國際碳交易的貨幣結算問題研究

當低碳排放成為全球經濟增長的邊界約定之時，碳排放權逐漸演化成一種稀缺資源。國際貨幣競爭的歷史表明，能源計價結算綁定的貨幣，往往成為貨幣崛起的起點。目前國內外學者主要是探討碳排放權的商品、貨幣和金融屬性，較少直接研究國際碳交易計價與結算貨幣問題。據聯合國和世界銀行預測，碳交易市場有望超過石油市場成為世界第一大市場，碳排放權成為世界大宗商品也指日可待。因此，跨國碳交易結算貨幣的選擇也成為一個重要議題。

一、國際碳交易結算貨幣的影響因素

跨國碳交易屬于國際貿易的議題，其中影響計價與結算貨幣選擇的因素主要有以下幾個方面：

一是交易市場份額，即一國市場份額與其用本幣計價結算的比例存在明顯的正相關關系;

二是金融市場完善程度，即金融市場越發達，越有可能選擇此國貨幣作為計價貨幣;

三是產品異質性，即出口商品異質性越強，選擇本幣幾率越大;

四是貿易對象國地位，即發達國家之間貿易大部分以出口國貨幣計價結算，發達國家和發展中國家之間貿易大多使用發達國家貨幣結算。

二、歐元、美元是國際碳交易市場應用最廣的貨幣

在這個領域，歐元已經搶得了先機。無論是全球碳交易的配額市場，還是項目市場，歐元都占據相當大比例的使用空間。這與歐盟在應對氣候變化問題上的領導力密不可分。

首先，歐盟排放貿易計劃是全球最大的配額市場。2008年，歐盟排放貿易計劃的交易量和交易金額分別達到30.93億噸二氧化碳當量和920億美元，這已占全球碳交易市場交易量的三分之二，交易額的四分之三。歐元也因此成為全球碳金融市場上，碳現貨和碳衍生交易產品的主要計價結算貨幣。

其次，歐盟買家是清潔發展機制（CDM）及聯合履約機制（JI）市場的主體，擁有絕對影響力。2007年末，歐盟買家的買方市場份額擴大到90%。項目市場中，發達國家之間JI項目的交易量還很小，絕大多數都是發達國家與發展中國家之間的CDM項目，2008年，CDM占全部項目市場的69.8%。而在發達國家和發展中國家間的貿易，大多使用發達國家貨幣結算，這樣，歐盟買家在項目市場的主導地位決定了這個市場多以歐元計價結算。

根據法國信托局氣候金融部的數據，2007年，全球碳基金已達58只，資金規模達到70億歐元（約合95億美元）。依此計算，在這58只碳基金的貨幣組成中，來自政府投資者（包括政府機構、發展銀行、私有部門）的資金93.3%是歐元；混合購買者（包括世界銀行、其他發展銀行、私有部門、政府機構）的資金84.7%為歐元；私人投資者（包括私有部門、發展銀行、公共/私人合伙）的資金60.19%為歐元。其余為美元和極少的法郎和英鎊。這充分說明，國際碳交易使用歐元作為計價結算貨幣已成為普遍事實。

美元是目前僅次于歐元的碳交易結算貨幣。其他結算貨幣如英鎊、日元、盧比等，也在國際碳交易中占據一定份額。實際上，在碳項目市場早期，采購主體以世界銀行等美元基金為主，后來歐盟買家數量逐年增加占據主導。尤其是美國在退出《京都議定書》后喪失了對碳市場的領導力，歐盟后來居上。而美元的長期疲勢，加劇了發展中國家碳項目市場以歐元計價結算的比重。

三、國際碳交易為人民幣國際化進程加速

2018年初，中國人民銀行發布《關于進一步完善人民幣跨境業務政策促進貿易投資便利化的通知》，明確了包括開展碳排放權交易人民幣跨境結算業務在內的多項跨境業務便利化措施，旨在進一步完善和優化人民幣跨境業務政策，營造優良營商環境，推動形成全面開放新格局。

《通知》明確，凡依法可使用外匯結算的跨境交易，企業都可以使用人民幣結算。支持銀行按現有人民幣跨境業務政策創新金融產品，提升金融服務能力，滿足市場主體真實、合規的人民幣跨境業務需求。踐行綠色發展理念，開展碳排放權交易人民幣跨境結算業務，境外機構通過境內碳排放權交易機構以人民幣進行碳排放權交易的，應在銀行開立境外機構碳交易人民幣專用存款賬戶，辦理碳排放權交易項下的資金收付。此舉動大力推動了人民幣國際化進程。

四、結語

中國是最大的發展中國家和碳排放國，也是氣候變化的最大受害國，當前面臨著加快經濟發展與轉變經濟發展方式的雙重任務，具有較大的減排潛力。但由于碳信用缺乏異質性在中國作為賣方的國際碳交易中，往往選擇美元、歐元等國際貨幣進行結算。各資本項目還不能自由兌換，人民幣還未成為全球性計價結算貨幣。但是我們可以看到，低碳經濟與碳市場的快速發展使得人民幣國際化迎來難得的歷史機遇。作為CDM機制的最大供給國，中國應抓住這一機遇，采取有效措施，促進人民幣參與碳交易計價結算貨幣的國際競爭。