短線大師經(jīng)常會(huì)把那些誰(shuí)也聽(tīng)不懂的理論掛在嘴邊指導(dǎo)大家投資，這靠譜嗎？
投資領(lǐng)域有很多問(wèn)題很難被驗(yàn)證，比如說(shuō)技術(shù)分析的有效與否就是其中之一。但很多人甚至以此為業(yè)，我們也不妨探討探討它。
說(shuō)實(shí)話，我一直懷疑技術(shù)分析對(duì)投資所起到的作用，因?yàn)槲覍?duì)看圖表的投資技術(shù)分析師沒(méi)有好感。
這源于一部叫《大時(shí)代》的電視劇—里邊有個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人的角色就是我對(duì)圖表分析人士的初始印象：他是主角劉青云的股票“師傅”，這位仁兄整天頭發(fā)蓬亂，兩眼突出得像甲亢病人，手持一支粉筆不斷地在一個(gè)小黑板上記下數(shù)字，以表達(dá)對(duì)圖表的瘋狂熱愛(ài)。后來(lái)這個(gè)“師傅”由于對(duì)拿刀扎自己大腿這種游戲樂(lè)此不疲，被關(guān)進(jìn)了精神病院。
由于這個(gè)原因，我總喜歡挑技術(shù)分析師的毛病，比如我首先懷疑技術(shù)分析的基礎(chǔ)是否真正存在。
如果技術(shù)分析成立，那么一定需要一個(gè)很重要的條件，那就是歷史是有記憶的，并且這種記憶會(huì)通過(guò)投資者來(lái)重現(xiàn)。來(lái)自于市場(chǎng)中歷史成交呈現(xiàn)的軌跡，按圖表分析師的說(shuō)法就是，市場(chǎng)存在某種“趨勢(shì)”，如果這種趨勢(shì)存在，那就要求價(jià)格走勢(shì)在不同的時(shí)間而其他條件相同的情況下是可以復(fù)制的。這被稱為墻紙?jiān)恚热缭谝幻尜N滿墻紙的墻上掛著一面鏡子，而鏡子背后的墻紙是什么樣的，一般人都會(huì)認(rèn)為它和沒(méi)有掛鏡子的墻紙是同一圖案，但是事實(shí)如此么？
一些美國(guó)的教授對(duì)投資市場(chǎng)的“記性”作了驗(yàn)證，他們以1900年以后美國(guó)兩個(gè)主要股指，道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為對(duì)象，進(jìn)行了調(diào)查，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，股市的記性并不好，而且記憶時(shí)間也不夠長(zhǎng)，起碼它還達(dá)不到一個(gè)指導(dǎo)投資的作用—因?yàn)榘凑展墒械膽T性來(lái)做投資的收益不能抵消交易的手續(xù)費(fèi)用。
技術(shù)分析的行家們對(duì)這種驗(yàn)證并不以為然，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為，技術(shù)分析要比這種簡(jiǎn)單的記憶驗(yàn)證復(fù)雜得多，它需要將很多統(tǒng)計(jì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)，那么這種分析就是非常精深和復(fù)雜的，不為我們這種門外漢所能理解。
其次，技術(shù)分析師們的故作高深也讓人討厭。比如，大家可以看一下這段普通的評(píng)論—“從技術(shù)圖形上看，本周有大量資金進(jìn)場(chǎng)，而五日均線已經(jīng)被突破，盡管如此多方在×××點(diǎn)將受到30日均線壓制，如果在此處有放量跡象，股指將會(huì)回調(diào)，在×××區(qū)間將出現(xiàn)盤整態(tài)勢(shì)”—有誰(shuí)能明白它到底要說(shuō)明什么呢？
根據(jù)這一點(diǎn)，讓人懷疑，在中國(guó)從事投資的人還非常迷戀推崇技術(shù)分析的主要原因是，為了讓這個(gè)行業(yè)更加受到投資者的崇拜。這種心理在一個(gè)社會(huì) 心理學(xué) 調(diào)查中可以找到一些原因。在英國(guó)的學(xué)校兄弟會(huì)調(diào)查中，人們普遍認(rèn)為加入那種儀式復(fù)雜殘忍的兄弟會(huì)更具有吸引力，另外自己對(duì)這種兄弟會(huì)也會(huì)更忠誠(chéng)。
不可否認(rèn)，技術(shù)分析大師們也有準(zhǔn)確的時(shí)候。我以前一位同事自公司解散后就開(kāi)始做專業(yè)的投資者，且以技術(shù)分析著稱，一天他忽然給我打電話問(wèn)我：“你做期貨么？”我說(shuō)不做，他很神秘地說(shuō)，你知道么，大豆期貨就要反轉(zhuǎn)了，因?yàn)槌霈F(xiàn)了“黃昏之星”。—我開(kāi)始以為我的這位朋友已經(jīng)墮落到以星相學(xué)來(lái)指導(dǎo)自己的投資了，后來(lái)才知道他是在說(shuō)一種技術(shù)分析術(shù)語(yǔ)—但他說(shuō)的真的很準(zhǔn)，自打他和我打完電話后，大豆期貨真的從暴漲轉(zhuǎn)向暴跌。若干天后，我又遇到他，我本以為他因此發(fā)財(cái)了，但是出乎預(yù)料，他說(shuō)在期貨上他賠了不少錢，最主要的原因是“我還不夠相信我的K線圖。”
不過(guò)即使技術(shù)分析對(duì) 資本市場(chǎng) 的預(yù)測(cè)是真實(shí)存在的，那么技術(shù)分析者還明顯存在另一個(gè)問(wèn)題。理查德?布克斯塔博，曾經(jīng)是摩根士丹利固定收益部的分析師，他在回憶1987年大崩盤的時(shí)候提到了當(dāng)時(shí)他們根據(jù)布萊克—蕭爾斯公式制定的科學(xué)對(duì)沖法失效了，這是因?yàn)楫?dāng)時(shí)市場(chǎng)上的大部分對(duì)沖都是根據(jù)這個(gè)公式得出的，而采取了同一交易趨向。而技術(shù)分析者們?nèi)绻J(rèn)定自己的預(yù)測(cè)是正確的，那么這種布萊克—蕭爾斯失效肯定會(huì)出現(xiàn)，但這也許是技術(shù)分析一統(tǒng)江湖以后的事了。
以下是我對(duì)幾種技術(shù)分析的理解和驗(yàn)證，僅供公司人投資者參考。
K線圖的黃昏之星和黎明之星：
黃昏之星和黎明之星—也就是K線理論中標(biāo)志股市即將反轉(zhuǎn)的兩個(gè)圖形組合。我把它們放在中國(guó)資本市場(chǎng)上進(jìn)行驗(yàn)證后，發(fā)現(xiàn)了為什么我的短線朋友“不夠相信自己的圖形分析”，因?yàn)檫@兩個(gè)星星根本沒(méi)準(zhǔn)信，也就是說(shuō)股市反轉(zhuǎn)可能沒(méi)有出現(xiàn)黃昏和黎明之星，而出現(xiàn)了黃昏和黎明之星，股市也未必反轉(zhuǎn)。
黃金分割法：
此方法認(rèn)為股票或其他投資品種的市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)是盤旋在一條有一定寬度的“通道”上—價(jià)格之于通道就像一個(gè)充滿彈性的乒乓球之于兩塊平行的木板，“黃金分割”理論認(rèn)為，股價(jià)在上升“通道”中也會(huì)出現(xiàn)回調(diào)，而價(jià)格最差會(huì)跌到原來(lái)價(jià)格的0.382倍，最好跌到原來(lái)價(jià)格的0.618倍，所以投資者在跌到0.618這個(gè)位置時(shí)定投買進(jìn)，而漲到下家價(jià)格的1/0.618時(shí)賣出。
這種方法有兩個(gè)問(wèn)題，首先投資者怎么知道是處于上升通道還是下降通道之中，其次，即使是投資者事先知道，比如我用2007年到2009年的中國(guó)A股的幾只股票進(jìn)行驗(yàn)證，結(jié)論仍是這種理論不具可操作性。
均線結(jié)論斜率法：
這種方法是把股票市場(chǎng)上所有的股票的30日均線、20日均線和5日均線都畫出來(lái)，然后找到5日均線斜率＜20日均線斜率＜30日均線斜率的股票，從中選取斜率最大的那只股票進(jìn)行投資，在一定時(shí)間段后再進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整，把手中斜率小的股票賣出而買入斜率大的股票。這種方法的試錯(cuò)，我沒(méi)有驗(yàn)證，因?yàn)檫@個(gè)工作量實(shí)在太大了—由此我想到一個(gè)讓別人不能駁倒的理論方法，那就是把自己的觀點(diǎn)驗(yàn)證弄得復(fù)雜而且費(fèi)時(shí)間—不能斷定它是對(duì)是錯(cuò)。
艾略特波浪理論：
這種理論本來(lái)沒(méi)有什么名氣，但是在1980年代市場(chǎng)大師羅伯特?普萊切特的推崇下，變成了技術(shù)分析界的一個(gè)偉大理論—普萊切特開(kāi)始運(yùn)用得非常準(zhǔn)，比如他預(yù)測(cè)的1980年代大牛市，還有道瓊斯指數(shù)爬上3000點(diǎn)等，但他沒(méi)預(yù)測(cè)到1987年的大崩盤，在大崩盤后他又長(zhǎng)期看空，而道瓊斯指數(shù)卻偏偏在1990年代出現(xiàn)了大牛市—這種理論傳入中國(guó)后受到更高規(guī)格的崇拜，主要是它充滿了玄乎的不可知論。它的推崇者認(rèn)為這種理論很難，以至于全世界沒(méi)幾個(gè)人能看懂它。所以結(jié)論是，投資者運(yùn)用波浪理論預(yù)測(cè)市場(chǎng)出現(xiàn)偏差不是這個(gè)理論有問(wèn)題，而是運(yùn)用者沒(méi)有讀懂這種理論。
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