• <li id="y80kg"></li>
    <strike id="y80kg"></strike>
    <ul id="y80kg"></ul>
  • <strike id="y80kg"><s id="y80kg"></s></strike>
    <strike id="y80kg"><s id="y80kg"></s></strike>
      2019年02月10日    每日經(jīng)濟新聞     
    推薦學習: 百戰(zhàn)歸來,再看房地產(chǎn) ;世界頂尖名校紐約大學地產(chǎn)學院、風馬牛地產(chǎn)學院重磅推出。 項目專注于中國地產(chǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈模式創(chuàng)新和細分領(lǐng)域前沿實戰(zhàn),匯聚中美兩國最強師資,融入中國地產(chǎn)頂級圈層。 馮侖先生擔任班級導師,王石、潘石屹、Sam Chandan等超過30位中美兩國最具代表性的地產(chǎn)經(jīng)營者、踐行者和經(jīng)濟學者聯(lián)袂授課。《未來之路——中國地產(chǎn)經(jīng)營者國際課程》>>
    平安資產(chǎn)展望下階段股市認為,基本面仍舊承壓,但悲觀預(yù)期略有修復。從中長期來看,A股配置價值凸顯。盈利方面,目前盈利預(yù)期仍在下降過程中,類比2012-2013年盈利預(yù)期的變化形態(tài),預(yù)計未來盈利預(yù)期仍將有一個調(diào)降的過程。估值方面,市場在短期反彈后整體估值略有修復。整體來看,市場估值處于較低水平。對于下階段大類資產(chǎn)的配置,平安資產(chǎn)在年度投資展望報告中給出建議,債券>權(quán)益>商品。

    近期,平安資產(chǎn)、泰康資產(chǎn)等大型主流保險資產(chǎn)管理機構(gòu)先后給出了2019年投資觀點。

    平安資產(chǎn)認為:

    1、2019年經(jīng)濟增長,將在“雙底線”(增長底線+去杠桿和環(huán)保底線)思維下,政策騰挪空間有限,下半年經(jīng)濟增長是否顯著反彈存疑;

    2、房地產(chǎn)行業(yè)當前面臨大小周期疊加的問題,更多是政策微調(diào);

    3、貨幣政策方面,預(yù)計更多是調(diào)降公開市場利率的可能,基準利率下調(diào)需要極端情形才能觸發(fā);

    4、財政政策方面,將更加積極,但減稅降費、高債務(wù)與增支三者存在矛盾,制約其空間;

    5、2019年大類資產(chǎn)債券好于權(quán)益,但也要關(guān)注到權(quán)益長期配置價值凸顯。

    泰康資產(chǎn)認為:

    1、目前形勢可以形象地刻畫為“政策與基本面賽跑”,但很明顯,現(xiàn)有的對沖政策力度尚不足以扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟基本面下行的趨勢。社融(信用派生)也并非趨勢性改善,目前僅是投放節(jié)奏的變化。在這個過程中,經(jīng)濟繼續(xù)探底可能會重新成為資本市場的共識。

    2、2018年經(jīng)濟增速的回落是由于基本面和去杠桿政策的同向強化,確定性較高。2019年基本面和政策是反向?qū)_,不確定性顯著上升。在經(jīng)濟增速臨近決策層底線的階段,就業(yè)等后周期指標進一步惡化,這將使得穩(wěn)增長政策進一步加碼,而當前執(zhí)行層面存在放大器效應(yīng),一旦風向標有明確變化,將對年內(nèi)經(jīng)濟觸底時間和市場預(yù)期產(chǎn)生巨大影響。

    對于各類市場在2019年的表現(xiàn),兩家機構(gòu)均從不同角度展開論述。

    利率觀點:利率或從快速下行轉(zhuǎn)入震蕩期

    四季度以來,長端利率仍處下行趨勢,但最近利率似乎下行遇阻,10年國開在3.60附近進入震蕩。

    泰康資產(chǎn)認為,除了長端利率已處歷史較低位置以外,有三個因素可能對利率下行形成制約。一是今年利率債供給較往年明顯提前;二是資金面呈現(xiàn)一定收斂;三是金融體系風險偏好出現(xiàn)修復。

    1月上旬資金面從極為寬松出現(xiàn)小幅收斂,隨著降準、定向準備金調(diào)整+TMLF的實施,預(yù)計資金利率已很難再大幅上行。

    平安資產(chǎn)也注意到了市場風險偏好有所回升。1月份,各類資產(chǎn)中,股票、商品表現(xiàn)均好于固收,背后原因主要在于中美貿(mào)易摩擦緩和疊加國內(nèi)政策密集出臺,市場風險偏好有所回升。

    泰康資產(chǎn)認為,金融市場風險偏好回升是市場的短期主要風險,開年以來權(quán)益和期貨市場出現(xiàn)回暖,顯著抑制了長端利率表現(xiàn)。

    有三個主要原因可能導致風險偏好修復。一是中美貿(mào)易談判取得重大進展;二是社融企穩(wěn)/信貸大幅超預(yù)期;三是一季度再出穩(wěn)增長政策。

    以上因素均無法短期證偽,這可能會使利率在一季度下行難度提升。

    長期來看,市場內(nèi)生上行動力也不強,短期主要利多因素是貨幣政策進一步寬松。泰康資產(chǎn)認為,利率市場短期可能從快速下行轉(zhuǎn)為震蕩。

    信用市場:警惕信用風險

    泰康資產(chǎn)預(yù)計,信用利差仍將在40~50BP區(qū)間震蕩,市場仍有空間,但風險逐步加大。

    基本面方面,警惕以康得新為代表的主體估值風險和信用風險,但其他主體信用風險并未加大。

    供需面方面,供需兩旺,需要關(guān)注現(xiàn)金類理財?shù)陌l(fā)行和監(jiān)管情況,潛在供給意愿在當前收益率水平將繼續(xù)維持高位。

    估值面上,各項利差均在歷史均值下方,絕對水平與2015年末接近。

    行業(yè)方面,強周期行業(yè)的盈利進入下行周期,但幅度和節(jié)奏相對可控,至償債能力大幅惡化需要2年左右。

    對于城投近期的調(diào)研反饋,地方政府對于化解隱性債務(wù)的態(tài)度比較積極,但主要是依靠地方政府自身的經(jīng)濟財政實力。

    地產(chǎn)行業(yè)方面,部分地區(qū)限購限售放松,但難以扭轉(zhuǎn)銷售下行大局,融資端和流動性仍然比較緊張。

    消費行業(yè)仍屬于風險高發(fā)期。

    平安資產(chǎn)對于貨幣政策和信用市場的判斷,與泰康資產(chǎn)有相似之處。

    平安資產(chǎn)認為,政策方面,1月全面降準顯示貨幣政策寬松進一步加碼。貨幣政策對債市仍然有利。資金面,春節(jié)流動性缺口雖大,但是央行提前布局,保持流動性合理充裕的意圖明確,預(yù)計資金面整體無虞。

    綜合而言,對下階段債市展望,平安資產(chǎn)認為目前債市處于牛市中繼階段,策略上建議維持較長久期,適當提高杠桿,收益率若有回調(diào)仍可擇機加倉。不過,因為目前收益率絕對水平偏低、估值保護不足,疊加逆周期政策陸續(xù)出臺或修復市場的風險偏好,對市場預(yù)期形成擾動,收益率的波動頻率或?qū)⒓哟蟆R虼耍僮魃峡稍黾咏灰最l次,增厚收益。信用方面,繼續(xù)堅持高等級,優(yōu)選中等級,回避低等級信用債。

    股票權(quán)益市場:長期配置價值出現(xiàn)

    平安資產(chǎn)展望下階段股市認為,基本面仍舊承壓,但悲觀預(yù)期略有修復。從中長期來看,A股配置價值凸顯。

    盈利方面,目前盈利預(yù)期仍在下降過程中,類比2012-2013年盈利預(yù)期的變化形態(tài),預(yù)計未來盈利預(yù)期仍將有一個調(diào)降的過程。

    估值方面,市場在短期反彈后整體估值略有修復。整體來看,市場估值處于較低水平,滬深300處于過去10年18%分位數(shù)水平,中證500處于過去10年的1%分位數(shù)水平。

    資金方面,年初以來陸股通資金流入再遇小高峰,雖然海外資金持續(xù)大幅流入帶動短期反彈,但歷史顯示資金流入難以扭轉(zhuǎn)市場趨勢。

    對于下階段大類資產(chǎn)的配置,平安資產(chǎn)在年度投資展望報告中給出建議,債券>權(quán)益>商品。

    平安資產(chǎn)認為,債券類資產(chǎn)的配置價值大于權(quán)益類資產(chǎn),但與此同時,A股市場正在構(gòu)建歷史底部區(qū)域,基本面、政策面、情緒面、資金面的積極因素正在聚集,需關(guān)注權(quán)益的中長期配置價值。

    保險機構(gòu)預(yù)計未來半年經(jīng)濟平穩(wěn)中有下行壓力

    不久前,中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的《2019年第一期中國保險資產(chǎn)管理業(yè)投資者信心調(diào)查》。結(jié)果顯示,保險機構(gòu)預(yù)計未來半年國內(nèi)經(jīng)濟總體平穩(wěn),或有下行壓力;過半機構(gòu)認為,未來半年發(fā)達經(jīng)濟體不容樂觀,人民幣匯率壓力總體可控;預(yù)計未來半年金融市場流動性呈現(xiàn)邊際寬松;保險機構(gòu)對債市預(yù)期偏樂觀,青睞中高等級信用債和金融債。

    長江養(yǎng)老保險首席經(jīng)濟學家、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事俞平康在對調(diào)查結(jié)果的點評中表示,2019年將是挑戰(zhàn)與機遇并存的一年。我國在社會經(jīng)濟領(lǐng)域面臨的外部不確定性增強。美國和歐洲各國的貧富分化加劇,民粹主義思潮泛濫,貿(mào)易爭端即使短期內(nèi)得到緩解,也可能在中長期反復并惡化。美國和歐洲的資本市場都有可能在2019年下半年隨著美國經(jīng)濟預(yù)期增速的放緩而出現(xiàn)進一步調(diào)整。

    放眼國內(nèi),經(jīng)濟去杠桿政策已取得階段性成果,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著調(diào)整,金融去杠桿更為徹底。上半年經(jīng)濟的下行壓力增大,房地產(chǎn)投資增速放緩,基建投資對沖不足,貿(mào)易爭端的負面壓力開始顯現(xiàn)。貨幣政策的傳導渠道不暢,在金融去杠桿的背景下,資本市場特別是一級市場和直接投資受到抑制。

    但挑戰(zhàn)中孕育著機遇。下行的壓力可能成為推動一系列實質(zhì)性改革開放政策的動力。三四季度經(jīng)濟有可能階段性企穩(wěn),甚至小幅回升。一級資本市場中,資產(chǎn)價格具有顯著的投資價值;二級股票市場也處于估值的磨底階段;二級債券市場在貨幣相對寬松的環(huán)境下也仍有機會。一級和二級市場都將是長期投資者的春天。

    注:本站文章轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò),用于交流學習,如有侵權(quán),請告知,我們將立刻刪除。Email:271916126@qq.com
    隨機讀管理故事:《午餐》
    一漂亮性感無敵的女神同事,其老公給她送午飯,沒說話放下就走了;新來的男同事問 : 那是誰?
    她 : 送外賣的。問: 沒給錢?
    她: 不用給,晚上陪他睡一覺就好了……
    男同事若有所思……
    第二天,男同事為她帶了四菜一湯的午飯,整個辦公室轟然大笑.....
    啟示:不要在淺層觀察后,貿(mào)然復制別人的商業(yè)模式,你不知道人家有什么核心競爭力!閱讀更多管理故事>>>
    相關(guān)老師
    熱門閱讀
    企業(yè)觀察
    推薦課程
    課堂圖片
    返回頂部 邀請老師 QQ聊天 微信
    成品人和精品人的区别在哪里| 亚洲国产成人一区二区精品区| 亚洲精品在线不卡| 日韩成人一区ftp在线播放| 538精品视频在线观看mp4| 国产91在线精品| 精品72久久久久久久中文字幕| 国产AV午夜精品一区二区三区| 中文字幕日韩人妻不卡一区| 国产精品一区二区久久| 最新在线精品国自av| 精品日韩亚洲AV无码一区二区三区 | 欧美日韩精品一区二区在线观看| 国产精品视频免费| 国产成人精品优优av| 一本一本久久a久久精品综合麻豆| 久久精品视频在线看99| 久久亚洲精品成人AV| 久久九九久精品国产免费直播| 日韩精品中文字幕第2页| 亚洲日韩精品A∨片无码加勒比| 日本精品久久久久中文字幕8| 日韩精品一区二区三区在线观看| 日韩精品视频免费网址| 精品乱码久久久久久久| 久久99热精品这里久久精品| 国产在线精品一区二区高清不卡 | 日韩不卡免费视频| 人妻少妇精品无码专区| 亚洲国产精品综合久久2007| 久久精品国产亚洲麻豆| 精品人妻少妇一区二区| 日韩成人在线免费视频| 国产精品麻豆免费版| 国产精品嫩草影院人体模特| 99精品视频观看| 久久久精品中文字幕麻豆发布| 9久久这里只有精品国产| 日韩亚洲精品福利| 亚洲欧美日韩中文无线码| 亚洲欭美日韩颜射在线二|