融資融券的可選模式

  通過對(duì)國(guó)際上兩種主流模式的對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，券商直接提供 融資融券的國(guó)家和地區(qū)，都具有經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度很高、信用環(huán)境很好的特征。歐美的制度是在市場(chǎng)的歷史進(jìn)程中自發(fā)地形成和發(fā)展，并由法規(guī)制度加以限定和完善的。而日本和中國(guó)臺(tái)灣的制度都是戰(zhàn)后在證券市場(chǎng)欠發(fā)達(dá)、交易機(jī)制不完善、整個(gè)金融制度不健全的基礎(chǔ)上逐步建立和發(fā)展起來的，因而其制度從一開始就有別于美國(guó)，具備中央控制的性質(zhì)。

　　針對(duì)我國(guó)證券行業(yè)和證券公司尚不成熟的特點(diǎn)。監(jiān)管部門在 融資融券推出之前，也開始加快對(duì)證券公司的規(guī)范工作。監(jiān)管部門對(duì)證券業(yè)實(shí)行摸底和分類監(jiān)管已經(jīng)持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間，很多風(fēng)險(xiǎn)券商已經(jīng)逐步被淘汰。而與此同時(shí)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)正在逐步減小。近期，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》和《證券公司凈資本計(jì)算規(guī)則》開始征求意見，不僅將大大提升證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制水平，而且將進(jìn)一步加速行業(yè)整合的進(jìn)程。通過風(fēng)險(xiǎn)控制要求的硬指標(biāo)，將部分仍存在較大風(fēng)險(xiǎn)的券商擋在行業(yè)門外，將大大降低行業(yè)的整體風(fēng)險(xiǎn)水平。從《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》第十四條中，可以清楚地看到包括了對(duì)券商從事 融資融券業(yè)務(wù)的指標(biāo)要求。因此，《證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法》和《證券公司凈資本計(jì)算規(guī)則》也可以看作是在為 融資融券業(yè)務(wù)的開展作風(fēng)控準(zhǔn)備。

　　不論怎樣，我國(guó)內(nèi)地證券市場(chǎng)的發(fā)展還處于初級(jí)階段，市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制尚不健全，法律法規(guī)體系尚不完善，市場(chǎng)參與者的自律意識(shí)和自律能力也相對(duì)較低，因此難以直接采用市場(chǎng)化的 融資融券模式，而應(yīng)吸取日本和中國(guó)臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，建立過渡性專業(yè)化的證券金融公司模式，等時(shí)機(jī)成熟后再轉(zhuǎn)為市場(chǎng)化模式。