業(yè)內(nèi)人士談天使投資:偏好數(shù)據(jù)型、抓住痛點(diǎn)的公司

我認(rèn)為自己是一座橋梁。

我自90年代來到中國，曾任特斯拉中國區(qū)副總裁、蘋果大中華區(qū)教育和企業(yè)業(yè)務(wù)總經(jīng)理、摩特羅拉移動(dòng)終端事業(yè)部總監(jiān)、麥肯錫大中國區(qū)負(fù)責(zé)人。我在麥肯錫的時(shí)候曾幫助聯(lián)通在香港上市，這是麥肯錫在中國做的第一個(gè)海外上市業(yè)務(wù)。摩托羅拉、蘋果和特斯拉都是成長(zhǎng)型的公司，這給我現(xiàn)在從事早期投資幫助很大，我真正參與過很多著名科技公司的高速成長(zhǎng)階段，知道公司的痛點(diǎn)和需求在哪里。

以特斯拉為例，我自2013年底加入特斯拉，時(shí)任中國區(qū)總裁，當(dāng)時(shí)特斯拉還處于比較早期的階段，全球生產(chǎn)3萬5千臺(tái)，而2016年這個(gè)數(shù)字是8萬多臺(tái)。我撮合了特斯拉創(chuàng)始人馬斯克與科技部萬鋼、工信部部長(zhǎng)苗圩的會(huì)見，雙方談到特斯拉將加大在中國的投資，特別是在充電樁方面，而中國政府正在考慮稅收方面的優(yōu)惠。特斯拉剛進(jìn)入中國的時(shí)候，交車不按照訂單順序而是先交北上廣深地區(qū)，有一部分客戶比較不滿也是我去溝通。當(dāng)時(shí)特斯拉還未完全實(shí)現(xiàn)大公司的管理制度，決策有些小混亂，但產(chǎn)品非常優(yōu)秀，從投資角度來說是十分具有成長(zhǎng)性的公司。特斯拉的經(jīng)歷帶給我很大的幫助，我經(jīng)歷了公司的早期、成長(zhǎng)期，充分發(fā)揮了中美溝通的橋梁作用。這點(diǎn)在摩托羅拉和蘋果也是一樣。

在特斯拉擔(dān)任副總裁的時(shí)候，我在論壇上結(jié)交了中科招商的創(chuàng)始人單祥雙，他先向我講述了中科招商的成長(zhǎng)史，我們談?wù)摿藢?duì)投資的一些判斷，單總非常了解中國，知道在中國做生意的特點(diǎn)。他對(duì)跨境投資的機(jī)遇很看好，認(rèn)為美國有技術(shù)、中國有市場(chǎng)，雙方結(jié)合起來將產(chǎn)生巨大價(jià)值，我也很認(rèn)同他這個(gè)觀點(diǎn)，2015年4月我正式加入了中科招商，任集團(tuán)聯(lián)席總裁，擔(dān)任中科招商在美國投資的牽頭人。除了在美國，中科招商在韓國、日本、以色列等地也開始布局國際投資。

載體

我一直在科技公司工作，因此也非常關(guān)注科技投資，我把在中科招商的國際業(yè)務(wù)工作一開始定好了在美國和做科技投資這兩個(gè)大的方向。我把目光瞄準(zhǔn)了硅谷。硅谷是美國最具有創(chuàng)新力的地方，有非常多優(yōu)秀的公司，我們認(rèn)為未來價(jià)值生存是由技術(shù)驅(qū)動(dòng)，必須要深度進(jìn)入硅谷。但是硅谷不缺資本，這是一個(gè)資本競(jìng)爭(zhēng)激烈的地方，中科招商在硅谷并不具有名聲，也沒有和國際巨頭爭(zhēng)奪項(xiàng)目的能力。

因?yàn)槲乙婚_始便了解開展這項(xiàng)工作的挑戰(zhàn)性，于是通過朋友的介紹認(rèn)識(shí)了美國股權(quán)投資平臺(tái)的An-gelList的創(chuàng)始人Naval　Ravikant　，他曾是Genoa　Crop（被Finisar收購）、Epinions.com（通過Shopping.com上市）、Vast.com（大型白標(biāo)分類廣告市場(chǎng)）的聯(lián)合創(chuàng)始人。An-gelList連接創(chuàng)業(yè)企業(yè)和投資者，平臺(tái)可以讓兩方建立真實(shí)的檔案，并互相交流。目前AngelList已經(jīng)完成了一千三百多個(gè)項(xiàng)目總額5.3億美金的融資，所產(chǎn)生的后續(xù)有一億美金左右，在這上面已經(jīng)完成的著名交易包括Uber、Twitter和Pin-terest等。

AngelList像是一個(gè)眾籌平臺(tái)，這里交易的是創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目的股權(quán)，采取的模式是領(lǐng)投+跟投的方式，資源主要分為投資者、領(lǐng)投人和項(xiàng)目三部分。大部分的模式是由領(lǐng)投人帶著項(xiàng)目向個(gè)人投資人眾籌，個(gè)人投資人出資入股，領(lǐng)投者獲得一部分額外收入。對(duì)于優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)者來書，他不愿意把時(shí)間花在見各種各樣的投資人上，更多專注于業(yè)務(wù)，由一個(gè)領(lǐng)投人把控風(fēng)險(xiǎn)、談好價(jià)格，由AngelList把法律和財(cái)務(wù)的流程理順，個(gè)人投資者只需看好直接買入即可。

中科招商作為機(jī)構(gòu)投資者和AngelList建立了良好的關(guān)系，我和單祥雙一起見了Naval　Ravikant　，并完成了對(duì)AngelList四千萬美金的投資，我覺得它至少能幫中科招商在硅谷的發(fā)展往前推進(jìn)5年甚至是10年。

中科招商在硅谷進(jìn)行早期投資的一個(gè)態(tài)度是，不做領(lǐng)投，只做跟投，我們寧愿入股一小部分，也要達(dá)到進(jìn)入好項(xiàng)目的目的。過去一年，我們90%的項(xiàng)目來自于AngelList這個(gè)平臺(tái)，通過敲開蛋殼的一個(gè)縫兒，我們鉆進(jìn)了硅谷的核心投資圈。

風(fēng)控模型和團(tuán)隊(duì)搭建

AngelList會(huì)先進(jìn)行一部分的項(xiàng)目篩選。根據(jù)去年全美的數(shù)據(jù)，一年內(nèi)只有13%的項(xiàng)目能融到A輪，而中科招商投的種子期項(xiàng)目有27%完成了A輪融資；如果時(shí)間放大到五個(gè)季度，行業(yè)平均有16%左右的項(xiàng)目融到了A輪，中科招商則有四成項(xiàng)目走到了A輪；即便是中科招商沒有參與的AngelList上的項(xiàng)目A輪完成率五個(gè)季度內(nèi)也有22%，這說明AngelList平臺(tái)上的項(xiàng)目本身已經(jīng)被有效篩選過一輪。

我雖然具備投資項(xiàng)目的判斷能力，但過去的經(jīng)歷中缺乏一些投資財(cái)務(wù)方面的經(jīng)驗(yàn)，于是在美國找到了原來在Yale的老同學(xué)Tom　Cole作為我的合伙人，他之前成功創(chuàng)業(yè)了電子商務(wù)公司Beau-coup，并在Trinity　Ventures做了十年風(fēng)投，對(duì)于項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)和估值十分了解。我的團(tuán)隊(duì)不大，只有八九個(gè)人，除了我和Tom，還有曾任多家國際知名律師事務(wù)所合伙人的李黎律師負(fù)責(zé)法務(wù)，曾經(jīng)管理過幾十億美金資金運(yùn)作的管理經(jīng)驗(yàn)豐富的Purvi　Gandhi負(fù)責(zé)財(cái)務(wù)，此外還有一個(gè)計(jì)算機(jī)出身的風(fēng)控模式搭建者，再配比行業(yè)分析師，這個(gè)團(tuán)隊(duì)雖小但五臟俱全。

我們?cè)诠韫冉⒘艘粋€(gè)獨(dú)有的基于大數(shù)據(jù)與機(jī)器學(xué)習(xí)技術(shù)的分析種子期項(xiàng)目的模型，共收錄了兩三萬個(gè)投資案例，每個(gè)案例又收集了400多個(gè)特征指標(biāo)，最終識(shí)別出20多個(gè)真正具有預(yù)測(cè)能力的特征，通過這個(gè)模型來輔助我們的人工判斷。這個(gè)模型現(xiàn)在已具有86%的準(zhǔn)確率。

五條賽道

科技投資是一個(gè)大的概括。我們?cè)诠韫冗x擇了五條賽道：金融科技，房地產(chǎn)科技，企業(yè)SaaS，健康管理，人工智能。選擇的依據(jù)有市場(chǎng)是不是足夠大、賽道夠不夠?qū)挕⒔鉀Q的問題有什么價(jià)值、現(xiàn)在的時(shí)間點(diǎn)是否合適等。

在健康領(lǐng)域，我們投資了Clover　Health。這是一家醫(yī)療保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，美國的醫(yī)療保險(xiǎn)控費(fèi)不同于中國，更多是事前控費(fèi)，保險(xiǎn)公司的話語權(quán)很大，奧巴馬醫(yī)改后實(shí)行聯(lián)邦醫(yī)療保險(xiǎn)優(yōu)良計(jì)劃（Medicare　Advantage），該計(jì)劃允許私人保險(xiǎn)公司管理老人、殘疾人的保險(xiǎn)，政府會(huì)補(bǔ)貼費(fèi)用，并支付由私人保險(xiǎn)公司收到的所有理賠。Clover　Health在處方藥上增加保障，能通過對(duì)會(huì)員就診中的疾病化驗(yàn)、治療、用藥等數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析，推算出有風(fēng)險(xiǎn)的用戶并更好地做好干預(yù)措施，類似于中醫(yī)的"治未病"的概念，提前預(yù)防的費(fèi)用低于生病后的治療費(fèi)用，有利于保險(xiǎn)公司控費(fèi)，從而產(chǎn)生收益。

在房地產(chǎn)科技中我們投資了Roofstock。美國三分之一的人在租房，出租的利潤(rùn)很高，但問題是美國規(guī)定不能在租客的情況下進(jìn)行房產(chǎn)交易。這家初創(chuàng)公司幫助房主進(jìn)行房子交易，對(duì)房子寫出詳細(xì)的檢查報(bào)告，包括租約、租客背景調(diào)查等資料，客戶可以在平臺(tái)商直接交易，美國房屋中介的成本原來是8-10%，這家公司幫助交易成本降到3%。

在金融科技中我們投資了Earnest　。這家創(chuàng)業(yè)公司運(yùn)用科技手段為那些不符合傳統(tǒng)借貸資質(zhì)的個(gè)人和小企業(yè)提供低利率的小額貸款，推出的學(xué)生借貸產(chǎn)品利率最低可以達(dá)到1.92%，最高不會(huì)超過7.5%，償還周期則在5到20年之間。他的風(fēng)控模型包括銀行賬戶、信用卡對(duì)賬單、學(xué)生貸款、貸款申請(qǐng)人現(xiàn)在的工作、薪酬、教育歷史、以及存款或退休賬戶的余額，LinkedIn社交網(wǎng)站信息等數(shù)據(jù)。

可見，我們偏好于數(shù)據(jù)型、抓住痛點(diǎn)的公司。

中科招商在美國70%以上的項(xiàng)目是進(jìn)入種子輪，也會(huì)跟投A輪。我們不投硬件類、醫(yī)藥等領(lǐng)域，考慮的退出渠道更多是并購方式，偏重并購?fù)顺鲆卜瞎韫鹊拇蠓较颉?/p>

（吳碧瑄系中科招商聯(lián)席總裁，本報(bào)記者鄭淯心采訪整理）