孫宏斌：樂視網已成典型妖股 有退市風險

3月25日下午，距離

孫宏斌是來勸止那些曾經把樂視網的復興寄托在他身上的投資者的。據《21世紀經濟報道》報道，孫宏斌表示：“如果掙錢了，祝賀你；如果虧錢了，跟我沒關系，別罵我。我還想罵人呢。（辭去樂視職務）以后你罵我一句，我罵你10句！（因為）我虧得比你多。”

孫宏斌還提醒投資者，“樂視網現在已經就成一只典型的妖股”，只剩下些游資和散戶在炒，風險很大。

樂視網在今年1月24日復牌后，走過13個跌停板后，股價出現一路上漲，大量散戶、游資進入，這一趨勢在3月13日追至頂峰，當天樂視網漲停，14日繼續大幅上漲，樂視網下午緊急停牌。

14日晚上樂視網宣布，孫宏斌卸任董事長一職。輿論對這個突然消息無所適從，市場對此的猜測紛紜，唱衰和力挺者皆有。

如今孫宏斌，借媒體發聲：樂視網已經資不抵債，卸任董事長，是擔心市場散戶因為孫宏斌的原因看好樂視網未來，誤入歧途。

據野馬財經報道稱，孫宏斌表示，樂視網有75億債權極度缺乏資金。目前，樂視網“只剩下三條路可走：第一是破產重整。這不影響上市地位，而且是成熟方案。但是這需要監管層、北京政府、法院三方支持；第二、是賣資產還債，維持上市地位，但是現在沒有資產可賣，如果后面還虧損，最后的結果可能還是退市；第三，最后是退市，退市我也不想看到。退市不退市我說了不算，而是依據創業板的退市規則，而現在樂視網情況，很有可能凈資產為負，有極大的退市風險。

無論是走這三條路的任何一種，股價想維持在一個好一些的價格都很難。”

孫宏斌從正式接管樂視網到卸任董事長一職，236天。回顧此前樂視網的種種，孫宏斌或許早已出現疲態，去年9月樂視網董事會高調宣布的“新老劃斷”式的更名在1月19日被終止，2018年2月23日的樂視網首次股東大會上孫宏斌罕見缺席，草蛇灰線，埋伏千里。

接管：握緊樂視網的錢袋子

去年夏天，與北京朝陽公園一條高架橋相隔的樂視大廈里，坐滿了討債的供應商。樂視生態債務高筑，賈躍亭夫婦以及名下三家公司共計12.37億元資產被凍結。賈躍亭本人已經相繼辭任樂視網總經理和董事長職務，出走美國并再也沒有回來。

7月21日，“驍勇善戰”的孫宏斌正式扛起指揮棒。

這是距離其2017年1月3日宣稱攜150億元馳援賈躍亭后的第179天，孫宏斌正式入主的第1天。孫宏斌的150億元資金買下了樂視網、樂視影業和樂視致新分別8.61%、15%和33.4959%股權。樂視影業和樂視致新都被看作是樂視生態體系中優良資產。

對于樂視網是姓孫還是姓賈的討論，經此落幕，人們默認了后者。不過，董事會結構的布局上看，雖然孫宏斌繼任董事長一職，但在新組建董事會中5位非獨立董事名單，賈躍亭的舊將依然占到了3個席位，孫宏斌僅2席。

在入職后的一個月時間里，作為二股東的孫宏斌將樂視網原有的董事會5個席位，擴大至8個。其中劉淑青是融創中國內部人外，其余4人為孫宏斌提名，其中包括非獨立董事樂視致新的前CEO梁軍（被任命為樂視網CEO）、非獨立董事樂視影業的前總裁張昭（被任命為樂視網執行董事），獨立董事信威集團副總裁鄭路。另外3席位中保留了非獨立董事劉弘，其為樂視聯合創始人，時任樂視網副總經理，和獨立董事曹彬，并新任一名獨立董事。

8月17日，樂視網的法人代表也發生更換，由之前的賈躍亭變更為梁軍。梁軍2012年加入樂視，擔任樂視致新負責人，他幾乎可以說是樂視體系現金流的締造性人才，是賈躍亭的左膀右臂。

梁軍掌控的樂視致新，不僅將樂視的智能電視機做到了從無到國內暢銷，而且成為整個樂視體系的最優質的一塊蛋糕。2013-2015年每年僅硬件收入就為樂視網貢獻了40%左右。2017年5月21日，梁軍接替賈躍亭成為樂視網總經理。

另外，樂視網出現了一系列的人事變動，其中融創中國風險管控中心高級總經理劉淑青新出任樂視網高級副總裁，同時全面統籌樂視網體系的人力資源、法務、財務及行政管理工作。這也意味著代表孫宏斌的劉淑青握緊了樂視網的錢袋子，將樂視生態之間的錯綜復雜的資金拆解模式安裝了“防火墻”。而在公司的業務經營上，幾乎是樂視網原班人馬，新上任CEO的梁軍隨后在樂視網高管位置上進行了多個人員調動安排。

進擊：一定要把樂視做好

2017年9月1日，孫宏斌正式接任董事長的第42天。

這一天，孫宏斌在融創中國的中期業績發布會現場難抑情緒，摘鏡自拭：“我一直對自己說，這輩子沒什么遺憾。現在要彌補的遺憾是，一定要把樂視做好。”

對于孫宏斌作此感慨的契機，外界無從做出確切的答復。但是接盤樂視網面臨的棘手形勢或正超出孫宏斌之前的判斷。

此前不久剛剛公布的樂視網2017年半年報，樂視網業績上市以來首次出現虧損，凈利潤虧損6.37億元；樂視網與非上市公司之間的關聯往來財務復雜，截至2017年6月30日，關聯方應收賬款余額52億元，占到應收帳款總額的52%。

網易清流工作室根據樂視網發布的公告披露統計，樂視網2016年全年與關聯公司發生采購商品／接受服務就高達80億元。這些復雜的關聯交易導致樂視網的現金流回收困難以及大額的供應商欠款拖長。

孫宏斌的策略分為兩步走。 首先是對樂視網以及子公司業態進行重塑。孫宏斌正在試圖打造一個“新樂視”的出現，其將樂視網、樂視影業、樂視致新、樂視云打包成一個新的概念，聚焦于樂視網的內容資源的自制，從前期的外擴模式轉變為存量的消化與開發。

緊接著，公司名稱由“樂視網信息技術（北京）股份有限公司”變更為“新樂視信息技術（北京）股份有限公司”，證券簡稱由“樂視網”變更為“新樂視”的議案在董事會通過。

但隨后的10月下半旬，樂視網高管動蕩。樂視網的原班人馬梁軍、高飛和楊永強等多位高管辭職。這些人都曾跟隨賈躍亭多年，并歷經樂視網最為風光時1600億市值的盛時。

外界無從得知具體原因。但孫宏斌方面的動作，是將樂視網與其集團融創中國搭界互聯。11月14日在網上廣泛流傳的一份“融創集團”抬頭下發《關于集團各公司配置“樂視”電視的通知》，該文件稱，各區域凡有辦公區、示范區或項目等需要配置電視的，必須使用“樂視”電視。

這給融創中國在北京萬柳億城中心的工作人員留下深刻印象。作為福利，公司在2017年的年會上給其所在的售樓部員工提供數百臺樂視電視作為獎品。

孫宏斌在11月還宣稱要增資樂視致新以及樂視影業。同時融創在11月對外宣稱分別向樂視致新和樂視網提供5億元、12.9億元的貸款支持。12月25日，融創增資樂視影業，持有股權由21.00%上升至40.75%股權，成為第一大股東。

這被業內人士解讀為穩住樂視網股價采取的舉措。樂視網自2017年4月14日停牌，遭遇多家私募機構連續多次下調估值；原本預計10月16日復牌的樂視網在10月9日公告稱，“本次重大資產重組涉及重大無先例事項”而預計無法正常復牌。

也正是在這個時間點，孫宏斌對樂視網與樂視生態一攤子關聯交易，以及賈躍亭的還款計劃表現得不再有耐心。

2017年10月27日，樂視網首次公開開始直接喊話賈躍亭，讓其履行借款承諾。這份借款承諾是2015年5月，賈躍亭在樂視網股價之巔時減持套現時作出的。賈躍亭不僅承諾將減持套現資金全部借給公司作為營運資金使用，并簽訂了不少于57億元的借款。但此后，賈躍亭的借款金額為0。

11月，賈躍亭回應已經無法歸還資金。12月7日，證監會對賈躍亭、賈躍芳發布了一條措辭嚴厲的整改決定：你在上市公司經營困難之際抽回全部借款，拒絕履行承諾，置公司風險于不顧，嚴重損害上市公司及廣大中小投資者的切身利益，社會影響惡劣。并要求賈出具詳細整改報告，具體還款計劃。

這也許最終促使了賈躍亭2018年1月3日對外發布的聲明，其個人將委派妻子甘薇和哥哥賈躍民來代其處理債務。

撤退：“孫宏斌當不當董事長重要嗎？”

賈躍亭的債務償還小組沒有讓孫宏斌恢復“信心”。

任職第187天。2018年1月23日，孫宏斌在一場面對投資人和媒體的交流會上，自悔錯判了賈躍亭的還款能力，沒想到關聯方欠上市公司的債務無法得到有效償還。

今年春節，所有樂視網的投資人都不開心。1月19日，籌劃3年的樂視影業重組再次失敗。這意味著，無論是第一大股東孫宏斌，還是第二大股東賈躍亭控股的樂視控股，都無法從樂視影業重組中享受資金的回報，賈躍亭也沒能從中套現還款，樂視網也無法扭轉復牌后股價下跌的慘狀。

1月23日，孫宏斌面向投資人稱：“人有時候要敢叫日月換新天，有時候也要愿賭服輸。”

孫宏斌在2018年樂視網的首次股東大會上缺席，其最新出現在公共場合是3月初，在黑龍江亞布力舉行的中國企業家年會上。孫宏斌這一次說的是：“一直對錢不太有概念，其實我不太適合做公司。為什么大家愿意找我合作呢？因為我不太會算帳”。

“不會算賬孫宏斌”目前已經向樂視網以及旗下的樂視致新、樂視影業等注入的資金在171億元。隨著孫宏斌在3月13日向樂視網遞交的辭職書，這筆帳能否收回？孫宏斌是在愿賭服輸”嗎？樂視網前途如何，都成為市場之謎。

在市場困惑之際，樂視網一位不愿具名的高層向網易清流工作室回應稱：“孫宏斌當不當董事長，有那么重要嗎？！”

“孫宏斌現在離職是一種信號，肯定也是不得已。”協縱國際策略管理集團創始人黃立沖向網易清流工作室分析稱，“當一家公司選擇退市或者破產程序，董事和股東是有承擔責任的。假如股東董事認為存在潛在退市法律風險，孫宏斌很可能會先辭職”，從而保留體面。

樂視內部也有人士向網易清流工作室稱，鑒于目前交易所制度規定，樂視網2016年、2017年度連續兩年巨虧， 不排除樂視網有退市的可能。

一個值得警惕的現象是，樂視網的自然人股東數量已經暴增。

今年1月24日，樂視網復牌。股價一路下跌，連續11個跌停牌，從最初的13.8元／股，跌至4.82元／股，之后出現漲幅后，跌停止在第13個交易日。隨后，2月14日情人節開始，樂視網股價幾乎一路飆紅，從當日的4.11元／股，一直追至3月14日的收盤價6.59元／股，上漲幅度超過60%。

而正是這前13個交易日，樂視網的股東人數已較復牌前增加了81.6%，公司自然人股東數量已增加了15.1萬至33.6萬人。

3月16日，樂視網復牌。在連續兩個交易日跌停后，樂視網股價卻逆勢回升。這或許是促使孫宏斌最終不得不直接面對媒體現身說法。