安邦：非典型地產投資邏輯

安邦保險集團原董事長、總經理吳小暉

文/樂居 陳翠

節后返工剛分發完“開工利是”，金地集團(600383.SH)驀地受驚。

安邦掌門人吳小暉出事了。去年6月，吳小暉被爆無法繼續于安邦履職時，作為安邦重點投資的地產股金地就于一日內猛跌超過4%。2月23日一早，中國保監會發布公告稱，吳小暉因涉嫌經濟犯罪被依法提起公訴，安邦無主，保監會同時決定對其實施接管。

這是大事，保監會接管后，自己會受到多少影響，安邦持有金地的20.44%股份會受到何種處置，金地自身也沒底。不過，于當日晚間，金地收到來自安邦的一顆定心丸，安邦通知說：“（公司）總體經營穩定，有充裕現金儲備，近期沒有減持你公司股票的計劃”。

這一封寥寥幾字的通知書，除了金地外還陸續發往了金融街(000402.SZ)、萬科(000002.SZ)、中國建筑(601668.SH)、民生銀行(600016.SH)等近十家公司，他們均為安邦持股的上市公司。當然，安邦參股的上市公司遠不止這十家，一些媒體統計，2017年三季度末，安邦已公開持有27家A股上市公司股票；地產股是當中的重要組成，包括了金地、萬科A、金融街、遠洋(03377.HK)、招商蛇口(001979.SZ)、保利地產(600048.SH)、中國建筑、葛洲壩(600068.SH)、首開股份(600376.SH)等。

據地產K線以發稿日的收盤價粗略計算，安邦持有上述地產上市公司的總市值達約917億。

安邦入場地產股

參股地產公司，是吳小暉2014年以來的主要投資。吳小暉有一套自己的投資邏輯，股權分散、估值較低、于一二線城市擁有大量土地儲備的地產公司會是其主要投資對象。截止目前，遠洋、金融街、萬科、保利地產、中國建筑、招商蛇口、葛洲壩、首開股份、金地等都已成為其囊中之物。

具體來看，目前安邦擁有其等的股份比例分別為29.97%、29.98%、4.55%、3.41%、11.05%、2.17%、0.33%、4.58%及20.44%，成為了遠洋地產、金地集團、中國建筑、金融街的第二大股東，保利地產的第三大股東，以及萬科A的第四大股東。

金地是安邦較早參股的公司。早在2012年三季度，安邦已經持有金地1.5%股權，成為第五大股東；2012年末安邦進一步增持金地股份至4.61%，2013年第一季度則增持為4.9%。如果說，這些都是小打小鬧的話，在2014年安邦則開始認真起來，2014年4月23日，安邦增持金地至約6.71億股股份，股權比例達到15%，躍升為金地第二大股東。

彼時，刺激安邦大舉增持金地的似乎是同樣在增持金地股票的生命人壽。同一月份，生命人壽增持金地股份至約8.95億股，占金地總股本約20%，為第一大股東。彼年，在生命人壽的數度增持下，安邦也通過三度增持最終持有金地股份至20%；目前根據金地2017年第三季度發布的公告，安邦則已持有金地共20.44%股份，仍為第二大股東。

安邦參股其他地產上市公司的方式多與入股金地類同，均為通過二級市場一點一點進行增持。2014年加速增持金地的這個時間段，安邦也同時購買并增持金融街至20%。到2015年，安邦開始將目標瞄準至保利、萬科、遠洋等地產股身上。2015年12月，則成為安邦“萬箭齊發”時期，一月間，安邦就購買或增持了金地、萬科、金融街、保利地產、遠洋等地產股股票。

具體來看，2015年12月，安邦增持金融街股份達到25%，增持金地至20.49%，增持遠洋股份至29.98%，增持萬科至7.01%等。一些媒體當時統計指，安邦在這一個月內舉牌地產企業所涉及金額達近200億元。

參股心思的隱現

參股多家地產公司，市場對吳小暉的心思多有猜測，而安邦在參股金融街、金地等公司時均釋放僅做財務投資的信號，但從安邦的實際行動來看顯然沒有這么簡單。

以金地來看，在成為金地第二大股東后，安邦就派出姚大鋒入駐了金地董事會。據地產K線查詢，2014年4月24日，金地集團2014年第一次股東大會召開，來自生命人壽的林勝德和姚大鋒均成功加入金地董事會。彼時，就這一舉動有業內人士就指出，安邦的訴求絕非財務投資者那么簡單。

對持股量較大的金融街、遠洋，安邦也是成功打入其董事會。2014年8月1日，安邦保險的一致行動人和諧健康保險股份有限公司董事長上官清任職金融街董事職位。2016年3月，安邦又將王葉毅、姚大鋒、上官清送入遠洋董事會，最終影響遠洋內部。遠洋董事長李明曾表示，股本方面，安邦是作為戰略投資者進入遠洋的，且雙方已有多項合作投資項目。

相對于與遠洋的積極合作，安邦與金地此前就看似沒那么和諧。2015年5月8日，金地2014年年度股東大會上，安邦曾聯合生命人壽動用股東權利否決了金地醞釀半年的項目跟投方案，同時，金地董事會選舉丁瑋和王俊為獨立董事的議案也同樣被安邦和生命人壽否決。

值得注意的是，2015年4月，金地集團總裁黃俊燦在接受樂居采訪提及項目跟投方案時還指，安邦及生命人壽都很支持，“保險公司是一個投資者的角色，他當然希望你能把他投的公司做好”，但最終安邦于股東大會上表現的立場卻很讓金地方面詫異。

有接近金地集團的人士在接受媒體采訪時曾指，金地集團管理層和安邦間一直有分歧，“金地管理層和險資（生命人壽和安邦）都太強勢了”。

按照安邦對遠洋、金融街、金地的一系列動作來說，吳小暉確實有著自己的算盤，他的投資思路是投資企業、入駐董事會、改造企業和創造更多股東回報。

安邦概念股危機？

現今，吳小暉被訴下，這一整個投資改造計劃或將擱淺，一些市場人士更為擔心的是，包括金地、遠洋、金融街等在內的“安邦概念股”會否將因此受到影響。

回溯2017年6月，在吳小暉先被傳出涉嫌騰挪民生銀行千億貸款案被調查的消息，后又停止于安邦的履職下，“安邦概念股”就遭遇集體大跌。

媒體報道，2017年6月14日（安邦公告吳小暉停止履職的當天），截止當日收盤，萬科A股下跌2.95%，中國建筑下跌3.84%，金地集團下跌高達4.34%，招商蛇口下跌3.24%，金融街下跌3.34%……

2月23日，保監會發布公告指吳小暉因涉嫌經濟犯罪被依法提起公訴，又稱安邦存在違反保險法規定的經營行為，可能嚴重危及公司償付能力，為保持安邦集團照常經營，保監會將接管安邦，期限一年。

這一公告似乎釋放安邦現時具備較大償付能力的信息，一些市場人士也由此猜測安邦是否會賣股求生。不過，按照安邦2月23日向近十家上市公司發布的通知來看，這一可能性還相對較低。有分析師也稱，短期內，保監會接管安邦對這些上市公司不會產生太大影響。

從目前來看，截止2月24日收盤，安邦參股的地產上市公司未現2017年6月大跌狀況，反而全線飄紅。根據地產K線查詢，葛洲壩、金融街、保利地產、遠洋、招商蛇口、萬科A、中國建筑、首開股份分別上漲6.11%、1.85%、1.36%、1.44% 、1.80%、3.03%、2.19% 及2.08%。

在這當中，金地也有0.62%的漲幅。