柳傳志想賣，孫宏斌想買：“選擇和判斷大于一味努力

一封事關融科智地上下1100多號人去與留的郵件，刺破了周日（25日）的寧靜。

上午十點，融科智地總裁秘書群發出的一封郵件，在幾秒鐘后躺在了公司全體員工的收件箱里，包括一份經股東聯想控股（03396.HK）點過頭的安置方案，一份由融創（01918.HK）負責解釋的融合方案。

一周前，一筆137.88億元的收購故事，裹挾著狂人孫宏斌與教父柳傳志的江湖恩怨往事，撲面而來。這1100多號人毫不知情地站到了命運十字路口，在融科智地管理權移交給融創后的一周內，他們將需要作出最終選擇：是去融創，還是離職自主就業，或是應聘聯想控股的崗位？

三種方案配備的補償機制，各有不同，時間會給出最終答案。“買主”孫宏斌的心思已經迅速到了下一場—在與柳傳志談妥之后，他40億元結交了另一男主角—金科股份（000656.SZ）實際控制人黃紅云。

手握401億元現金，孫宏斌尋找一切收購標的。大量優質土儲和項目，是孫宏斌團隊打未來戰役的彈藥。

孫宏斌將2016年定義為融創的新起點，銷售目標定為800億元。在前8月完成781.3億元份額后，他將目標上調至1100億元，但這顯然不是終點。

在年初，孫宏斌為融創今年的路徑定調了十字方針：“判斷、繼續布局、控制風險。”他用兩手準備去“擴大糧倉”—在大并購序幕開啟時，提前談判進場；在一手土拍現場，做好測算就拿地。

“選擇和判斷大于一味努力”

留給融科智地員工思考的時間，并不多。

“按照孫宏斌的行事風格，拿到融科智地管理權的節奏不會慢，”融科智地北京總部高層張睿（化名）告訴時代周報記者，23日下午六點，聯想控股和融創組織融科智地總部、各大區和城市公司的高管開了一個電話會議。

會上，孫宏斌再三強調，這筆交易不可逆。言外之意，融創不會像收購綠城、佳兆業、雨潤一樣，中途而廢。

過去兩年，52歲的孫宏斌在中國最重要的三筆并購案里鎩羽而歸，這讓他身上多了幾分悲情色彩，但他并沒有放棄在并購市場尋找機會。

換了小切口、易消化的收購思路后，2015年以來，孫宏斌成功吃進了中渝置地、西安天朗、江蘇四方、武漢美聯、煙臺海基、萊蒙國際等房企，融創的觸角也借此伸向了南京、武漢、成都、西安、太原、合肥等二線城市。

這一次，孫宏斌又談成了一筆“超值”生意。137.88億元買下的，是融科置地41家目標公司的相關股權及債權，囊括42個項目的730.05萬平方米可售面積，折合樓面單價只有1888.64元/平方米。

隨后，融創將新增北京等一線城市的6個項目；合肥、杭州、武漢、長沙、無錫、天津、重慶、三亞等8個二線城市的28個項目；景德鎮、煙臺、大慶等8個三四線城市的8個項目，其中二線城市項目占比達67%。

接受時代周報記者采訪時，孫宏斌一度吐露心聲，他信奉選擇和判斷大于一味努力。在大并購序幕開啟時，融創已提前進場談判，通過并購獲取大量低成本土地，用較小的投入撬動成倍的銷售。

在《長江經濟帶發展規劃綱要》正式印發后，長江經濟帶中游城市群的合肥、武漢、南昌、長沙、重慶、成都等二線城市已迅速進入相愛相殺的房價PK大戰。孫宏斌賭對了方向。

合肥，就是孫宏斌切入的重要二線據點。25日，孫宏斌麾下的合肥融創壹號院首次開盤，這個備案價就超3萬元／平方米的合肥最貴豪宅在當日1小時內攬金6億元銷售額。這個瘋狂的城市，更是在23日一次性推出了1050.52畝地，單日土拍收金168.81億元，部分地塊溢價超三倍。

國家統計局數據顯示，8月合肥新建商品住宅價格環比上漲4.8%，環比漲幅位列全國第四，超過了一線城市北京、深圳。這也難怪，在收購公告發布的第二天（19日），孫宏斌便現身合肥，考察了合肥融科城。

從兩年前的開盤價7200元/平方米，合肥融科城已漲至現在的1.6萬元/平方米。粗略估算，合肥融科城剩余貨值已達139.43億元。

這塊肥肉，柳傳志為何不自己吃？

“柳想賣，孫想買，誰都攔不住，”張睿透露，出售決策直接來自于柳傳志，融科智地層面事前并無知悉。時代周報記者從聯想控股方面了解到，“聯想控股與融創雙方在今年8月下旬開始接觸，融創是唯一競買者”。

“兒子”與“二當家”

16年前，親手導演聯想分拆大戲時的柳傳志，在一個最樸素的考慮下決定了聯想控股的未來—向非IT領域延伸，分散風險。一不小心，聯想控股構建了“戰略投資＋風險投資”的雙輪業務，進入了IT、金融、現代服務、農業與食品、房地產和化工能源等多個領域，成了一家不折不扣的非相關多元化企業。

柳傳志曾打了一個形象的比方，用養豬（純粹投資）和養兒子（當產業做）區別對待這些業務。他親手搭了一盤新棋局，讓潛行已久的地產力量融科智地在2001年浮出水面，希望好好養大這個“兒子”。

1993年，陳國棟在廣東惠陽揮汗如雨地建設聯想科技園時，并沒有想到8年后他會以聯想少帥身份執掌一家房地產公司，并領導被聯想控股寄予厚望的核心資產和支柱產業。

從建聯想科技園到試探寫字樓，再到掘金住宅，房地產的繁榮讓聯想控股的野心變大，柳傳志更是要陳國棟在房地產領域再創聯想傳奇。

梳理早年報道，你會發現，對地產業務極度上心的柳傳志，曾屢屢請當時的順馳董事長、曾經的聯想“二當家”孫宏斌吃飯，或是參觀早年順馳的樓盤，問孫宏斌這個行業到底怎么做才好。

在聯想的內部會議上，柳傳志曾說過，“要關注孫宏斌，關注孫宏斌的未來，關注順馳的未來”。

2005年，融科智地首次提出上市計劃，2008年宣布進入上市程序，并表示爭取2010年前后實現在A股上市。當時，融科智地國內承銷商以及相關法律顧問都已確定。

“但隨后，聯想控股中期戰略調整，融科智地被作為核心資產納入整體上市資產包，”聯想控股內部人士李賽寧（化名）對時代周報記者說，融科置地對聯想控股的貢獻還是比較大的，曾被定位為聯想控股整體上市的“一級火箭”推手。

聯想控股招股書顯示，2012－2014年，房地產板塊收入分別約為75.35億元、91.42億元、114.98億元，利潤分別為17.35億元、15.14億元、9.83億元。到整體上市的2015年，房地產貢獻的凈利潤也高達16.51億元，當時整個戰略投資板塊凈利潤僅為13.24億元，IT、現代服務、化工與能源等其他行業仍在虧損。

但這一業務增長放緩趨勢一目了然。今年上半年，聯想控股房地產凈利潤為3.65億，比去年同期下滑75%。事實上，這種趨勢自去年下半年開始已有體現。

兩年前曾談過一輪收購

這家背靠聯想品牌與資本含金而生的房企，也曾為“重生”做過努力。

2015年11月4日下午，聯想控股召開融科智地高層人事調整會議，宣布罷免總裁陳國棟，任命原常務副總裁鄭志剛為新任總裁，這一任命于11月6日生效。這次會議陣容強大，柳傳志及聯想控股一眾高管近50人出席。

柳傳志在大會上指出，融科智地總體戰略過于保守，錯失了發展機會，“本可以放手發展，成為中國房地產行業排頭兵，為股東創造豐厚回報，但是距離股東的要求卻有相當差距”。

在時代周報記者的采訪中，不少業內人士提及，融科智地的文化秉承了聯想的文化，謹慎、務實、強勢，講究“夯實了再撒一層土”，這減少了進入新領域的風險，但同時也導致其占有資源能力差、操盤周期長和團隊磨合能力弱等問題。此外，融科智地總部也未形成強有力的管控模式，地方區域公司權力大，產品線不統一，無法形成規模效應。

“外來文化很難融入融科智地，空降兵成活率很低。2003年，萬科莫軍空降融科二把手，做了很多事情，但一年多時間后就回萬科了。”張睿說，去年11月高層大換血，但任命的副總裁沒有一個是外來的，原有的體系和思維很難打破。

柳當時提出，給鄭志剛三年時間，領導融科殺出一條血路，做一個“有規模、有智慧、敢闖敢拼能創新”的融科。現在看來，三年之約要失約了。

“融科智地沒有大張旗鼓、大開大合式發展，慢也是一種風險，走到這一步，與別人無關，”李賽寧說，“融科置地排名靠后，廝殺能力欠缺，被資本力量吃下也是無奈之舉”。

據時代周報記者了解，2014年，孫宏斌就曾有意向收購融科智地，但當時的總裁陳國棟極力反對，未能成行。直到今年，柳傳志親手將地產“兒子”交給了孫宏斌。

談判桌兩旁，是曾經的千里馬與伯樂，是把孫宏斌送進監獄的那只大手，也是在孫宏斌出獄后扶他上馬并送了一程的導師。在柳傳志的內心，孫宏斌或許就是聯想最好的接班人，怎奈造化弄人。

對于柳傳志，這是聯想控股戰略轉型的一次嘗試，也是他寄予的孫宏斌重整融科大旗的期望。就像1994年，他為出獄的孫宏斌提供的那50萬元創業啟動資金。

翹腳老板黃紅云

孫宏斌一刻都沒有閑著，在與柳傳志談妥之后，孫宏斌“朋友圈”的另一男主角—黃紅云紅了。

11個交易日過后，黃紅云在今年9月12－14日最新增持的2228.57萬股，已經獲得超過20%的賬面浮盈。孫宏斌是他的神助攻，9月21日，融創40億元成為金科股份的定增伙伴，并以16.96%的持股份額成為后者的第二大股東，金科股份以連續兩個漲停表態歡迎。

興業證券研報指出，金科股份是成渝區域龍頭，極大受益于成渝爆發潛力和新“核心十城”布局，在資產茺背景下屬優質標的。

融創入主金科股份第二大股東，正是“買地不如買地產股”這一邏輯的演繹。金科數據顯示，其在建項目約75個，可建面積超過1700萬平方米，其中重慶大本營的土儲就超過900萬平方米，屬于國內規模較大的全國性房企。

孫宏斌眼光毒辣。今年5月，《成渝城市群發展規劃》中，重慶被確立為成渝城市群兩大核心之一，重慶地產基本面正處在爆發前夕。不遠處的成都，今年7月以來已拍出多個地王。

國家統計局數據顯示，成都8月新建住宅價格環比上漲0.8%，同比上漲4.8%，成為繼東部沿海城市之后，最先“漲起來”的中西部二線城市。

近一年多時間里，融創已針對成渝地區市場發起多輪進攻。今年6月6日，融創和成都本土房企天合房產簽約，以10.61億元的代價獲得3個項目。而在去年7月，又連續收購中渝國嘉、天朗等在成都的一共9個項目。

目前，尚無法得知融創本次入局后還有哪些動作。在外人看來，融創此舉可謂“進退兩不虧”。處在第二大股東的位置上，融創上有謀求金科股份控股股東的可能。

但若上位不成，融創也可以在解鎖后通過二級市場退出，或在戰略、項目層面展開聯合。

黃紅云就不怕孫宏斌吞下金科？今年8月，創始人黃紅云辭去了金科董事會主席、董事及董事會專門委員會在內的所有職務，專心當起了翹腳老板。

“任何人要吃下金科，都是要花點力氣的，”重慶當地分析人士李暉（化名）告訴時代周報記者，黃紅云及其家族的持股份額，還不易被別人輕易撼動。

9月19日召開的股東大會上，金科股份董秘劉忠海表示，黃紅云作出過承諾，在股價低于10元/股以內會繼續擇機增持。26日當晚，金科股份公告，黃紅云再度增持近1200萬股，他及家族總計持股31.44%。

黃紅云的心思，孫宏斌懂，融創股價低，公司崛起快，他也怕別人抄老底。同樣是26日晚，融創公告，孫宏斌28億元認購了融創4.53億股，是持股比例53.22%的絕對大股東。