論企業(yè)負債經營

    隨著市場經濟的發(fā)展，企業(yè)要想擴大再投資，增強其競爭力，光靠權益性資本是遠不夠的。在企業(yè)籌資渠道及方式多元化的今天，負債經營成為眾多企業(yè)迅速籌集資金，實現(xiàn)其利益最大化的方式。

    負債經營就是有償利用他人資金，如銀行貸款、發(fā)行債券、商業(yè)信用等，擴大經營規(guī)模，增強市場競爭力，獲取更大利益的經營方式。

    負債經營在我國已成為一種非常普遍的經營模式。怎樣發(fā)揮負債在企業(yè)運作中的作用以及規(guī)避一些隨之而來的風險，對與企業(yè)來說有重要意義。本文就負債經營為企業(yè)帶來的利弊以及一些規(guī)避風險的措施進行了一些討論。

    一、企業(yè)負債經營的優(yōu)勢

    1.迅速籌資方式

    企業(yè)運作過程中了增強其競爭力，在新技術的開發(fā)，新產品的研發(fā)以及市場上的推廣會加大投入。自有資金在企業(yè)迅速的發(fā)展中往往難以滿足其擴大再生產的需求。這就要求企業(yè)通過再融資來滿足其自身的發(fā)展，籌資方式分為兩類，一類為權益性融資，另一類為債券性融資。無論哪種權益性融資方式，其耗時及所需時間等條件相對債務融資都為苛刻。在市場競爭日益激烈的今天，要迅速搶占市場先機，獲得資金謀求自身發(fā)展，債務性融資以其相對簡單的程序獲得企業(yè)的青睞。

    2.促進企業(yè)經營管理

    企業(yè)通過債務性融資會給其經營者帶來一定的壓力，迫使其提升自身經營管理能力，更加盡心盡責地參與公司的經營決策活動。經營者不僅對股東有受托責任，對其債權人也有應盡的義務，只有更加合理地運用資金參與公司經營管理，使公司的償債能力得到保障，才能為今后進一步吸引融資帶來基礎。

    3.維持原有股東控制權

    企業(yè)通過舉債，不僅得到了所需資金，更重要的是并不會是原有股東的控制權收到稀釋，保障了原有股東的利益。若采取股權性融資，則會分散原有股東的控制權。

    4.降低資金成本

    通過債務性融資會使企業(yè)的資金成本得到降低。可以從兩個方面進行分析:一方面，債務性融資的融資成本在一定范圍內是小于股權性資金的成本，在該范圍內進行債務性融資會降低企業(yè)加權平均資本成本；另一方面，通過負債融資所上繳的利息支出為稅前支付，有節(jié)稅的作用，在企業(yè)資金總額一定時，債務性融資會給企業(yè)帶來加權平均成本的降低。

    5.減輕通貨膨脹帶來的損失

    企業(yè)所舉債務通常是到期償還，當市場利率小于通貨膨脹率時，企業(yè)所償還的債務的實際價值小于當初舉債時的價值。這樣，企業(yè)將資金通貨膨脹帶來的損失轉移給了資金的提供者。所以，在合理范圍內，企業(yè)舉債越多，對企業(yè)越有利。

    6.獲得財務杠桿效應

    由于債務性籌資成本是固定的，當息稅前利潤增加時，每一元利潤所負擔的固定財務費用就會相對減少，從而為股東帶來更多的收益。當企業(yè)的資金收益率大于資金的成本時，債務性融資比例越大，獲得的財務杠桿效應越明顯。

    二、企業(yè)負債經營的弊端

    1.企業(yè)財務風險增加

    企業(yè)在舉債后，面臨著到期償還利息及本金的義務。倘使公司經營不善，流動資金短缺，短期內無法償付相應的利息，則會導致企業(yè)面臨更大的危機。嚴重的會導致企業(yè)資不抵債，面臨破產清算的風險。

    2.降低企業(yè)再籌資能力

    企業(yè)通過債務性融資，使其負債率增大，對債權人的債權的保證程度降低，債務資金使用成本會上升，獲取債務性融資的難度也會加大。此外，若企業(yè)的段、長期債務性融資的結構比例不合理，資金周轉困難，到期不能如數(shù)償還本金，會使企業(yè)的信譽下降，從而為今后的融資帶來負面的影響。

    3.財務杠桿的負面效應

    企業(yè)在進行債務性融資經營時，經濟形勢差，企業(yè)經營不善，則會受到財務杠桿負面效應的影響。在舉債后，企業(yè)承擔到期還本付息的義務，若企業(yè)的資金報酬率小于期貸款成本，償還時就會利用權益性資本所獲得的收益，使得每股收益下降。在這種情況下，債務性融資給企業(yè)的實際收益帶來了負面的作用。

    三、有效運用負債經營的措施

    1.確定合理的負債比率

    合理的負債比率主要從風險與收益兩個方面進行考慮。對于資產負債比率，不同行業(yè)有不同行業(yè)的參考基準。不可否認的是，企業(yè)的擴張不能單一地靠增加負債來維持，過度的負債將會給企業(yè)帶來一些如上所論的弊端，增加企業(yè)的風險。同時，通常情況下，負債的資金成本是低于權益性資金成本的，適當?shù)呢搨転槠髽I(yè)降低加權資金成本。理想情況下，有一個股權性融資和債務性融資的結合點，使得企業(yè)總的資金成本最小。

    2.提高資金利用率

    在確定要進行融資進行新項目的投產時，應當科學、合理地評價分析各個項目能給企業(yè)帶來的收益及風險，從而為決策提供依據(jù)——融多少資，以何種方式、何種比率進行融資。在所能籌得資金的范圍內，分析項目的收益率以及可分割性，確定各項目投入資金，從而實現(xiàn)企業(yè)受益的最大化。

    3.建立企業(yè)財務風險防范體系

    企業(yè)通過舉債經營，都會面臨一定的財務風險。財務管理人員應當根據(jù)企業(yè)所在行業(yè)的特征，為企業(yè)確定合理的財務預警指標及其數(shù)值。常用的有流動比率、速動比率、已獲利息倍數(shù)等。在企業(yè)經營過程中，做到實時監(jiān)控，判斷企業(yè)的償債能力，及時為企業(yè)經營融資活動作出調整改進，為企業(yè)的長期生存與發(fā)展做好基礎。

    綜上所述，在市場競爭日益激烈的今天，企業(yè)要想長期謀求生存與發(fā)展，必須對自己的負債經營有良好的把握。合理的規(guī)劃自己資金的來源與用途，方能實現(xiàn)企業(yè)利益的最大化。

    [1]程治萍，袁宏洲.《淺析企業(yè)負債經營及風險防范》消費導刊，2011.7.

    [2]張林芝.《淺析企業(yè)負債經營的利弊》[A].財會，2010.3期.

    [3]陳凌云.《企業(yè)負債經營利弊分析》新西部，2011.18期.