預(yù)防危機(jī)無良策　風(fēng)控雙軌制的缺陷

金融危機(jī)兩年后的今天，當(dāng)銀行業(yè)漸有起色，其他行業(yè)也逐漸恢復(fù)的同時，人們居安思危，開始反省當(dāng)年危機(jī)前的所作所為，更多地把焦點(diǎn)集中到銀行業(yè)的風(fēng)險管理上，試圖為銀行業(yè)建立一道“防火墻”。

加強(qiáng)風(fēng)險管理

三個多月前剛離開花旗集團(tuán)的投資組合經(jīng)理管大鵬見證了整個銀行業(yè)風(fēng)險管理上的變化。他告訴《第一財經(jīng)日報》記者，隨著風(fēng)險管理要求的加大，他每月花在風(fēng)險計算上的時間翻了個倍。

“風(fēng)險管理提高的幅度很大，要求的條件更多。以前只要算一兩個風(fēng)險數(shù)據(jù)，現(xiàn)在要算很多參數(shù)，包括過去幾十年最壞的情況，例如‘9·11’的股災(zāi)，這些特殊的情況都要考慮進(jìn)去。”管大鵬說。

而一位巴克萊的交易員也告訴本報記者類似的情況：“2009年的時候，我們和風(fēng)險管理人員打交道太多了，幾乎兩三天一次。以前在雷曼，幾乎沒有的，我連我們的風(fēng)險管理人是誰都不知道。我感覺是因?yàn)樗麄円_(dá)到英國監(jiān)管部門的要求。”

如今，各國政府部門紛紛設(shè)立單獨(dú)的銀行委員會，就如何減少銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險提出建議，并考慮如何拆分商業(yè)銀行和投資銀行這一復(fù)雜問題。

最大的風(fēng)險管理改善，還是來自政府的高壓手段。今年7月21日，被認(rèn)為是上世紀(jì)30年代以來美國最為重要的金融監(jiān)管變革 法案——《多德－弗蘭克華爾街變革 與消費(fèi)者保護(hù)法》正式簽署生效。該法案事無巨細(xì)，從系統(tǒng)性風(fēng)險的防范、對消費(fèi)者和投資者的保護(hù)、衍生品市場監(jiān)管、住宅抵押市場監(jiān)管、銀行監(jiān)管、對沖基金監(jiān)管、美聯(lián)儲救市行為透明度、華爾街薪酬體系等方面進(jìn)行了一系列調(diào)整和變革 。最矚目的莫過于，該法案規(guī)定銀行類機(jī)構(gòu)原則上不得從事自營交易。

“監(jiān)管部門采取大量的、希望也是有效的措施，這會進(jìn)一步幫助銀行業(yè)冒的風(fēng)險和機(jī)構(gòu)承擔(dān)風(fēng)險的能力保持一致，例如可以保證機(jī)構(gòu)擁有的資金充足，所以我們不會再有類似的危機(jī)。”全球風(fēng)險管理者聯(lián)合會總裁奧博斯道利克（Rich Apostolik）告訴記者。

對于管大鵬來說，金融危機(jī)后最大的改變就是收入上的變化了。按照花旗集團(tuán)新的規(guī)定，每年獎金中，更多的比例是以股票的形式分期發(fā)放。一旦中途離職，未發(fā)放的股票則全部沒收。而這樣的做法在各家銀行全面鋪開，讓專家們叫好。

“薪酬制度對全球的金融公司都是巨大的問題，很難有很好的解決方法。”奧博斯道利克說，“現(xiàn)在的辦法是只付部分獎金。這是合理的辦法。”

雙軌制的缺陷

風(fēng)險管理采取雙軌制。股票交易部門有自己的風(fēng)險管理人員，這些人員和交易員在同一個辦公室，向交易員匯報工作，他們的薪水和獎金直接與交易部門的贏利掛鉤。而銀行自己也有一個很大的風(fēng)險管理部門。平時，部門內(nèi)的風(fēng)險管理人員會為交易員計算各類風(fēng)險，提供買賣建議，而公司層面風(fēng)險管理則主要在數(shù)字上保證交易員在規(guī)定的范圍內(nèi)交易。這樣的設(shè)置在美國的金融機(jī)構(gòu)非常普遍。理論上來講，這兩套人馬工作相輔相成，但事實(shí)上，他們常有沖突。

“他們（交易部門內(nèi)部風(fēng)險管理員）在那里是幫助交易員做事，而不是說不。但是公司層面的風(fēng)險管理是完全獨(dú)立的，他們會提出，某個交易會給公司帶來多大的風(fēng)險。這兩種風(fēng)險管理的作用是分開的。”奧博斯道利克說。

奧博斯道利克認(rèn)為，交易員內(nèi)部的風(fēng)險管理應(yīng)該逐漸消失，因?yàn)樗麄円矔慕灰字蝎@得好處，會在一定程度上傾向于冒險。

但管大鵬告訴記者，在實(shí)際工作中，真正對他交易起核心作用的是部門內(nèi)的風(fēng)險管理，因?yàn)樗麄冏鼍唧w的風(fēng)險測算。雖然這樣的設(shè)計一直受到人們的質(zhì)疑，但金融危機(jī)后，沒有見到任何改變。

而一位曾在巴克萊工作的交易員則認(rèn)為，部門內(nèi)的那套風(fēng)險管理班子是真正幫他們做事的，而公司的風(fēng)險管理部門則主要保證公司的業(yè)務(wù)符合政府規(guī)范，他們很多人不懂業(yè)務(wù)，只是“從立法者角度來說，肯定覺得有用，從公司角度來說，不在乎有沒有用”。

預(yù)防危機(jī)仍無良策

由于風(fēng)險管理雙軌制的建立，雖然匯報的數(shù)據(jù)多了，但是管大鵬告訴記者，每月用在風(fēng)險計算上的時間還不算太多，一般不超過5個小時。公司的風(fēng)險管理，最終就是降低杠桿作用。

“每次金融危機(jī)后，總有一些部門要被譴責(zé)，要表示出一些改進(jìn)。銀行這段時間以來被譴責(zé)得很厲害。如果他們只是告訴社會，我把杠桿給降下來了，這是不能交代的。必須給公眾列出具體的事，其實(shí)這些具體的事，歸根結(jié)底，就是降低杠桿。”管大鵬說。

降低杠桿到底有沒有用，專家意見并不一致。一些專家提出，系統(tǒng)性風(fēng)險很難防范，例如在2008年金融危機(jī)前夕，包括銀行和個人，都想當(dāng)然地認(rèn)為房地產(chǎn)的價格不會下降，這種心理上產(chǎn)生的投機(jī)，把金融風(fēng)險推到了最高。

另外，雖然媒體和民眾普遍認(rèn)為華爾街的貪婪和無限制地提高風(fēng)險來“賭博”是造成這次金融危機(jī)的主要原因，但華爾街上的許多投行工作者并不這樣認(rèn)為。他們認(rèn)為，糟糕的借貸，而不是風(fēng)險高的交易，是這次金融危機(jī)的主要原因。但事實(shí)上，輕率的借貸和不負(fù)責(zé)任的衍生品交易——尤其是抵押擔(dān)保證券，總是交雜在一起，很難分開。

目前許多政客和央行的高管認(rèn)為，投行業(yè)務(wù)和商業(yè)銀行業(yè)務(wù)分開，是保證金融體系穩(wěn)定的重要手段。但目前來看，這方面尚未有任何具體的計劃浮出水面。