管清友：投資像2016，風險更像2017？

周期輪動：周而復始，2021是快進版的2016？

對于2021年經濟展望，管清友通過對比2016年的經濟數據指出，2016年為復蘇期，2021年預計復蘇延續。從全球經濟來看，2016年二季度觸底回升，下半年全球經濟共振向上；2020年在疫情的沖擊下全球及主要經濟體負增長已成定局，中國成為唯一正增長的經濟體；2021年由于低基數效應和疫情消退，全球經濟有望溫和復蘇，而中國經濟反彈還會繼續，節奏是前高后低。上半年經濟增速處于相對高位，下半年有所回落。管清友表示，由于前期刺激效果持續顯現，預計全年可能維持在7%以上的增長速度。從通脹表現看，他預計2021年通脹風險高于通縮。

貨幣政策方面，管清友分析稱，全球資產負債表快速膨脹后逐漸常態化，從國內看，2016年3月是上輪寬松最后一次降準，貨幣政策由松到緊；2020年5月至今，降準降息暫緩，以穩為主，他預計2021年維持緊平衡，整體較為穩健。

動能驅動：從投資到消費，從供給到需求

從外部局勢看，從全球化到逆全球化，平行世界趨勢越來越明顯。隨著全球最大的自貿區RCEP（《區域全面經濟伙伴關系協定》）的達成，中日韓聯系更加緊密，中國積極考慮加入CPTPP（全面與進步跨太平洋伙伴關系協定）,反映了中國推進高水平對外開放和建設開放型世界經濟的積極姿態。中國將與各經濟體的聯系也將越來越緊密。對于中美變局的經濟動因，管清友指出主要源于全球經濟長期失衡。“中國占美國GDP的比率已經遠遠超過了現在的日本和當年的日本，中國對美國的地位威脅更大”。中美變局的政治動因則源于大國目標的沖撞。

基建方面，隨著新一輪的刺激計劃，基建融資邊際放松，基建投資會有所回暖，但不會再現基建大潮，而且結構和重心會有變化。新基建涉及諸多產業鏈，具體來說分三類，一是“通”，即信息的互聯互通，重點是5G（包括基站和終端）和基于5G的工業互聯網；二是“能”，新能源及相關的基礎設施，比如特高壓、充電樁等；三是“數”，即數據的存儲處理等，比如大數據中心的建設、云計算。產業機會方面，管清友認為，可以重點關注三類，第一類是實力雄厚的綜合巨頭，它們掌握最先進的技術和資源，全面布局5G、云計算、人工智能、大數據等新基建核心領域，并有著豐富的應用場景，充分發揮先發優勢；第二類是賽道升維的老牌強者，基于比較深的護城河，持續深耕核心技術創新，不斷提升自主創新能力，會因新基建技術的加持而出現賽道升維，在新的賽道上實現新的跨越； 第三類是快速搶跑的垂直新銳，從新基建關鍵細分領域快速切入、做大做強后，積極向產業鏈上下游延伸，不斷豐富內涵，綻放新光彩。

地產發展方面，中國房地產經歷了2015年供給側改革“化解房地產庫存”，2016-2017年抑制資產泡沫“促進房地產市場平穩健康發展”，2018年房住不炒“加快建立多主體供應、多渠道保障、租購并舉的住房制度”“堅決遏制房價上漲”……管清友表示，房地產發展在2021年，供給端將會控負債、降杠桿；需求端保剛需、抑投機，地產調控持續升級。

近期官方頻頻提到需求側改革，管清友表示，需求側改革有四大著力點，一是生產環節要自主可控，釋放國產替代的需求；二是分配環節要更公平，比如國企利潤劃轉社保，釋放內需；三是流通環節加強基礎設施建設，特別是加大新基建投資；四是消費環節挖掘新的消費潛力，比如個性化的新興消費、住房消費等。

資產表現：2021機會不如2020，但長期風景獨好

對于2021年的資產市場表現，管清友預測2021年的機會可能不如2020年。A股方面，牛市后期，市場風格快速切換，牛市驅動力逐步從估值驅動轉向盈利驅動，A股整體凈利潤增速與ROE（凈資產收益率）均進入上行區間。盈利驅動過程中，或有三大變化：第一低估值跑贏高估值；第二是順周期板塊和消費板塊領先；第三是大盤藍籌表現好于中小盤成長。

投資主線方面，結合十四五規劃共有七大投資主線，分別是：科技創新和自主創新、高端制造和產業升級、擴大內需與消費升級、美麗中國和綠色發展、國家安全和國防軍工、金融發展與資本改革、新型城鎮化和鄉村振興。

關于債市，管清友分析稱，社融增速與國債收益率有較好的相關性，2017年9月社融見頂，2018年2月債市見底；2020年9月社融見頂，預計2021年下半年債市或有機會。匯率方面，中美經濟復蘇的鐘擺，從快速上漲到溫和升值。

對于未來投資的機遇，管清友表示要擁抱核心資產。他指出長期資產配置會出現五大變化：從賺快錢到賺慢錢，大水漫灌很難再現；從散戶思維到機構思維，相信專業的力量；從買房致富到金融致富，家庭資產配置更加多元化；從追求收益到重視風險，無風險投資的時代結束了；從追逐泡沫到尋找價值，優選長期收益穩健的核心資產。策略方面要關注價值性、成長性、稀缺性、風險性和流動性。

與管清友的看法一致，恒天財富堅定看好未來中國經濟的長期發展，堅信中國投資市場的潛力，始終堅持“以客戶為中心，做好財富管理”的企業使命，向“投資研究服務驅動”的新業務模式加速轉變，全力提升彩虹專戶定制化資產配置服務能力，圍繞以優秀管理人團隊及恒天研究院為投研服務基礎，同時為專戶客戶提供尊享的投后服務，配置專業資產配置顧問專家團隊和專屬理財師的全程陪伴客戶投資旅程，致力于為客戶提供體驗更佳、專業性更強、產品選擇更為精準多元、更為定制化的財富管理服務。致力于在不確定的時代下，用自己的專業知識及服務，幫助投資者抑制風險、促進財富的保值增值。