凈資產收益率：財務分析的核心與主線

　　凈資產收益率指標的含義及其分解

　　凈資產收益率是企業凈利潤與股東權益的比率。用公式表達就是：

　　凈資產收益率=凈利潤/股東權益

　　這個公式告訴我們，股東每投入一元錢，經過企業經營之后，每年能為股東帶來多少錢的收益。

　　把這一公式予以分解，我們還可以得出公司凈資產收益高低的決定和制約因素。

　　凈資產收益率=凈利潤/股東權益=(凈利潤/總資產)×(總資產/股東權益)

　　式中，凈利潤/總資產被稱為總資產收益率，總資產/股東權益被稱為財務杠桿。

　　進一步細分，總資產收益率也可以分為兩部分，公式為：

　　凈利潤/總資產=(凈利潤/ 銷售 額)×(銷售額/總資產)

　　式中，凈利潤/銷售額是銷售利潤率;銷售額/總資產是總資產周轉率。

　　綜上所述，我們可以把凈資產收益率表述為三個比率乘積。公式為：

　　凈資產收益率=銷售利潤率×總資產周轉率×財務杠桿

　　我們看到，企業獲利能力的高低受制于三個基本因素：銷售利潤率，總資產周轉率和財務杠桿。企業較高的獲利水平或是來自于高的銷售利潤率，或是來自于高的總資產周轉率，或是較高的財務杠桿，當然也許是三者兼有。