(jīng)理李柰發(fā)現(xiàn)，88%的投資者都表示對中國概念股樂觀，其中50%的受訪者表示近期會購買，或有強(qiáng)烈欲望購買中國概念股，38%的人表示會繼續(xù)持有中國概念股。

　　“因?yàn)檫@是一個長達(dá)一年的數(shù)據(jù)，在近期的下跌前，不少個人投資者還是獲得較好收益的。”ACCA專家指導(dǎo)小組成員李星亮對《第一財經(jīng)日報》表示。他認(rèn)為，倘若算上機(jī)構(gòu)投資者，美國股民可能從中國概念股中獲益更多，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者往往可以以低于發(fā)行價的價格獲得一定的股份。

　　中國上市公司市值管理研究中心理事長施光耀表示：“既然大部分股民在中國概念股中獲得收益，說明此前中國概念股是有一波像樣的上漲行情，雖然有個別公司出現(xiàn)問題，不排除有人在這個時點(diǎn)上做空并且故意放大影響。”

　　就在今年3月到5月間，在美上市中國企業(yè)遭遇自赴美上市以來最嚴(yán)重的信任危機(jī)。一系列“借殼上市”的中國概念股爆發(fā)造假丑聞，嚴(yán)重?fù)p害中國在美國上市公司的集體形象，也導(dǎo)致中國概念股最近頻頻走低。

　　施光耀認(rèn)為，在 資本市場 上，企業(yè)的市值是由其內(nèi)在價值決定，靠注水和作假取得一時股價輝煌的公司，并不能維持市值，遲早市值將回歸到內(nèi)在價值。在他看來，任何市場都有好公司，也有不好的公司。

　　“一些管理規(guī)范的中國公司，因?yàn)榘鍓K原因受到牽連，應(yīng)該及時澄清，把自己"摘"出來，這不僅關(guān)系到公司的市值，更是對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。 ”施光耀認(rèn)為這一點(diǎn)很重要。

　　借殼是個問題

　　上述調(diào)查也發(fā)現(xiàn)，通過買殼上市的中國公司，被大部分散戶投資者所拋棄。調(diào)查中只有16%的被訪者表示他們會考慮投資這類公司。

　　“確實(shí)有一些不好的公司，魚龍混雜在中國在美上市的公司里面，拖累了那些實(shí)際業(yè)績不錯、管理規(guī)范的中國公司。美國投資者會把他們都?xì)w類到中國概念股中。” 李星亮表示，“現(xiàn)在會有一個過渡期，大浪淘沙后，一批業(yè)績優(yōu)秀、成長性好的中國公司就會凸現(xiàn)出來。”

　　盡管現(xiàn)在出現(xiàn)問題、被訴訟的大多是采勸借殼上市”方式的中國公司，但李星亮也認(rèn)為：“中國概念股"借殼上市"并不是形式有問題，而是有人濫用了這種機(jī)制。”

　　上述益普索的調(diào)查還顯示，中國公司股票的買家往往根據(jù)中國經(jīng)濟(jì)的增長前景來作出購買股票的決定。相比之下，賣家則很大程度上根據(jù)各只股票的業(yè)績來作出決定。“換言之，美國投資者似乎根據(jù)宏觀形勢來買進(jìn)，而根據(jù)微觀形勢來賣出。”李柰表示。

　　在美 國學(xué) 習(xí)、工作多年，對其資本市場非常熟悉的搖籃網(wǎng)CEO高翔也表示：“在 公司治理 、財務(wù)營收、業(yè)務(wù)模式等方面規(guī)范公司，保證業(yè)績的穩(wěn)步增長，是擺脫中國概念股現(xiàn)在陷入魔咒的方法。”

　　自救出路：與國際投資者有效溝通

　　由于受到牽連而股價大跌的一些中國概念股公司，已經(jīng)開始采取制訂回購計劃、發(fā)布新戰(zhàn)略、約談投行等積極行動，試圖在華爾街挽回逝去的高估值時代。

　　就在上周，分眾傳媒宣布，將此前公布的股票回購計劃由3億美元，大幅提高到4.5億美元，并在此后宣布與人人網(wǎng)的新戰(zhàn)略合作協(xié)議——雙方將在包括樓宇廣告投放等多個領(lǐng)域，展開深度合作，合作內(nèi)容將包括互動廣告、LBS基于地理位置的團(tuán)購服務(wù)、未來新技術(shù)發(fā)展與應(yīng)用等多個領(lǐng)域。

　　據(jù)統(tǒng)計，在不到一個月的時間里，共有15只中概股宣布了新增回購股票計劃。

　　在宣布回購計劃時，上述公司普遍表示，目前公司的股價被低估，希望通過回購計劃提升股東價值，表達(dá)管理層及董事會看好公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。比如，在去年底已經(jīng)回購了價值200萬美元的公司普通股之后，千方科技董事長兼CEO 夏曙東上周打算在未來一年內(nèi)，在公開市場上再回購價值300萬美元的公司普通股。

　　夏曙東公開表示：“盡管公司的業(yè)務(wù)和市場并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性的變化，但公司的股價最近卻大幅下跌，這使得公司的價值會被嚴(yán)重低估。因此，我打算動用個人資金繼續(xù)回購公司普通股，以此來向外界表明本人對公司以及公司股票價值的信心。”

　　不過，高翔認(rèn)為：“雖然回購等行為表現(xiàn)出公司或高管對企業(yè)的信心，可能會短期挽救股價，但這不是最根本的方式。公司要實(shí)實(shí)在在證明自己的能力，向投資者溝通說明企業(yè)的愿景、使命、價值觀。”他建議，中國概念股的 CEO應(yīng)該增加與投資者的有效溝通渠道，甚至可以像美國其他公司一樣，考慮通過在相關(guān)媒體發(fā)表聲明等方式直接說明公司的相關(guān)情況，來消除誤解。

　　施光耀也認(rèn)為：危機(jī)中的對策，應(yīng)該對癥下藥，本次是信任危機(jī)，應(yīng)該在提升信任度方面努力。

　　在如何與國際投資者溝通的問題上，益普索上述的相關(guān)調(diào)研顯示，有35%的受訪者甚至認(rèn)為，中國概念股比美國上市公司與投資者的互動更好，53%的受訪者認(rèn)為兩者的互動狀況并無差異，僅有11%的受訪者認(rèn)為中國概念股公司差于美國公司。但李星亮認(rèn)為，在對公司及其業(yè)務(wù)的感性認(rèn)知上，美國投資者對中國概念股肯定還是相對欠缺。

　　調(diào)查還顯示，美國投資者買進(jìn)和賣出中概股的意愿因行業(yè)而異。凈買進(jìn)意愿最大的是能源、電信和消費(fèi)品行業(yè)。而對中國網(wǎng)絡(luò)公司，投資者似乎表現(xiàn)出中性意愿。

　　在上市公司與投資者的溝通渠道方面，大多數(shù)美國投資者會通過閱讀大眾媒體或者財經(jīng)媒體的公司新聞、閱讀公司的招股說明書、咨詢財務(wù)投資分析師等方式，來獲取相關(guān)信息。李柰表示：“除了互動和信息披露，能夠拓展更多的與美國投資者交流的有效渠道。”

　　上市還是不上市

　　由于中國概念股近期的價格超跌，一些中國公司的赴美上市計劃被迫暫時擱置。“現(xiàn)在看來，也許不是上市的好時機(jī)。”施光耀說。

　　事實(shí)上，自從今年6月以來，納斯達(dá)克指數(shù)已經(jīng)累計跌幅超過7%。而i美股中概30指數(shù)，自6月初跌幅約為13%。其中，i美股中概TMT指數(shù)自月初至今，累跌近20%。而除優(yōu)酷、奇虎等少數(shù)公司外，在2010年和2011年上市的所有中國互聯(lián)網(wǎng)公司幾乎全部破發(fā)。比如，5月11日晚在納斯達(dá)克上市的世紀(jì)佳緣以11美元開盤，開盤3分鐘后很快破發(fā)。此后，在紐交所掛牌交易的人人網(wǎng)也陷入破發(fā)魔咒，創(chuàng)下13.04美元的歷史新低，較IPO首日創(chuàng)下的20.9美元?dú)v史最高價下跌37.61%。

　　迅雷公司于今年6月8日提交上市申請，不過隨即傳出因市撤境不佳而暫緩上市的消息。但迅雷對外否認(rèn)了這一消息。但一位準(zhǔn)備美國上市的國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司內(nèi)部人士也向記者表示，公司準(zhǔn)備在2~3個月內(nèi)在美IPO，“雖然股價可能暫時會受到影響，但是在與競爭對手的賽跑中，現(xiàn)在的時機(jī)更加重要。”

　　盡管對中概股存在諸多爭議，但是該上市的中國互聯(lián)網(wǎng)公司還是會盡量爭取在這段時間上市，因?yàn)閷τ谥袊ヂ?lián)網(wǎng)發(fā)展來說，這是定格局的時段。