梁信軍解讀復星風險管理

　　這是在復星自2010年開始采用全球化策略之后，開始的風險管理手段之一。

　　對于風險控制，梁信軍說，目前復星不僅需要重視 財務風險 ，更需要重視匯率變化對公司的風險。而匯率風險，是每一個開始全球布局的企業都會遇到的問題。

　　復星風險管理模式

　　高速的增長和風險，對于企業而言總是孿生兄弟。

　　復星在解讀自己業績增長時，認為自己主要是抓住了全球經濟轉型的一個機遇，同時，利用自己的投資模式，在已形成的產業利潤、投資利潤的基礎之上，還會大力推進資產管理業務，形成自己價值成長的第三引擎，使集團在不斷擴大規模的同時不增加風險。

　　而梁信軍在談及復星的業務延伸和風險管理時，稱將建立資產管理集團，以便于對投融資業務進行管理和規范。

　　比如在海外市場中，復星不斷與金融機構合作建立投資基金，成功投資了部分全球性的企業和品牌。今年上半年，復星與保德信、凱雷成立的基金，亦成功獲批成為首批試點QFLP合格境外有限合伙人之一。在境內資產管理平臺上，復星創富、星浩資本新設立的基金均完成了首期募集，合計募集資金人民幣52.05億元；其中復星創富于報告期內完成了3個項目的投資。

　　“今年上半年，復星通過旗下資產管理平臺，實現管理的資產規模已經有約人民幣100億元，大大超過去年，我們希望能夠加大管理資產規模，希望盡快達到1000億元。”

　　梁信軍還透露， 復星醫藥（600196） 正在推進H股發行計劃，海南 礦業 也在推進A股 上市 。目前，海南礦業的毛利達到76%，產銷率接近100%，今年上半年對復星國際的利潤貢獻就有4.5億元左右。

　　而 房地產 業成為唯一利潤下滑的行業。對此，梁信軍解釋稱，去年復星曾轉讓了一個天津項目，因此減少了此前可以貢獻的6個多億的投資收益，同時公司地產業務的 銷售 收入也有所下降，去年主要是在大城市銷售，今年二三線城市的銷售居多。

　　這是調控引起的一個業績變化。梁信軍認為，房地產依然是復星的核心業務，上半年土地儲備達到80億元，下半年將保持節奏繼續買地。當然未來會更加注重主題地產的開發，將地產和集團的消費等進行捆綁，比如旅游地產，利用旗下的地中海俱樂部，利用旗下的醫藥連鎖，開發老年地產等，還有星浩資本目前已經在做的開發民企總部基地的城市綜合體。

　　復星的“感冒”預防

　　當年在德隆帝國轟然倒塌的時候，很多人的目光聚焦到復星這個投資性的集團公司上，而復星董事長郭廣昌極為痛恨這種對比。郭廣昌曾將其公司的風險視為“感冒”，其對外界的質疑有經典的回復：“感冒和癌癥怎么有對比性。”

　　而市場研究人士也認為，一個構建產業鏈主要在二級市場操作獲利，與復星構建產業鏈獲取產業增長收益有本質的區別。

　　在復星國際的中期財報上，資產負債率、現金回報以及管理層的穩定成為其風險控制的三大要點。

　　其在債務處理上，復星通過其財務手段將其債務延伸至中長期債務，其手段就是債務融資。

　　自2011年初以來，復星國際及下屬各板塊在進行多渠道融資方面取得積極進展，尤其是境內外中長期票據、債券的發行以及基金募集等，主要為：2011年5月12日復星國際首次成功發行了五年期3億美元的高息債券，固定年利率為7.5%；復星國際獲得渣打銀行27億港幣過橋貸款，從而保證了要約收購復地股票的順利完成；復星集團與 交通銀行 總行簽署戰略合作協議，授予復星集團境內外公司共150億元綜合授信額度；復星國際獲批國家開發銀行香港分行的2.3億美元五年期和2.2億美元三年期的貸款，已提款4億美元等。

　　復星這種財務手段獲取的直接好處是，截至2011年6月底，盡管集團合并貨幣資金余額達203億元，較2010年末下降10.3億元，但集團合并可用銀行授信額度達到了360.8億元，較2010年末凈增加106.2億元。同時計息債務中長期債務尤其是長期債券（含中期票據）占比顯著上升，“債務結構更趨合理”。

　　其財務風險控制手段最為明顯的是讓“復星集團的債務結構持續優化；中長期債務比例連續4年提升以及現金結余及未用信貸額度逐年上升”。

　　梁信軍說，復星還將會努力將資產負債率從現有的比例逐漸減低至45%左右，同時在現有的基礎之上提升現金結余，以保持集團充沛的現金比例。