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      2015年09月12日    商業(yè)見地網(wǎng)     
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    李嘉誠對于趨勢的把握無與倫比,同時也是政商界最長袖善舞的高手。李嘉誠近年來賣出不少香港和內(nèi)地資產(chǎn),甚至更改注冊地,關(guān)于李嘉誠撤資原因,很多業(yè)界人士猜測,李嘉誠如此重大舉動,肯定嗅到什么。

    華爾街日報(bào)稱,在全球投資者擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)波動之際,香港富商李嘉誠(LiKa-shing)卻并無太多驚慌失措的理由:他一直在不動聲色地加速行動,降低對這個全球第二大經(jīng)濟(jì)體的依賴。

    盡管李嘉誠本人一直對外稱看好內(nèi)地經(jīng)濟(jì),但這并不妨礙其近年來不斷出售內(nèi)地資產(chǎn)。

    去年8月,李嘉誠持股7.84%的新加坡房地產(chǎn)基金亞騰資產(chǎn)管理(ARA)以15.4億出售了上海黃浦江西岸虹口區(qū)的盛邦國際大廈。李嘉誠從此筆交易中獲益近三千萬。

    當(dāng)月,李嘉誠的和記黃埔也將旗下和記港陸71.36%的股權(quán)作價至少35.56億港元,出售給了泛??毓蓢H公司。

    2014年4月,李嘉誠之子李澤楷的香港盈大地產(chǎn)以72億港元賣出北京盈科中心,長江實(shí)業(yè)子公司出售上嘴東方匯經(jīng)中心寫字樓,并出清已持股多年的的長園集團(tuán)股權(quán)。

    2013年10月,李嘉誠以11.55億美元(約合70.38億元人民幣)的高價將一年前剛剛收購的東方匯經(jīng)中心OFC出售給交通銀行。

    2013年8月,李嘉誠家族26億元出售廣州西城都薈廣場項(xiàng)目。

    據(jù)媒體統(tǒng)計(jì),若世紀(jì)匯廣場得以出售,包括超市、港口、能源等其他資產(chǎn),李嘉誠近三年套現(xiàn)國內(nèi)資產(chǎn)金額達(dá)到上千億元。

    而與拋售物業(yè)形成鮮明反差的是,李嘉誠已經(jīng)三年沒有在大陸拿地。

    早在去年李嘉誠開始頻繁拋售內(nèi)地物業(yè)的時候,著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平就曾這樣解讀李嘉誠的布局之道。

    郎教授說,李嘉誠并不是像有些媒體所說的那樣要退出中國地產(chǎn)、退出香港,他不是要離開,而是他只有一個商業(yè)思維,他才不想成為什么地產(chǎn)大亨、電信大王,或者是哪里的大佬,他只有一個考慮,那就是回報(bào)率,也就是利潤。

    李嘉誠這個人跟我們想的是不一樣的,他的經(jīng)營理念非常值得我們分析。

    以地產(chǎn)為例,香港李嘉誠的長和集團(tuán),資本負(fù)債比例是25%左右(借的錢除以資本——不是資產(chǎn)而是資本——只有25%)。

    內(nèi)地的地產(chǎn)企業(yè)資本負(fù)債比例大都超過100%,就算是資產(chǎn)負(fù)債比例我們很多地產(chǎn)公司也達(dá)到70%以上,這樣有多危險(xiǎn)相信不需要我再多說。

    香港地產(chǎn)為什么能做得好,存續(xù)了幾十年,就是因?yàn)楸J?,它們不是借不到錢而是故意不借,因此資本負(fù)債比例只有25%左右,此外還有現(xiàn)金,占資產(chǎn)的比例為10%以上。控制這么多現(xiàn)金干嗎?就是為了保守。

    衡量一個真正偉大企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn),不是看它在經(jīng)濟(jì)好的時候能夠賺多少錢,而是看它在經(jīng)濟(jì)大蕭條的時候,碰到危機(jī)沖擊時能夠不倒閉,這也能體現(xiàn)企業(yè)家真正的水平。

    李嘉誠憑藉敏銳的商業(yè)頭腦而成為亞洲富豪,并因此被香港人稱為“超人”,他自2011年以來就不斷削減在中國內(nèi)地的房地產(chǎn)投資組合。

    他還出售了部分港口和香港的零售資產(chǎn)。香港是中國內(nèi)地的國際貿(mào)易和融資通道。

    這位87歲的大亨讓麾下兩個主要企業(yè)集團(tuán)和記黃埔和長江實(shí)業(yè)將重心轉(zhuǎn)向歐洲。

    過去18個月他投資了200多億美元進(jìn)行各種交易,包括收購英國第二大移動運(yùn)營商、一家荷蘭連鎖藥店和一家英國列車車廂制造商,以及將他旗下意大利電信公司和規(guī)模更大的競爭對手合并等。這些交易的規(guī)模超過李嘉誠過去10年在歐洲進(jìn)行的所有收購交易之和。

    甚至在李嘉誠大舉收購歐洲資產(chǎn)之前,2012年歐洲就超過了大中華(雖然幅度較小),成為和記黃埔有限公司營業(yè)利潤中貢獻(xiàn)最大的地區(qū)。去年,歐洲占和記黃埔總營業(yè)利潤的比例達(dá)到42%,大中華地區(qū)則降至30%。

    三位知情人士透露,李嘉誠拋售中國資產(chǎn)的部分原因是,他認(rèn)為他可以在歐洲獲得比中國更多的利潤。

    很長一段時間以來歐洲一直被視為經(jīng)濟(jì)增長緩慢的集合體,而到目前為止,中國還因?yàn)槠浣?jīng)濟(jì)的快速增長而吸引眾多投資者。

    李嘉誠這一觀點(diǎn)可能表明,投資者從中國經(jīng)濟(jì)繁榮期輕松獲得高回報(bào)的時代可能已經(jīng)結(jié)束了。

    公司管理人士曾表示,歐洲投資機(jī)會的大小和規(guī)模都要超過香港,目前在香港可供李嘉誠投資的機(jī)會已所剩無幾。

    現(xiàn)在,隨著圍繞中國經(jīng)濟(jì)放緩、股價下跌以及人民幣突然貶值的擔(dān)憂拖累全球市場下挫,李嘉誠的舉動看起來非常有先見之明,更加鞏固了他在投資者心目中先知的地位。

    不過,公司內(nèi)部人士以及研究李嘉誠的學(xué)者稱,歐元的疲軟使得能夠提供穩(wěn)定回報(bào)的歐洲資產(chǎn)比中國更加便宜,這也是李嘉誠此舉背后的一個動機(jī)。

    香港中文大學(xué)會計(jì)學(xué)教授吳毓武說,李嘉誠的過人之處在于他出售的時機(jī)。只要價格合適他就會出售,在財(cái)務(wù)方面他是個天才。

    Forbes估計(jì),截止9月5日,李嘉誠身家為248億美元。李氏商業(yè)帝國被粗略劃分為幾大板塊:房地產(chǎn)、電信、港口、基礎(chǔ)設(shè)施、零售和能源行業(yè)。

    今年早些時候,李嘉誠將兩家旗艦公司整合為長江和記實(shí)業(yè)有限公司,并剝離房地產(chǎn)業(yè)務(wù)成立一家獨(dú)立的公司——長江實(shí)業(yè)地產(chǎn)有限公司。這些公司的市值合計(jì)大約770億美元。

    李嘉誠與長和對此均不予置評。長實(shí)地產(chǎn)對記者的郵件提問未予回應(yīng)。

    這兩家公司的股價表現(xiàn)均跑贏了香港基準(zhǔn)恒生指數(shù),恒指自6月12日以來已累計(jì)下跌近24%。長和股價同期下跌10%,長實(shí)地產(chǎn)下跌21%,表明李嘉誠也并非全然不受中國內(nèi)地經(jīng)濟(jì)放緩的影響。

    兩位與李嘉誠有過密切合作的人士表示,李嘉誠的大部分房地產(chǎn)投資組合都在中國內(nèi)地,沒什么能像一份開發(fā)協(xié)議那樣使他激動不已。

    據(jù)曾經(jīng)拜訪過他的人士表示,李嘉誠的辦公室位于香港商務(wù)中心區(qū)一座大廈的70層,在用比力堅(jiān)果招待客戶時,他曾指著這座城市的天際線自豪地說,香港八分之一的建筑是他一手建造的。

    2008年,李嘉誠以人民幣49億元(合7.69億美元)的價格將位于上海繁華的金融中心區(qū)核心地帶的一座40層的大廈賣給一位私人投資者,此舉令觀察人士大吃一驚。

    據(jù)當(dāng)時的知情人士透露,三年后市場下跌時,這座大廈再次出售時的價格就比李嘉誠賣出時的價格低了人民幣5億元。

    至少自2012年以來,李嘉誠就沒有在中國內(nèi)地進(jìn)行過大規(guī)模的土地收購,并且出售了商場和住宅開發(fā)項(xiàng)目。

    里昂證券綜合企業(yè)分析師Samuel Hui表示,這表明李嘉誠的企業(yè)并不看好市場未來的走向。

    一位接近李嘉誠的人士稱,隨著大連萬達(dá)集團(tuán)股份有限公司董事長王健林等中國內(nèi)地地產(chǎn)巨頭崛起,市場競爭加劇,李嘉誠喪失了他在20世紀(jì)90年代所享有的建筑技術(shù)優(yōu)勢。王健林已經(jīng)取代李嘉誠,成為亞洲首富。

    公司內(nèi)部人士和學(xué)者提出的李嘉誠退出中國市場的潛在動機(jī)包括:他與中國領(lǐng)導(dǎo)層的關(guān)系可能淡化,以及李嘉誠準(zhǔn)備將業(yè)務(wù)控制權(quán)轉(zhuǎn)交給他的長子李澤鉅。

    香港中文大學(xué)研究李嘉誠職業(yè)生涯的財(cái)務(wù)學(xué)教授范博宏表示,李嘉誠離開中國市場的更重要原因是他在那里的影響力減弱。

    李嘉誠于20世紀(jì)50年代在香港以生產(chǎn)塑膠花起家。他已經(jīng)將業(yè)務(wù)注冊地由香港遷往開曼群島。

    去年,他將香港零售連鎖企業(yè)四分之一的股權(quán)出售給新加坡主權(quán)財(cái)富基金淡馬錫控股。最近,卡塔爾的主權(quán)財(cái)富基金收購了李嘉誠在香港16.5%的電力資產(chǎn)。

    接近李嘉誠的人士稱,他仍然在打造其商業(yè)帝國。

    一位熟悉李嘉誠的人士稱,他仍然有著進(jìn)行大規(guī)模交易的精力和強(qiáng)烈興趣,并未對此感到厭倦。

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