投資者如何防范融資融券交易風(fēng)險(xiǎn)

   融資融券是A股市場的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，相關(guān)制度設(shè)計(jì)既借鑒了境外成熟市場的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，又有適應(yīng)于A股市場環(huán)境的自身特色。因此，投資者在進(jìn)行融資融券交易前，要對(duì)融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則有全面的了解，仔細(xì)閱讀《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的內(nèi)容，充分認(rèn)識(shí)其中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，并掌握相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)防范方法。

    據(jù)深圳證券交易所投資者教育中心提示，同普通證券交易相比，融資融券交易不僅具有普通證券交易所具有的市場風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)，還具有其特有的風(fēng)險(xiǎn)：

    一是證券投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)。融資融券交易利用了一定的財(cái)務(wù)杠桿，放大了證券投資的盈虧比例。國信證券以融資買入股票為例測算，假設(shè)：客戶擁有資金100萬元，融資保證金比例為50%，客戶可以先普通買入股票100萬元，再將普通買入的股票作為擔(dān)保物向證券公司融資買入股票135萬元(以70%的折算率計(jì)算)，即總共買入235萬元的股票。如果該股票價(jià)格下跌10%，則虧損23.5萬元，是普通交易虧損的2.35倍。

    不過，根據(jù)交易所相關(guān)規(guī)則，融資保證金比例不得低于50%，股票折算率最高不超過70%，因此保證金比例通常要高于50%，投資虧損放大倍數(shù)較舉例情況要低。融券業(yè)務(wù)也同樣存在風(fēng)險(xiǎn)放大的情況。

    二是被強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。按《融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》第26條規(guī)定，證券公司將實(shí)時(shí)計(jì)算客戶提交擔(dān)保物價(jià)值與其所欠債務(wù)的比例(即維持擔(dān)保比例)；如果客戶信用賬戶該比例低于130%，證券公司將會(huì)通知客戶補(bǔ)足差額；如果此時(shí)客戶未按要求補(bǔ)足，證券公司將立即按照合同約定處分其擔(dān)保物，即強(qiáng)制平倉。通常，強(qiáng)制平倉的過程不受投資者的控制，投資者必須無條件地接受平倉結(jié)果；如果平倉后投資者仍然無法全額歸還融入的資金或證券，還將繼續(xù)被追索。

    三是授信額度足額使用的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。《融資融券合同必備條款》第九條規(guī)定，證券公司根據(jù)客戶的資信狀況、擔(dān)保物價(jià)值、履約情況、市場變化、證券公司財(cái)務(wù)計(jì)劃 等因素，綜合確定或調(diào)整對(duì)客戶的授信額度，即授信額度是客戶可融資融券額的最高限額，如果證券公司融資、融券總額規(guī)模或證券品種融資融券交易受限，則存在授信給投資者的融資融券額度在某一時(shí)點(diǎn)無法足額使用的可能。

    那么，投資者該如何合理利用財(cái)務(wù)杠桿，控制投資虧損放大風(fēng)險(xiǎn)呢？一般而言，融資融券交易利用財(cái)務(wù)杠桿放大了證券投資的盈虧比例，放大的比例與保證金比例和折算率有關(guān)系，即保證金比例越低，折算率越高，融資融券交易的財(cái)務(wù)杠桿越高，客戶在可能獲得高收益的同時(shí)，可能的損失也越大。因此，客戶在進(jìn)行融資融券交易前，應(yīng)充分評(píng)估自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，將虧損控制在自己的承受范圍之內(nèi)。在實(shí)際操作過程中，投資者可以根據(jù)實(shí)際情況，減少融資融券授信額度申請(qǐng)，或者部分使用授信額度。

    此外，投資者還要持續(xù)關(guān)注維持擔(dān)保比例指標(biāo)，以防范強(qiáng)制平倉的風(fēng)險(xiǎn)。目前，交易所規(guī)定的最低維持擔(dān)保比例為130%，即客戶信用資金賬戶的維持擔(dān)保比例低于130%且未按期補(bǔ)足差額時(shí)，證券公司有權(quán)啟動(dòng)強(qiáng)制平倉程序。

    因此，投資者要了解因維持擔(dān)保比例指標(biāo)變化引發(fā)強(qiáng)制平倉的主要因素有哪些，如交易所或證券公司提高最低維持擔(dān)保比例；擔(dān)保證券價(jià)格下跌、證券被調(diào)出擔(dān)保證券范圍，使得擔(dān)保證券市值減少；融券賣出證券價(jià)格上漲、利率或費(fèi)率上調(diào)，使得負(fù)債增加等。所以，為防范強(qiáng)制平倉風(fēng)險(xiǎn)，投資者與證券公司應(yīng)在融資融券合同中約定，證券公司應(yīng)履行通知義務(wù)，同時(shí)投資者也要隨時(shí)留意自己的賬戶資產(chǎn)價(jià)值的變動(dòng)情況，并保持聯(lián)系渠道通暢，以防止因未及時(shí)補(bǔ)倉而被強(qiáng)制平倉。