企業財務戰略選擇

　　財務戰略的含義與特征

　　財務戰略是為謀求企業資金均衡、有效的流動和實現企業戰略，為加強企業財務競爭優勢，在分析企業內、外環境因素影響的基礎上，對企業資金流動進行全局性、長期性和創造性的謀劃。由此可見，財務戰略是戰略理論在財務管理方面的應用與延伸，不僅體現了財務戰略的"戰略"共性，而且勾畫出了財務戰略的"財務"個性。

　　財務戰略的"戰略"共性體現在：①全局性和長期性。財務戰略是以整個企業的籌資、投資和收益分配的全局性工作為對象，根據企業長遠發展需要而制定的。它是從財務的角度對企業總體發展戰略所作的描述，是企業未來活動的行動綱領和藍圖，對企業的各項具體財務工作、計劃等起著普遍的和權威的指導作用，并且財務戰略一經制定就會對企業未來相當長時期內的財務活動產生重大影響。導向性。財務戰略規定了企業未來較長時期內財務活動的發展方向、目標以及實現目標的基本途徑和策略，它是企業一切財務戰術決策的指南，企業的一切財務活動都應該僅僅圍繞其實施和開展。

　　財務戰略的"財務"個性體現在：①財務戰略的相對獨立性。企業戰略具有多元化結構的特征，它不僅包括企業整體意義上的戰略，而且包括職能層次上的戰略。財務戰略作為企業職能戰略之一，其相對獨立性表現在：在市場經濟條件下，財務管理不再只是企業生產經營過程的附屬職能，而是有其特定的相對獨立的內容；財務活動并非總是企業的"局部"活動，而是有著許多對企業整體發展具有戰略意義的內容。②財務戰略的從屬性。財務戰略作為企業戰略系統中的一個子系統，必須服從和反映企業戰略的總體要求，應該與企業戰略協調一致，并為企業戰略的順利實施和圓滿完成提供資金支持。③財務戰略謀劃對象的特殊性。財務戰略要解決風險與收益的矛盾、收益與成長性的矛盾、償債能力與盈利能力的矛盾、生產經營與資本經營的矛盾等，這一系列矛盾都是由財務戰略謀劃對象的特殊性引發的。

　　財務戰略的類型

　　擴張型財務戰略。它是以實現企業資產規模的快速擴張為目的的一種財務戰略，為了實施這種財務戰略，企業往往需要在將大部分乃至全部利潤留存的同時，大量地進行外部籌資，更多地利用負債。隨著企業資產規模的擴張，也往往使企業的資產收益率在一個較長的時期內表現出相對較低的水平。擴張性財務戰略一般會表現出"高負債、高收益、少分配"的特征。

　　穩健型財務戰略。它是以實現企業財務績效的穩定增長和資產規模的平穩擴張為目的的一種財務戰略。實施穩健型財務戰略的企業，一般將盡可能優化現有資源的配置和提高現有資源的使用效率及效益作為首要任務，將利潤積累作為實現企業資產規模擴張的基本資金來源，為了防止過重的利息負擔，這類企業對利用負債實現企業資產規模和經營規模的擴張往往持十分謹慎的態度。所以，實施穩健型財務戰略的企業的一般財務特征是"適度負債、中收益、適度分配".

　　防御收縮型財務戰略。它是以預防出現財務危機和求得生存及新的發展為目的的一種財務戰略。實施防御性財務戰略，一般將盡可能減少現金流出和盡可能增加現金流入作為首要任務。通過財務削減分部和精簡機構等措施，盤活存量資產，節約成本支出，集中一切可以集中的人力，用于企業的主導業務以增強企業主導業務的市場競爭力。"低負債、低收益、高分配"是實施這種財務戰略的企業的基本財務特征。

　　企業財務戰略的選擇

　　企業財務戰略的選擇，決定著企業財務資源配置的取向和模式，影響著企業理財活動的行為與效率。企業財務戰略的選擇必須著眼于企業未來長期穩定的發展、經濟周期波動情況、企業發展方向和企業增長方式等，并及時地對企業財務戰略進行調整，以動態保持企業的核心競爭力。企業在選擇財務戰略的過程中要注意以下幾方面問題：

　　（1） 財務戰略的選擇要與經濟周期相適應。

　　從財務的觀點看，經濟的周期性波動要求企業順應經濟周期的過程和階段，通過制定和選擇富有彈性的財務戰略，以減少它對財務活動的影響，特別是減少經濟周期中上升和下降抑制財務活動的負效應。財務戰略的選擇和實施要與經濟運行周期相配合。在經濟復蘇階段應采取財務擴張型財務戰略：增加廠房設備，采用融資租賃，繼續建立存貨，提高產品價格，開展營銷籌劃，增加勞動力。繁榮后期采取穩健型財務戰略。在經濟衰退階段應采取防御收縮型財務戰略：停止擴張，出售多余的廠房設備，停產不利的產品，停止長期采購，削減存貨，減少雇員。在經濟蕭條階段，特別在經濟處于低谷時期，保持市場份額，壓縮管理費用，放棄次要的財務利益，削減存貨，減少臨時性雇員。

　　（2） 企業財務戰略選擇必須與產品生命周期相適應。

　　企業生命周期理論認為，企業發展具有一定的規律性，大多數企業的發展可分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四個階段，企業在每個發展階段都有自己的階段特色，正確把握本企業的發展階段，制定與之相適應的財務戰略非常重要。在企業初創期，主要財務特征是資金短缺，尚未形成核心競爭力，財務管理的重點應是如何籌措資金，通過企業內部自我發展來實現企業增長。在企業成長、成熟期，資金相對充裕，企業已擁有核心競爭力和相當的規模，可以考慮通過并購實現外部發展。在企業衰退期，銷售額和利潤額已明顯下降，企業應考慮如何改制、變革企業組織形態和經營方向，實現企業蛻變和重生，由此可見，在企業的初創期和成長期企業應采取擴張型財務戰略，在成熟期則一般采用穩健型財務戰略，而在衰退期企業應采取防御收縮型財務戰略。

　　（3） 企業財務戰略的選擇必須與企業經濟增長方式相適應。

　　企業經濟增長方式客觀上要求實現從粗放增長向集約增長的根本轉變，為適應這種轉變，企業財務戰略需要從兩方面進行調整。一方面，調整企業財務投資戰略，加大基礎項目的投資力度。企業真正的長期增長要求提高資源配置能力和效率，而資源配置能力和效率的提高取決于基礎項目的發展。雖然基礎項目在短期內難以帶來較大的財務利益，但它為長期經濟的發展提供了重要的基礎。所以，企業在財務投資的規模和方向上，要實現基礎項目相對于經濟增長的超前發展。另一方面，加大財務制度創新力度，可以強化集約經營與技術創新的行為取向；可以通過明晰產權，從企業內部抑制掠奪性經營的沖動；可以通過以效益最大化和本金擴大化為目標的財務資源配置，限制高投入、低產出對資源的好用，是企業經營集約化、高效率得以實現。