資本寒冬沒有“大而不倒” 美團點評抱團能暖幾天？

　　大眾點評與美團宣布達成戰(zhàn)略合作，雙方已共同成立一家新公司。此次合并中有三個核心：對等合并；王興和張濤同時擔(dān)任聯(lián)席CEO和聯(lián)席董事長；獨立運營，高頻內(nèi)部競爭。

　　分析人士指出，這樣的好處是使得過去競爭得你死我活的兩方都可以一種相對體面的方式接受合并的結(jié)果。

　　同一天，百度糯米宣布繼續(xù)打用戶牌，啟動新一輪紅包攻勢，10億元。

　　資本寒冬來臨，美團更急

　　目前，整個O2O產(chǎn)業(yè)真正迎來了冬天，都想融錢過冬，但越來越難。業(yè)界普遍認為，這成為此次美團點評合并的最主要動機。相比之下，美團壓力更大。

　　合并公告中并沒有披露新公司的股東構(gòu)成以及相關(guān)后續(xù)注資方案。但合并前，美團一直在尋求投資，其資金鏈很可能已經(jīng)承壓，因此如果沒有新資金注入，新公司可能很快就會面臨資金面的挑戰(zhàn)。美團投資巨額補貼，用低價攫取市場和用戶，毛利低至2-5%。此前與點評的近身肉搏又導(dǎo)致美團不斷降低商戶的扣點獲取獨家合作。一組數(shù)據(jù)顯示，美團的到店事業(yè)群、美團外賣、貓眼電影、酒店業(yè)務(wù)每個月的虧損狀況分別為3億元、1.5億元、1億元和0.5億元。按照這組數(shù)據(jù)估算，美團每個月虧損大約為6億元。

　　近期一直傳聞美團在籌集15到20億美元的融資，稱這筆錢基本已是落到美團袋中，還有傳聞稱，美團融資還遠沒結(jié)束，很多大基金都拒絕了美團。早前的150億美元估值降至105億美元；另一方面，大眾點評也正積極籌備登陸戰(zhàn)略新興板，且上市前準備完成新一輪巨額融資。

　　兩家公司走向合并，很可能就因為投資方并不看好此前大筆燒錢的模式，上百億美元的資本壓力需要見到回報和成效，從而施加壓力，美團急了。 另外從現(xiàn)在雙方接受了5：5的換股方案來看，如果王興不急，資方不急，根本沒必要這個比例。今年4月，點評最新一輪融資的估值40.5億美元，可美團今年1月份估值已為70億美元。有投資行業(yè)人士指出，美團與大眾點評一直在資本領(lǐng)域暗戰(zhàn)，一旦合并在市場上更容易獲得大筆融資。

　　王興說，從相殺到相愛轉(zhuǎn)變只需一個長假。據(jù)此前商業(yè)周刊中文版獲得的消息，雙方的合并談判9月底已基本談妥，參與其中的各家投資機構(gòu)大佬恰好在10月1日借劉強東的婚禮湊到一起，又確定了相關(guān)細節(jié)。其中，紅杉資本創(chuàng)始人沈南鵬、華興資本創(chuàng)始人包凡共同投資了美團和大眾點評。

　　行業(yè)地位難保，擴大規(guī)模求生

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年上半年中國生活服務(wù)O2O平臺成交額達895.8億元，即便全年交易突破2000億關(guān)口，在餐飲市場3萬億元的總體盤子中占比也僅有不足7%。

　　王興自己也在內(nèi)部郵件中說，這個轉(zhuǎn)變很劇烈，大家或多或少會有些不適應(yīng)。合作不意味著萬事大吉，從此可以高枕無憂。外部競爭仍然激烈，行業(yè)充滿變數(shù)，O2O仍然剛剛開始。

　　從競爭格局來看，2015年上半年，美團以51.9%的團購交易份額保持領(lǐng)先，但較去年同期下降了4.1個百分點；大眾點評以29.5%的團購交易份額居于第二位，較去年同期上漲8.5個百分點。兩者合計貢獻團購市場超過八成的成交額。但同時百度正在O2O領(lǐng)域發(fā)力，在200億資金推動下，糯米成長很快，正在不斷分食美團和大眾點評的份額。

　　美團融資難、點評難保地位，著急擴大規(guī)模來求生，故想用“大而不倒”的策略倒逼資本市場認可。如果是想學(xué)當(dāng)年的京東，但京東是有扎實物流體系和直接采購做保障的，商業(yè)模式上可行，而美團是“二道販子”，供應(yīng)上不可靠，而且現(xiàn)在的市場環(huán)境下，其實也無需談什么用戶忠誠。

　　美團、大眾點評因為肉搏多時，資金緊張。抱團無疑是為了能夠兩者結(jié)合，節(jié)省支出，一致對外，選擇新公司全力應(yīng)對百度的競爭。

　　百度肯砸錢，又大把投入技術(shù)研發(fā)，美團耗得越久越被動，所以孤擲一注all in。李彥宏在今年5月對外宣布了針對合作伙伴的三不政策，“不謀求控股、不劃分陣營以及不怕用戶被洗。”同時，百度還有地圖，百度推廣，直達號等許多成熟業(yè)務(wù)可以變現(xiàn)，但美團等不起，vc們更等不起；美團如果也這樣干，錢和技術(shù)都是問題，又不愿意把用戶交給商戶，會越來越難。就大眾點評而言，地位雖尷尬，但可以借此機會金蟬脫殼。

　　抱團，傷了用戶暖得了自己？

　　目前國內(nèi)O2O三強美團與百度糯米、大眾點評之間，在價格上努力砸錢拉開差距外，剩下的差異化已不多。在以人與服務(wù)為核心競爭的O2O行業(yè)，用戶永遠是平臺的根本，現(xiàn)階段要獲取用戶最有效的方式就是燒錢，這一點在市場格局中的平臺巨頭間尤為突顯。

　　對于原本平臺上的商家和用戶而言，美團點評合并可能意味著“一家獨大”，燒錢補貼降低，對商戶和消費者都是一種傷害。但就在美團和大眾點評宣布合并同一天，百度糯米宣布繼續(xù)打用戶牌，啟動新一輪紅包攻勢，10億元。對百度來說，只要有決心肯打持久戰(zhàn)，美團點評的合并，就反而是好事，因為除了資金上不占優(yōu)勢，美團點評整合過程中的各種協(xié)調(diào)適應(yīng)會拖慢發(fā)展速度，份額流失，這就給百度糯米一個加速做大的機會。今年7月百度發(fā)布2015財年Q2(截至6月30日)財報顯示，百度系的O2O業(yè)務(wù)百度糯米、百度外賣和去哪兒網(wǎng)總計交易額達405億元人民幣，較去年同期增109%。

　　有觀點認為，即使補貼下降用戶也不會流失，理由是用戶的使用習(xí)慣一旦形成，便不可逆轉(zhuǎn)。然而，目前整個O2O行業(yè)尚處于價格敏感的市場教育階段，對用戶來說，誰給錢就跟誰好，消費者就是這么現(xiàn)實，大多數(shù)消費者從來不會為了逼格和忠誠，同樣的東西選貴的買。比如同是看一場電影，當(dāng)然是哪個平臺更便宜就在哪個平臺上買，前提是排除某個平臺包場排他類似這樣的不公平競爭手段。

　　其中美團還面對一個尷尬局面，其身后原本站著阿里，但現(xiàn)實的情況是，阿里已經(jīng)在O2O領(lǐng)域再起爐灶，幾個月前復(fù)活了口碑，并在加大力度扶持，在此情形之下，美大新公司也可能會受到牽制。據(jù)最新公布的信息顯示，正式上線 50 多天的新口碑，已經(jīng)突破了日均 100 萬單。

　　多個先例也告訴我們一個現(xiàn)實，兩家公司合并會有內(nèi)耗，實現(xiàn)1+1>2的可能性很小。由于美團點評兩家公司此前存在的文化差異較大，即便對外宣稱成立新公司后保持獨立，但很難避免不必要的重復(fù)投入，資源整合也可能因為缺乏明確主體而打折扣。如果說此前滴滴、快的雙方的合并促成市場規(guī)模仍在不斷擴大的結(jié)果，但要知道，美團和大眾點評上的業(yè)務(wù)可不只吃飯、看電影幾樣業(yè)務(wù)，而是面對一個復(fù)雜的O2O市場，雙方磨合、內(nèi)部競爭短時間內(nèi)不會消失；另外和滴滴快的不同在于，按照合并之前的股份結(jié)構(gòu)，其股東中既有騰訊和阿里巴巴，也有紅杉這樣的資本大鱷，而在新公司，紅杉可能已經(jīng)是最大股東。

　　美團點評寒冬抱團，是否傷了用戶暖得了自己？