BAT戰投富士康猜想：卡位工業互聯網硬件入口？

發行結果顯示，多達20名戰略投資者合計獲配5.91億股，中央匯金等國有資本以及BAT（百度、阿里、騰訊）為代表的產業資本均參與其中。

21世紀經濟報道記者從上述參與戰略投資的互聯網公司處獲悉，目前部分投資者雖暫無與富士康開展深度業務合作的具體安排，但亦不排除這一可能。

在業內人士看來，BAT等企業的互聯網業務與富士康的工業互聯網硬件產品存在較大的聯動空間。亦有市場人士將此輪BAT的入局與多家互聯網巨頭參與中國聯通(600050.SH)混改相比，并認為富士康與BAT的“股權聯姻”能帶來互補價值。

解構戰投團

配售結果顯示，上海國投協力發展股權投資基金合伙企業（合伙企業）等14家國有資本及金融機構獲配規模合計達4.6億股，該部分股份的50%鎖定期為12個月，其余50%的鎖定期為18個月。其中不乏國家隊參與，例如中央匯金獲配股數達5809.7萬股。

“國家隊參與很大程度是因為工業互聯網的發展具有宏觀層面的戰略意義，另一方面也是基于富士康上市后可能產生較好的估值表現的財務升值。”5月28日，北京一家中型券商高級策略分析師表示。

除上述國有資本及金融機構外，包括騰訊、阿里、百度、東方明珠(600637.SH)、同方金融控股有限公司、義烏和諧錦鴻股權投資合伙企業（下稱義烏合伙）在內的6家戰略投資者各獲配2178.6萬新股。其中，義烏合伙鎖定期長達48個月，而其余5家鎖定期亦長達36個月。

21世紀經濟報道記者從接近監管層的投行人士處獲悉，此次諸多國有資本及互聯網巨頭參與富士康戰略配售，一方面是考慮對此類制造業獨角獸企業供給資本紅利，另一方面增大戰略配售規模，也能夠減少公開發行部分，以此緩釋巨額IPO帶來的市場抽血沖擊。

合作預期猜想

BAT入圍富士康IPO的被關注點之一在于，這一投資未來可能會醞釀怎樣的協同合作。

此前騰訊、阿里等企業參與聯通混改時，就在業務端醞釀了更加具體的合作項目。例如騰訊和聯通合作推出了“騰訊王卡”業務，即入網該卡的聯通用戶可享用騰訊系幾乎全部應用的免費流量，這吸引不少手機用戶入網。4月26日，中國聯通董事長王曉初在2018年中國聯通合作伙伴大會上表示，互聯網套餐業務中的騰訊王卡用戶數量已接近1個億。

股權層面的融合還會產生新的合作空間。在聯通合作伙伴大會上，聯通還與京東、騰訊、阿里巴巴等股東成立“智慧聯盟”，旨在新零售、產業互聯網及消費互聯網等方面展開合作。

不過與參與聯通混改不同，21世紀經濟報道記者獲悉，目前部分戰略投資者尚未有與富士康更具體的業務合作計劃。

“目前還沒有明確的合作方向。”5月28日，一位接近BAT級企業投資部門人士表示，“之前是參與國企改革，投資前已籌備了很長時間，甚至是業務合作在前。這次更多是戰略投資。”

不過在一位接近富士康的投行人士看來，BAT與富士康的戰略合作深入業務層面仍是大概率事件。

此前，富士康向戰略配售機構提出三項標準，一是具有良好市場聲譽和市場影響力且代表公眾利益的投資者；二是大型國有企業、保險公司和國家級投資基金；三是可能與公司具有戰略合作關系或長期合作愿景且有意愿長期持股的投資者。

“BAT入圍更多是基于具有戰略合作關系這一點。”上述投行人士表示，“估計戰略投資完成以及上市后不久，BAT就有可能與富士康有更深入的業務端合作。”

事實上，早在三年前，富士康科技就與騰訊、和諧汽車簽訂了“關于‘互聯網+智能電動車’的戰略合作框架協議”；阿里則曾和富士康打造過智能硬件一站式創新賦能平臺——“淘富成真”。

“富士康擅長的是硬件能力，而且在工業互聯網、物聯網的發展下，其也會形成或通過資本市場收購來打造毛利率更高的自主硬件品牌，未來可能給BAT創造硬件場景和入口。”5月28日，北京一家中型券商TMT分析師指出，“雙方在一些新興智能設備等領域也有資本層面的合作可能性。”